詳列4 檔 股價活躍的底部契機股

盛行，也進 一步推升「隨手拍」的需求。綜觀全球各地光學 鏡頭供應商競爭優劣，目前500 萬畫素以上的高 畫素鏡頭以供應日本、台灣、南韓為主。其中台 廠大立光 (3008) 在高階手機的相機市場獨占鰲 頭，客戶涵蓋全球各大品牌廠，連最難攻的韓系 大廠，也已到手，難怪大立光終於在2014 年初 創下股價新猶。在大立光股價大放異彩穩坐股王 寶座之際，鏡頭廠商先進光、今國光、新鉅科股 價卻仍蟄伏在低檔；尤其在微軟推出WIN8 活躍 平板電腦換機潮之後，市場關注鏡頭廠商股 價能否有第二春的群起效應，這也是大立光 在突破1400 之後的焦點所在… 若就各地區廠商競爭力而言，大陸光學廠 商舜宇光學雖有當地政府大力扶持，然目前 量產仍以300 萬畫素以下產品為主，在高 畫素鏡頭生產良率尚與台廠有段差距。台灣 廠中，智慧手機市場幾乎是大立光及玉晶光 (3406) 的天下，大立光客戶群涵蓋全球各大 品牌，玉晶光集中美系客戶，大陸品牌客戶 也已有斬獲。至於其他光學廠只能往新崛起 的手機品 牌客戶耕耘，如今國光 (6209) 轉往大陸品牌手機客戶， 新鉅科 (3630) 主要是筆記型電腦和遊戲機的光 學鏡頭。 智慧電視的全新市場，則是各大光學廠競相爭取卡位的新戰場，誰都不想缺席，今國光董事長陳 慶棋明確宣示，在站穩玻璃鏡頭後，大舉進軍塑膠 鏡頭，並成功攻進遊戲機、智慧型手機及智慧電 視、NB 及車載電子等領域，都將陸續出貨。盛行，也進 一步推升「隨手拍」的需求。綜觀全球各地光學鏡頭供應商競爭優劣，目前500 萬畫素以上的高 畫素鏡頭以供應日本、台灣、南韓為主。其中台 廠大立光 (3008) 在高階手機的相機市場獨占鰲 頭，客戶涵蓋全球各大品牌廠，連最難攻的韓系 大廠，也已到手，難怪大立光終於在2014 年初 創下股價新猶。在大立光股價大放異彩穩坐股王 寶座之際，鏡頭廠商先進光、今國光、新鉅科股 價卻仍蟄伏在低檔；尤其在微軟推出WIN8 活躍 平板電腦換機潮之後，市場關注鏡頭廠商股 價能否有第二春的群起效應，這也是大立光 在突破1400 之後的焦點所在… 若就各地區廠商競爭力而言，大陸光學廠 商舜宇光學雖有當地政府大力扶持，然目前 量產仍以300 萬畫素以下產品為主，在高 畫素鏡頭生產良率尚與台廠有段差距。台灣 廠中，智慧手機市場幾乎是大立光及玉晶光 (3406) 的天下，大立光客戶群涵蓋全球各大 品牌，玉晶光集中美系客戶，大陸品牌客戶 也已有斬獲。至於其他光學廠只能往新崛起 的手機品 牌客戶耕 耘，如今國光 (6209) 轉往大陸品牌手機客戶， 新鉅科 (3630) 主要是筆記型電腦和遊戲機的光 學鏡頭。 智慧電視的全新市場，則是各大光學廠競相爭 取卡位的新戰場，誰都不想缺席，今國光董事長陳 慶棋明確宣示，在站穩玻璃鏡頭後，大舉進軍塑膠 鏡頭，並成功攻進遊戲機、智慧型手機及智慧電 視、NB 及車載電子等領域，都將陸續出貨。

