主計總處日前公布最新經濟預測時，主計長石素梅稱景氣是「內溫外冷」，因為預測今年民間消費成長率還有3.05%，高於去年。只是這「內溫」已經不保，7月零售業的營收較去年同月下跌，民間消費瞬間轉冷。

更令人擔心的是，8月台股重挫，企業傳出裁員，財富和所得效果都有縮水疑慮，消費意願恐續保守，零售業營收恐怕從7月起都是負成長？經濟部統計處長楊貴顯語帶保留地說，目前仍難斷定，關鍵在於下半年百貨公司周年慶能否衝高買氣。

他補充說，依往例，股市不佳首當其衝的就是高價珠寶、精品等高單價商品。

零售業出現衰退，楊貴顯解釋，原因有二，一是國際油價大跌導致油品零售價格走低，另一是去年農曆7月的中元節綜合商品零售商機，今年遞延到8月才出現，預期可挹注8月商業營收，8月商業營收年增率的衰減幅度可望縮減。

整體來看，外需方面的出口持續衰退，批發業已經難以期待；據統計處公布的內需相關指標，7月出現年增率衰退的包括日客來台人數、油價以及台股加權平均指數，這些因素短期都難改善，外界預料，全年商業營收恐難逃負成長。累計今年1至7月的商業營業額約近8.2兆元，年減2.1%。

商業營收包括批發、零售、餐飲三大類，批發所占比重最大，占近七成，是商業營收大幅衰退的主因，楊貴顯表示，批發業7月營收大幅衰減5.7%。批發業營收年增率已經連六黑，上次長時間衰退為金融海嘯期間，自2008年10月至隔年9月連續12個月負成長。

楊貴顯表示，批發業營收有三成五到四成源自於出口貢獻，年增率「由負轉正」必須期待外銷表現。主計總處日前預估，第3、第4季商品出口年減率分別為10.05%及4.03%。因此推估，下半年批發業營收「由負轉正」的機率不大。

經濟部公布7月商業營業額為1兆1892億元，是連續第5個月年增率為負值；依行業別來分，批發、零售皆為負成長，尤其批發業已維持6月衰退，減幅更創近期新高，是金融海嘯以來最慘表現。

經濟部統計處副處長楊貴顯指出，批發業表現不佳是導致商業營業額連5黑關鍵。批發業中機械器具表現最差，年減達9%，主要是因日本採購代理業務持續減少，加上新版作業系統及處理器即將上市，電腦及周邊商品買氣觀望所致。

由於今年至7月的商業營業額表現較去年衰退，是否今年可能全年負成長？對此楊貴顯不願正面回應，僅表示「持續觀察」。他補充，關鍵還是在批發業，如日本採購代理業務衰退現象和緩，批發業狀況可望持穩；綜合零售業方面，接下來有傳統節慶力道，加上下半年百貨公司周年慶，對商業營業額都有較好挹注。

工業生產指數方面則為109.16，呈現連續3個月負成長。楊貴顯說，7月年減主要是去年同期基期較高，加上部分石化廠檢修、積體電路業增幅減緩、機械設備業減產所致。

不過楊貴顯認為，8月製造業有「曙光」，包含光學元件呈現增產，積體電路業一線廠商生產率有拉升，而製造存貨率的庫存存去化也持續進行，都是「好現象」。楊貴顯說，目前庫存率為71%，較上月下降1個百分點，如果去化速度持續加速、下降至65%，對下半年的製造業表現將是挹注，將是接下來製造業表現的觀察重點。

台股昨創史上單日最大跌幅，此表現恐衝擊零售業表現，讓商業營業額未來表現埋下不確定因素。對此，經濟部統計處副處長楊貴顯認為，股市下跌雖然會衝擊汽車、珠寶等消費財，不過由於8月中元節因素，包含食品飲料等綜合零售業旺季，可望抵銷高階消費才表現，股市下滑應不致太快反映在商業營業額上。

低迷景氣尚未衝擊7月就業市場，主計總處昨（24）日公布7月失業率3.82%，為近15年同月最低。不過，受應屆畢業生及暑期工讀生加入勞動市場影響，較6月上升0.11個百分點。

