文／朱美宙

10月上旬，國際貨幣基金組織主席拉加德以「新平庸經濟」（New Mediocre）為2015年的前景定調。她認定，當前全球經濟景況，處於不是太好、但也非太壞的狀況，「新平庸經濟」將是未來幾年世界經濟的常態。

在美國經濟回溫，美股屢創新高，眼看全球景氣即將回春之際，拉加德拋出「新平庸經濟」一詞，的確令人錯愕。國際貨幣基金組織最新的全球經濟成長預測，一四年為3.3％、一五年為3.8％。數字看似不錯，但拉加德擔心的是，全球經濟將停滯不前，各國應採取更積極政策刺激成長。

事實上，許多跡象顯示，全球景氣前景確實不是一片坦途，從美國10年期公債收益率突然大跌、全球油價持續低迷、鐵礦砂價格續創新低來看，歐洲與日本還需要央行出手救市，在弱復甦的環境下，全球經濟依然處於不平衡狀態，並非同步復甦。

美國獨強的低成長時代
要買強勢美、日市場與生技、科技股

展望一五年，依然是經濟低成長的一年。成熟市場中，美國獨強；新興市場只有亞洲前景較佳；原物料行情低迷，通膨也不至於增溫。如此一來，全球升息的空間有限。換言之，一五年的全球經濟展望，可說是籠罩在低成長、低通膨與低利率的三低環境下。

未來5年美元最威
美股持續多頭　支撐全球股市

愛德蒙得洛希爾基金全球策略分析師高德（David Gaud）指出，這是個比以往還要長的景氣循環，否則美國不會花了6年的時間，才勉強讓經濟成長重回正常軌道；因此，在沒有泡沫的情況下，不用過度擔心風險，但也因為游資充裕，收益率與報酬率都不會太高。

「美國隊長」的領軍，讓全球基金經理人幾乎是一面倒地看好。現階段所有的投資預測都會告訴你：「美國，是全球不太好也不太壞時代最大的亮點。」

美國的失業率迅速降低，一五年有機會降至5％，失業率已經逼近金融海嘯前的水準。量化寬鬆在10月功成身退更是經濟好轉的重要指標，美國聯準會五年多來不斷為經濟注射急救針，終於見到美國經濟快樂地康復出院。

美國隊長的樂觀擁護者之一、全美最知名基金公司──富達全球股市投資長多明尼克．羅西（Dominic Rossi）說：「美國經濟穩健、企業獲利與股利成長，在未來一年可望支撐全球股市表現，美股會持續多頭。」

「美國持續復甦，」也名列施羅德亞洲多元資產投資團隊主管高倫（Richard Coghlan）的一五年度十大預測的第一大預測：「美元相對其他成熟市場貨幣會更強勢，未來5年會呈現美元獨強的局面，美元走升的趨勢才剛開始， 大環境對美股很有利。」

富達認為，當前的多頭市場是投資評價擴張（valuation expansion）而調升本益比、美國再起與產業創新等各種因素交錯而成，其中，產業創新的代表產業以「雙技」科技與生技產業最具代表性。駿利資產管理也指出，現在創新的速度比起以前大幅躍升，在各個領域創造很多成長機會，都是驅使股票市場上漲的動能。

弱勢日圓提振競爭力
量化寬鬆大補丸　日股創新高

美國獨強下，日本與歐洲卻相對失色，大多靠弱勢貨幣來提振企業競爭力，但各界對日本仍比對歐洲的信心稍強。

喊了震天價響的安倍經濟學，第二季因消費稅的調升元氣大傷，使得全球資金裹足不前，但日本在推出比預期規模還大的量化寬鬆政策之後，已為過去一年表現平淡的日本股市注入一線生機。

天達資產管理四大動力股票團隊主管貝德鳴（Mark Breedon）指出：「日本股市的資產品質雖然不如美股，但弱勢日圓對日股很有利，獲利能力有上調空間，資產品質可望漸漸好轉，一旦經營績效符合預期，會有更多人願意加碼。」東證股價指數也創了6年新高。

更重要的是，全世界最大的退休基金──日本政府年金投資基金，將把對日本國內股票的配置提高到25％（目前的目標是12％加減6％的區間），比原先大多數的分析師預期，目標只會調高到20％還多，而要加碼的對象優先是重視股東權益報酬率的日本公司。貝德鳴說：「不論日本經濟最終的成效如何，只要日股能順利提升資產品質，比以往更重視股東權利，前景就不看淡。」

至於歐洲的前景，則引來正反論戰。看淡歐洲前景的悲觀者認為，歐洲若再不奮起，恐怕會陷入金融海嘯以來的第三度衰退。所幸，歐股還有兩大護身符：一是歐洲央行若再加碼量化寬鬆，歐元貶值可增加歐洲企業競爭力；二是歐股比美股便宜，又有比美、日更高的股息殖利率撐盤，投資價值不會差到哪裡…詳全文