光學鏡頭/ 鏡片產業上游光學材料可分為，光 學玻璃( 光學玻璃塊、玻璃毛胚、硝材)、光學塑 膠(PC、PMMA 等塑膠類)，中游則為玻璃鏡片、 塑膠鏡片及玻璃、塑膠鏡頭製造，下游可應用於 手機、數位相機、攝影機、遊戲機等產品。 先進光(3362) 主要從事光學鏡片及鏡頭之設 計、開發、製造、加工及銷售，產品應用包括， 數位相機、數位錄影機、多功能事務機、手機相 機、筆記型電腦、PC-CAMERA、監視器、車載鏡 頭、掃瞄器、投影機等。其中光學鏡頭/ 鏡片佔 公司營收比重99%。2013 年公司產品應用比重 消費性電子( 筆記型電腦、平板電腦、手機、數 位相機等) 佔80%、其他( 車用、安全監控系統) 佔20%。2014 年公司目標將車用、安全監控系統 應用比重拉高到30%；資本支出約2~4 億元，主 要應用於擴充台中廠產能。 先進光公司生產基地包含台中廠、大陸鎮江 廠、越南廠，台中廠、大陸鎮江廠主要生產筆記 型電腦、平板電腦等產品鏡頭/ 鏡片，而越南廠 主要生產數位相機鏡頭/ 鏡片。2014 年2 月公 司股東臨時會通過將以擇一或搭配之方式分次 或同時辦理現金增資發行普通股、私募發行普通 股。先進光本次現增/ 私募將可籌措4-5 億元資 金。據悉，主要資金用途將投入擴充產能。目前 公司對於2014 年展望正面，主力產品仍將聚焦 在光學鏡頭，但應用市場除了原本的手機、筆記 型電腦、平板電腦，也將擴展到車用鏡頭及安控 領域。市場預期，隨著產品線與客戶數增加，先 進光年營收有實力挑戰15 億元、年增估達2 成。

微軟新一代作業系統Windows 8 適用所有有 鍵盤、無鍵盤連網裝置，從7 吋平板、筆電、小 筆電、All-in-one 電腦到桌機都可採用，新版特 色強調自然人機介面，觸控、語音、手勢都能操 作，同時支援X86 架構與ARM 架構。由於今年 正值WINXP 的停止服務年，預計採行新作業系 統的需求將有機會爆發，出現進一步的換機潮或 設備添購，因此微軟相關的供應鏈廠商也有機會 再走出一波營收的回溫。 軟體BIOS 公司系微(6231)，去年第四季BIOS 營收持續成長，達NB BIOS 全球市占率約40%， 加上認列Humanos for Android 產品收入，使得 營收大幅成長QoQ 達31.19%，預估今年第一季 Humanos for Android 產品維持在高水位，預估整 體第一季季營收將小幅成長，全年季營收穩定成 長。系微主要營收來源來自NB BIOS (H2O)，佔 營收比約95%，NB BIOS 市占率近年來成長幅持 續擴大，從四年前的4% 成長至目前的40%，近 年來美國NB BIOS 龍頭廠Phoenix 大幅度虧損， 導致去年4Q 宣佈正式下市，有利於系微市占持 先進光(3362)越南廠 周中期均線即將完成黃金交叉 逢低布局有利 80 金融家月刊 續擴大，另外系微新產品Humanos for Android， 去年第四季出貨量已達50 萬台，佔營收比重約 6%，兩大利多下使得4Q10 營收成長達31.19%， 預估今年Humanos for Android 也將持續保持每季 50 萬台，帶動未來營收持續維持在高水位，預估 第一季營收將較去年第四季小幅成長。 BIOS 技 術持續與Intel 合作，並跨入Google 市場。 Intel 2000 年即與系微策略聯盟持股20%，扶 持系微研發新型UEFI BIOS (H2O)，主要目的為汰 換市場上舊式BIOS 使用者，亦讓Intel 對手AMD 願意接受，雖然2007 年Intel 已完全出清系微持 股，但仍然在新研發的處理器上與系微合作，推 出的新處理器均持續採用系微BIOS，因此只要 Intel 持續推出新晶片，系微BIOS 就有市場。系 微於2009 年開發出新的Humanos for Android 產 品，也陸續尋找與Google 合作機會，未來將持續 開拓TV 及平板腦等Android 螢幕市場。