日前主計總處下修全年經濟成長率預測至1.56%，低迷景氣恐影響就業市場，主計總處國勢普查處副處長張雲澐回應，失業率是景氣落後指標，一般會晚三至六個月才能反映。

張雲澐解釋，通常5到8月因應屆畢業生投入職場，失業率會上升0.2到0.4個百分點，7月也因初次尋職的失業者增加1.1萬人，使失業率較6月微幅上升，但因就業人口也增加，整個勞動市場並沒有明顯變化。

與陸股連動的港股一樣不平靜，恆生與國企股昨天分別暴跌百分之五點一七與百分之五點八一，東南亞市場也被砍到「見骨」，新加坡、泰國、印尼股市全數下跌將近百分之四，菲律賓股市更是狂洩百分之六點七。

不僅股市走勢欲振乏力，亞洲匯率市場也遭襲擊，包括台幣、韓元、馬來幣、印度盧比、人民幣全數走跌，顯見資金暫時自亞洲市場撤退；相對地，日圓因為國際避險資金瘋狂湧入，昨天兌美元狂升逾百分之三，彈升至一百一十七點九元左右的價位，市場恐慌情緒可見一斑。

瑞銀投信投資部主管張繼文認為，這頭「熊來了」，主要來自投資人擔心大陸經濟硬著陸，恐拖累全球經濟市場與金融市場，另外，美國聯準會是否在九月或十二月升息，市場亦毫無頭緒，在變數未釐清情況下，加速資金退出股票市場。

「崩盤式」重挫 市場憂

上周起亞洲股匯市遭雙殺，昨天更是「崩盤式」重挫，市場擔心再跌下去，恐引發新一波的系統性風險與金融危機，但張繼文分析，這場全球股市重挫，主要是投資人信心不足，而非全球經濟衰退，說要引發金融危機有點言之過重。

從客觀經濟基本面來看，美國繳出不少亮麗的經濟數據，大陸即使經濟疲軟，但市場早已預期這是進行金融改革重組過程中，必經的暴風雨過程，尚不致衝擊經濟根本。

金融危機？ 言之過早

摩根士丹利也表示，至少有八點原因不會重演一九九七至一九九八年亞洲金融危機，包括新興市場多數國家經常帳呈現盈餘、外匯存底也比過去充足、匯率機制也更具彈性等，顯示新興市場現在的體質已不像一九九○年代那麼脆弱。

【編譯田思怡／綜合報導】全球股災持續擴大，美國股市道瓊指數廿四日開盤暴跌逾千點，跌幅百分之六，所有股票都下跌，無一倖免，盤中跌幅縮小到百分之三左右。

美期指交易 一度暫停

道瓊指數從未單日下跌八百點以上。美國三大股市的期貨交易在美股開盤前因跌幅過大暫停交易，以降低震盪，並讓投資人有時間評估資訊。標準普爾五百指數跌幅若超過百分之七，美股會暫停交易。

科技股那斯達克指數早盤更重挫百分之八，後來縮小到逾百分之二；標準普爾五百指數盤中跌幅近百分之五，後來也縮小到百分之二點三。

英法德三個歐洲主要股市，跌幅都超過百分之四。

【經濟日報／編譯余曉惠／綜合外電】

全球股災24日蔓延，美股道瓊工業指數開盤跳空驟跌1,000點，三大指數收盤可能符合修正的技術性定義，陸股今年來漲幅化為烏有，德股遁入熊市，「黑色星期一」一詞在推特上流傳。

美股開盤前即瀰漫著肅殺氣氛，三大指數期指交易因觸動防過度震盪機制被迫短暫暫停交易。由於沒人知道中國經濟現況到底糟到什麼程度、美國將升息帶來的不確定性加上油價低落，這波跌勢恐怕尚未告一段落。

美股繼上周五（21日）24日開盤跳空下挫，道瓊一度狂洩1,000點（6.3%），稍後跌幅收斂。「恐慌指數」芝加哥選擇權交易所（CBOE）波動率指數（VIX）繼上周倍增後，24日暴漲70.7%。