台表科(6278) 是全球最大的光電打件廠， 3Q13 出貨9,330 萬件，其中控制板和燈條出貨 量占比約38:62，營收佔比約44:56；以終端應 用來看，TV 佔其營收22%，NB/Tablet 佔營收 43%，MNT 佔營收16%。台表科3Q13 營收99.9 億元，QoQ-10.89%，主因是TV 旺季不旺，且NB 觸控需求不佳，加上部分原先帶料的NB/Tablet 用燈條改為代工出貨，單價由原先6~7 美元下滑 至不到0.5 美元，造成營收下滑，不過毛利率因 此增加至8.98%，稅後EPS 1.12 元。台表科表 示4Q13 出貨量仍將增加，不過因為NB/Tablet 用燈條改為代工出貨比重持續增加，因此營收將 繼續下滑，不過毛利率將因此提升，預估台表科 4Q13 營收91.24 億元，QoQ-8.66%，毛利率增加 至9.89%，稅後EPS 1.14 元。2014 年將投注於 非TFT 的打件業務，例如STB 和車用零組件， 將採PCB+ 組裝(PCBA) 方式出貨，可望對營收帶 來貢獻。

【更多完整內容，請見《金融家月刊》第69期】

文／水雲

就在俄羅斯與烏克蘭不安可能演為出兵一戰情 勢下，歷史經驗告訴我們，區域型的戰爭所影響 到股市的通常都是消息面，在籌碼與趨勢還是多 頭時，反而危機入市其後都會有不錯的報酬。

回顧半年前我們談到的只要成交量在八百億左 右徘徊，台股大盤就進入買區的慣性不變。 在這裡回顧去年八月初所定調的獲利模式，那就 是即使有利空7900 以下都將是長線最後買區，所 以當初先判斷目標區可以看到挑戰8450 之上， 但8500 之上卻是需先賣出一趟! 結果第一次挑戰 8450 之上就是所言之三個月後( 去年11 月初) 的8476，當天K 線開高走低收最 低，產生所謂的反轉型態，台股再回到 8100 後打中底，再花了三個月的一路盤堅 走勢然後至今年元月16 日的8668…!

8787(白賊) 誘多還是壓回誘空

之所以再提到半年前的狀況因為那時均 量都一直徘迴在六百億左右是市場信心最 薄弱時，各位應該還記得馬王爭吧，所有 人都認為當時政府是不是根本不管經濟與 人民死活了，結果台股還是可在隨後三個 月後挑戰8450 我所說的第一波目標區，不 要小看這五、六百點的行情，太陽能股如 太極漲了兩倍半以上，抓對主流賺到倍數 利潤不難啊。還記得二月初美股在台股過 年休市跌了近千點，然後過完農曆年外資 又在二月份買了千億將台股買了上來，而 年前高點8668 的高量在1350 億左右，這 是相當關鍵的量!! 因為就在元宵節過後到 三月中旬俄羅斯區域與北韓不安以及馬航 失蹤等恐怖活動四起的環境中，並且外資 並未大舉賣超下，成交量是維持在千億左 右而價還能穩在8500 之上，就已經代表台 股進入三月份下旬還有創高的能量。或許 你會問水雲為何如此篤定，因為我們已在 市場二三十年，量價結構與類股強弱度是 我們團隊最擅長的規劃，所以水雲必須提 醒您凡量縮價穩可以弱中透強的盤就是強 勢的整理，而中小型個股活蹦亂跳人氣溫 和的盤，反而將看關不是關! 這就是為何 股市是個違反人性的地方，沒有三兩三不 要上梁山! 夯股教室Technical Analysis所以當暴量收黑盤8787 出現時，市場第一個反應就是要賣出、危險了、可放空、不能買…等悲觀情緒四起，也果然壓回但是~ 壓回一百點還是三百點~ 若只是創高的壓回那可是空手者的機會啊! 問題來了，你是看哪個支撐買回，8650 還是8600 還是8500? 還是8787 之後你所採取的唯一獲利手段是追空!? 答案出來了，8787 之後三天低檔只碰至8651.99 大盤便又在10 日均線收腳，蓄勢要向8787 叩關!

8570 已為中長多穩撐 多頭繼續向前行

所以說既然台股有機會再戰高點，當然要趁 壓回量縮買進支撐點，因為強勢股在8651.99 低檔無多後就連續噴了出去( 對應3094 聯傑 8787 相對點27.3 元兩天後大盤還未過高聯傑 連拉兩根漲停至28.85)，所以主力當然是利用 利空來掃貨，但等市場眾人皆樂觀以對時，反 而是應該下車再行一次入袋為安的機會。就如 同判大盤8787 是短線的壓回，就不會隨市場 魔音起舞；在轉折研判上，投資人要了解: 除非 走快速過高的背離與趨勢反轉的現象，否則作 多照規劃走還是天天有錢賺。當然，專業的關 鍵價位您未必了解，所以金融家儘量在此提示 給各位。什麼是標準多方盤堅盤?! 為什麼8787 當下一兩天沒有強拉過8800 其實是好事~ 且 8787 當天與當周的大量竟會演變為中長多的 進貨量與換手現象!! 為何說8787 的位置原本就需要量，但量為 何會產生? 當然是因為空間的震盪，如果過 8688 沒量當然會是假突破，而8787 先拉高再 壓回所產生的1310 億量就是為中長多啟動做 準備，試想來到8800 而均量無法達到1200 億 之上的窘局吧；故當烏克蘭+ 馬航的氣氛與歐 美股大幅拉回的壓力下，台股連頸線支撐8570 都沒碰到，反而用800 億量測8651 即回攻，這對空手與持股低者就造成相當大的 回補籌碼壓力。因此各位看倌你賺到 了嗎，有沒有再買低檔的機會? 若有 利空再測8570 左右您可要珍惜，因為 在滿足點未到前的壓低可是您再次安 全獲利的機會。

2 月戒殺 3 月坐轎 4 月入袋

故本月標題的含意最主要在詮釋 趨勢走向，三月份的關鍵在於本月 的成交量將會大於二月份，由於低 檔不斷墊高，故三月份只要能守穩 在8650 之上收月K 搭配成交量大過 上月情況下，多頭續攻8800 以上將 水到渠成，若是國際股市如美股道瓊 也可守穩16000 點；則台股就有機 會上看不只是技術面至少的滿足點 8850，甚至四月份之後指數至九千 點左右是為可期。這是電子指數量先 價行所帶動的台股行情，尤其後續服 貿協議消息面過關助陣的話，在金融 股為指數工具的搭配下，則台股當有 機會再創新高至所提至少滿足8900 上下50 點的區域!! 後記: 二月過完農曆年台股走勢從 開紅盤大跌的8230 就此往上走到 { { 周線 : 若看周線連漲五週而保守，則可能錯失 8570以下的好加碼點 月線 : 所謂轉折乃是以過高或破低而定 光看K線 紅黑實為謬誤 8787，如果二月份您不是戒殺，而是從容買進當然有機 會參與台灣長線第二波最大財富重分配的機會，而三月 份中旬的空間震盪就是做量能放大的準備，所以當外資 或主力握有大部份籌碼時，技術面上8787 之後多頭是完 全掌握發球權，自然長線力挑戰九千點是能量俱備的。 ( 從6857 以來漲升21 個月二月份收紅跌破專家眼鏡， 但卻忽略時間轉折需搭配空間，二月份高點8647未過 8668 故不稱轉折)