亞股同樣殺聲隆隆，中國上證指數寫下2007年迄今最大跌幅，今年來漲幅化為烏有；日股東證指數邁入修正（自高點回跌10%）。德股摜破萬點大關、並遁入熊市（從高點回落20%）。俄羅斯盧布引領新興市場貨幣下挫，美元對歐元、日圓觸及七個月最低，投資人轉而湧入日圓與美國公債避險。

ABN Amro投資長杜瑞特說：「這是中國造成的大環境恐慌。股市將繼續劇烈波動，直到我們看見經濟數據好轉，或是中國啟動透過貨幣寬鬆採取強大的政策行動。」

分析師指出，目前有三大利空因素壟罩股市。首先是中國經濟降溫的速度比分析師預期快，更令人焦慮的是，沒人知道中國經濟糟到什麼程度。

其次，市場預期美國聯準會（Fed）即將升息，但各方解讀不一，充滿不確定性。

最後，油價已跌到逾六年最低，由於許多開發中國家的生機繫於油價，其匯價也直線下滑，後續效應值得關注。

上周料中美股暴跌的Leuthold Weeden資本管理公司投資長藍西表示，接下來美股只會跌更兇，標普500指數預料再跌20%。

不過，2009年至今屢次準確看多市場的投資專家畢潤宜表示，這只是美股的短期修正，情況終將恢復平靜。

金融海嘯之後，國際油價已多年未見三字頭的價格，元大寶來標普高盛原油ＥＲ指數股票型期貨信託基金經理人曾士育指出，國際油價沒有起色，除了產油國堅持產量不減，大陸經濟衰退也是主因之一。

據統計，國際油價前波低點出現在二○○八年十二月廿三日，當時油價最低跌至每桶卅點五二美元，全球經濟也急凍到冰點。

【經濟日報／編譯任中原／綜合外電】

國際油價、原料商品及貴重金屬價格全面下跌。倫敦布侖特及紐約西德州油價都下跌逾4%，布崙特跌破每桶45美元，西德州跌破40美元，皆創2009年初來最低記錄；彭博商品指數跌到16年來低點，基本金屬及農產品皆大跌；金價小幅回跌，白銀、白金皆大跌。

布侖特10月期貨油價每桶下跌2.18美元，報43.28美元；紐約西德州每桶下跌1.86美元，報38.59美元。

伊朗石油部長桑賈尼保證將「不計成本」增產，以捍衛市場占有率；美國頁岩油井開工數續增，且原油庫存量比五年來的夏季平均水準高出1億桶；加上市場擔心中國國需求減緩，使全球石油供給過剩更加惡化，皆造成油價大跌。

德國商業銀行指出，油價跌勢目前深不到底，無法預測油價將再跌多久，及在何種價位觸底。

商品價格全面重挫，彭博22種商品指數大跌2.6%，達1999年8月來最低點，主因市場擔心中國經濟成長減緩使石油及金屬更加供給過剩。

倫敦金屬交易所現貨銅價大跌3%，報每公噸4,903美元，創2009年來低點；世界銅業局統計，全球銅產量已連續六個月大於需求量；鎳價更大跌5.3%，鋁、鋅、錫價全面大跌。黃豆、小麥及玉米期貨持續下跌，馬來西亞棕櫚油也大跌2.9%。

倫敦市場金價止漲回跌0.5%，報每英兩1,154.82美元；紐約12月黃金期貨下跌0.4%，報每英兩1154.60美元。

中國本月稍早引導人民幣貶值，導致從俄羅斯到哥倫比亞在內的許多國家股匯市都一片慘綠。這波賣壓一部分反映出，投資人極度擔心，開發中國家的企業和政府是否有能力支應近年來快速膨脹的債務。

讓我們觀察，各國銀行在過去一個月貨幣大幅貶值國家的曝險部位有多少。國際清算銀行（BIS）統計，截至3月為止，各國銀行的跨國曝險部位（含貸款和衍生性商品）共逾4兆美元。

假使貸款違約、虧損加重，會再次引爆金融危機嗎？答案很難說。如果虧損普遍蔓延到無法承受打擊的投資人身上，應不至於引爆危機；但如果虧損集中在資金不足的大銀行身上，情況就棘手了。

想瞭解弱點何在，不妨觀察哪國銀行業在新興市場的曝險部位最高。根據BIS的資料，以美元計，英國銀行的曝險金額最多，約8,950億美元。

不過若以曝險部位占國內生產毛額（GDP）的比率來看，西班牙最高，逼近45%，接著是英國，介於30%至35%。台灣排第三，大約20%。

2008年金融危機爆發後，全球主管機關要求銀行業自行提列更多準備金，希望在大環境不佳時提供緩衝。如果新興市場危機惡化，我們或許就能得知這筆資金是否充足無虞。

台塑化高層指出，影響油品公司獲利的兩大來源，一是原油庫存跌價，二是成品油與原油價差。今年第二季，92無鉛汽油與杜拜原油價差少見擴大至20美元，柴油價差則來到12.7美元，而乙烯現貨價格1,420美元、丙烯也在1,000元上下，再加上暑假出遊高峰提振，今年第二季可說是「旺季暢旺」。

不過，進入第三季傳統淡季以來，台塑化表示，雖然7月國際原油價格仍維持每桶50美元上下，但8月初以來，國際原油價格開始出現明顯降幅，以92無鉛汽油來說，價差縮小至12.7美元，柴油則為8.7美元，低價差與庫存跌價損失恐影響第三季獲利表現。

台塑化預估，由於暑假結束加上冬季用油需求尚未浮現，以沙烏地阿拉伯為首的產油國拒絕減產，上週美國原油庫存增加262萬桶下，國際原油供過於求格局未改，加上伊朗解禁後至少有3,000萬桶原油將投入市場，第三季經營目前看起來會比較辛苦。

台塑化強調，儘管近期國際油價前景不樂觀，所幸今年油價走勢已不像去年第三季，從每桶100美元腰斬，公司會全力以銷售量補足價差，全年獲利目標仍維持400億元不變。

中油公司也表示，今年上半年國際油價未出現明顯波動，不僅補齊1、2兩月因庫存跌價損失造成的185億虧損，因石化產品和天然氣銷售銷售表現亮眼，帶動中油前7月營運轉正，稅前盈餘達73億元。

隨著8月國際油價跌勢再現，中油認為，全球經濟不振、股災蔓延和新台幣貶值等，使大環境對油品公司營運不利，估8月獲利情況不太好；若9月原油價格維持本月走勢，初估第三季經營情況會比較辛苦。

中環創立於1987年，為全球光碟片製造大廠。近年來光碟片市場逐漸萎縮，全球光碟片業者營運均陷入愁雲慘霧，產能逐年衰減。中環指出，今年早已遞交健全營運計劃書，內容提及廠區整合規劃，關閉廠區是預期中的事情，絕非突發狀況。

中環強調，公司在6月底陸續通知楊梅廠員工將關廠的相關事宜，並給予員工未來生涯規劃思考的緩衝時間，同時提出資遣、轉調、退休等選項。不願資遣或退休的員工將轉調至林口廠上班；願意資遣的員工則以優於勞基法發放慰問金，因此並未出現任何勞資衝突的情事，勞資雙方也無糾紛。

中環表示，楊梅廠產能僅占整體產能不到5%，因此關廠的影響不大，反而能有效提升產能利用率。目前公司在林口、中壢及大陸南通等地均有廠區，其中林口廠產能逾半，是主要生產基地。至於未來是否還有裁員或廠區縮減等狀況，中環指出，目前暫時還沒有新一波產能調整與規劃，一切將視光碟片市場需求而定，但公司會以維護員工權益為優先，不會輕易進行重大人力調整。

中環上半年營收69.41億元，年減12.2%，稅後虧損10.22億元，較去年同期稅後虧損9.85億元擴大，每股虧損0.38元，較去年同期每股虧損0.43元改善，主要是轉投資獲利挹注，使集團虧損幅度收斂。中環昨天股價受利空消息影響，摜殺至跌停板，下跌0.28元、收2.52元。

【記者陳昱翔／台北報導】光碟片廠中環昨（24）日傳出裁員，法人憂心接單狀況恐不如預期。中環指出，以往第3季多為產業旺季，產品確實有上漲空間，但今年在競爭對手不退出市場的情況下，價格暫無喊漲調價，對景氣後市也持保守態度。

中環表示，雖然光碟片報價上漲空間不若往年，但主要影響的產品是DVD光碟片市場，藍光光碟片則影響不大，目前公司的藍光光碟片容量已提升至100G，同時開始出貨給金融機構等需要儲存大容量資料的業者，價格也比日系廠商Panasonic的價格低很多，相當具有競爭力。展望下半年，中環表示，會持續深耕光碟片市場，即使在產業高度競爭下，公司研發實力仍有優勢。

政務委員杜紫軍昨審查通過經濟部所提「在大陸地區從事投資或技術合作禁止類製造業產品項目」部分項目修正草案，全案照案通過。

經濟部在修正草案中說明，大陸地區半導體產業正快速成長，國際領導大廠更與大陸晶圓廠技術合作，但我國除併購、參股投資者外，僅開放赴陸鑄造八吋晶圓廠。為確保我國晶圓鑄造廠產業「技術領先、投資優先」優勢地位，以與國際對手競爭，特別放寬規定。

工業局表示，鬆綁十二吋晶圓廠獨資登陸有三大效益，包括：維持我國全球市占率、保持領先技術在台研發、有利與大陸半導體產業建立兩岸策略夥伴關係。

【記者林上祚／台北報導】針對行政院審查會通過半導體業者赴陸獨資設立十二吋晶圓廠，台積電發言人孫又文重申，台積電對於十二吋晶圓廠赴陸設廠，目前內部還在評估當中，當初之所以建議經濟部開放，主要係聯電已透過合資或併購方式，投資大陸十二吋晶圓廠，政府開放獨資方式赴陸，將更有助智慧財產權的保障。

孫又文強調，台積電所有投資決策，都是著眼於全球布局角度，政府開放十二吋晶圓廠獨資登陸，不代表台積電未來一定會到大陸投資十二吋晶圓廠，但政府先前已開放聯電以合資或併購方式，赴陸設立十二吋晶圓廠，台積電因此才會跟政府建議開放獨資赴陸。

這次出問題的產品iPhone 6 Plus，主要的照相瑕疵是無法對焦導致成像模糊，受影響的裝置主要是去年9月至今年1月間售出，受影響數量有限，蘋果將免費更換。

大立光表示，不對單一事件進行評論，出貨及客戶拉貨也一切正常。大立光表示，目前來看沒有特殊狀況，八月和七月差不多，符合預期的持平看法，對九月景氣沒有預估。

法人表示，大立光與玉晶光供應蘋果鏡頭鏡片，照片模糊不清的狀況，可能是來自光學防手震、音圈馬達，甚至軟體和硬體衝突的問題。大立光雖包辦iPhone 6 Plus音圈馬達組裝業務，但大立光僅自製鏡頭模組外，音圈馬達以及光圈防手震均對外採購，評估本次零組件瑕疵與大立光無關。

台股面臨股災，大立光昨天也大跌，昨天最低點為2520元，但盤中大立光、玉晶光解釋蘋果手機問題與台廠無關，加上政府積極救市，大立光午盤後逐漸回穩，甚至一度翻紅，收盤下跌一百元，收2680元。

惟據了解，台股連兩日重挫，昨日的盤中跌幅尤其驚人，央行感受到情況不妙，昨（24）日經研處副處長吳懿娟出面說明立場，「央行將維持較為充足的流動性，以維持金融穩定」。換言之，金融體系流動性的維持，是央行對抗系統性風險的第一招，且已出手。

吳懿娟強調，央行會保持較高的流動性，舉例來說，「今年前七月M2平均年增率為6.41%，落於M2目標區2.5%~6.5%的上緣」，7月底M2餘額近39兆元，均為央行維持充足流動性的具體做法；另外，因今年上市櫃公司預計發放1.08兆元的現金股利，為近年新高，也可為市場帶來充沛的資金。

吳懿娟還表示，歷經1997年亞洲金融風暴、2008年國際金融海嘯，台灣的經濟都比其他國家更穩健，但還是不能掉以輕心，央行會密切關注亞洲新興市場的動態，慎防金融波及效果。

針對全球股災對台灣的衝擊，吳懿娟說，外資的投資是全球化的布局，有可能現在先撤出，但台灣有很多優質企業，過一陣子，外資就會再回來投資。央行統計，外資連兩月淨匯出，7月淨匯出33.5億美元，6月則是淨匯出22.45億美元，是導致7月M1B及M2年增率雙雙下跌的原因之一。

7月貨幣總計數M1B和M2年增率，分別降為5.66%及6.06%，持續維持M1B年增率低於M2年增率的「死亡交叉」格局，顯示股市資金動能低迷。

吳值得注意的是，台灣景氣低迷，除受國際因素影響，國內投資不振也是原因之一。央行昨日公布，7月金融機構放款與投資年增率降至3.99%，創2010年7月以來的逾五年新低；官員說，是景氣低迷，企業的投資需求不多。

【記者邱金蘭／台北報導】全球股災，保險業海外投資部位受關注，金管會主委曾銘宗昨（24）日表示，保險業國外投資大部分是債券，股票較少，不致有衝擊。

金管會已公布外部複核精算報告管理辦法，要求壽險業的精算報告必須由外部來複核，也就是說，壽險公司的負債面、清償能力、準備金是否足夠等精算報告，必須由外部人來複核、驗證計算方式是否合理性。

依據金管會的要求，外部複核精算人員要比正簽證精算人員的資格，且不能與內部人有關係，要公正、客觀，並且自2016年起5月底前就要複核完成。

金管會昨（24）日公布外部複核精算人員複核作業應注意事項，要求複核報告要保留七年，提供備查。

由於保險公司若是壽險公司的精算報告是每三年複核一次、產險業是五年複核一次，所以金管會預計分批適用，將以準備金規模為基準，前50%為首波適用，若曾經因為準備金不足者也將為首波對象。

官員表示，8月底前將公布首波適用對象，預計14~17家左右會列入首波。

台股昨天暴跌，為避免股災傷及壽險業風險資本適足率（RBC），龍頭國泰人壽昨天呼籲，金管會應開放RBC納入「逆景氣循環」設計；即股市好時、風險係數提高，股市差時，風險係數下降。這樣壽險業就不會為了讓RBC達標，而在市場下挫時賣股。

國泰金控昨天舉行法說會，法人關切這波國內外股災，會否影響國泰人壽RBC？國泰金控總經理李長庚說，國壽上半年RBC比率高達295%（法定標準200%），再加上7月併購國寶、幸福人壽，因為行政寬容措施，「RBC非常強勁」，對國泰來說，「RBC不是一個議題」。

國泰人壽副總經理林昭廷說，就算把昨天台股暴跌因素納入，國泰投資「全部用市價計算」，國壽還是有很高的RBC水準，他說，「我們一點都不擔心RBC會不夠」。

李長庚指出，股市下挫、股價已處於弱勢，會有壽險公司為了RBC達標，在此時被迫賣股，對壽險公司本身和對股市會造成惡性循環；但若RBC有「逆景氣循環」設計，像目前股市嚴重下挫時，RBC係數應降低，讓「壽險公司不但不用賣股，還可買進股票」。

根據現行規定，保險業投資股票、計算RBC風險係數為0.2411；RBC風險係數越高，代表業者要計提更多資本，會造成業者壓力，若資本不夠、恐須增資因應，但風險係數越低，業者資本計提壓力可減輕。

壽險公會表示，會向金管會爭取，針對股票投資，依景氣情況，採用不同的RBC係數。另外壽險公會稍早也向金管會爭取，因應市場動盪，保險業投資股票均價計算，自目前的6個月拉長為12個月，讓均價更為穩定。