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文／黃郁婷

彭博社3 月初報導，馬來西亞巴生港(Port Klang) 的空氣污染指數已在3 月3 日上升至 137，而吉隆坡(Kuala Lumpur) 部分地區以及雪蘭 莪(Selangor)、森美蘭(Negri Sembilan) 的指標也都 突破100，達到危害健康的程度。另外，2 月乾旱 程度創1869 年開始紀錄以來最嚴重的新加坡，3 月初的空污指數雖然只有很溫和的56，但印尼廖 內省(Riau) 的杜邁(Dumai) 市在同一天的空污指數 卻已突破700。而印尼蘇門答臘島(Sumatra) 森林 多處發生大火，也造成鄰國籠罩在一片霧霾中。 然而禁止馬來西亞、印尼莊園大戶砍燒森林、以 免造成森林大火的法令雖已開始奏效，但仍有小 型莊主不顧法令繼續隨意濫燒森林。新加坡國立 大學地理系助理教授Winston Chow 則表示，東南 亞目前受到東北季風的影響，來自南海的乾空氣 會降低降雨機率，預料乾燥的天候未來幾周就會 結束，大概到了3 月中旬或月底就會進入季候風 轉換季節。事實上新加坡的空污指數曾在去年6 月21 日飆升至401，達到不可從事戶外活動的危 險等級。促使新加坡非選區議員Yee Jenn Jong 向健康管理局國會秘書長Muhammad Faishal Ibrahim 詢問該國是否已準備好保護居民免受霾害威脅的 措施。Ibrahim 表示，當地零售業者的存貨中目前 約有280,000 個N95 口罩，另外國家也擁有1,600 萬份由3M Co. 製造的N95 口罩…

北京、上海霾害嚴重，污染程度已無法 正常工作生活

鏡頭轉到大陸，大陸國務院總理李克強甫於3 月5 日表示，要努力建設生態文明的美好家園， 出重拳強化污染防治，深入實施大氣污染防治行 動計劃。他說，今年要淘汰燃煤小鍋爐5 萬台， 推進燃煤電廠脫硫改造1,500 萬千瓦、脫硝改 造1.3 億千瓦、除塵改造1.8 億千瓦，淘汰黃標 車和老舊車600 萬輛，在全國供應國四標準車 用柴油。李克強並指出，要提高非化石能源發電 比重，發展智慧電網和分佈式能源，鼓勵發展風 能、太陽能，開工一批水電、核電項目。重點加 強天然氣、煤層氣、頁岩氣勘探開採與應用。大 陸霾害的主要原因之一為工業煙囪污染排放，風 電屬於乾淨能源，今年大陸對於風力發電建置， 也積極加碼，而另一方面，也要求大型工業降低 排放，大型煙囪更是主要「列管」範圍。而上緯 (4733) 因樹脂在風電、煙囪脫硫應用，搭上這波 大陸霾害防制商機，2 月即使因農曆春節假期， 工作天數減少，但下游客戶提貨逆勢成長，讓2 月業績達到2.67 億元，月增6%，年增率更是高 達84%，業績成長幅度速度超出預期。 上緯在樹脂產品應用範圍擴大，除了風力葉 片之外，大陸因霾害嚴重，工業煙囪為主要空污 來源之一，採用樹脂在煙囪內壁建立保護層，排 煙脫硫效果優異，上緯上季新接大陸2 座電廠煙 囪改善工程，業績貢獻可逾3 億元。上緯指出， 大陸大型煙囪，早期是以水泥磚塊砌成，如排放 物中含有硫的成分，將侵蝕煙囪管壁，透過樹脂 特性，在煙囪內壁建立保護層，脫硫排煙效果相當優異。而每座大型煙囪所需的樹脂用量，業績 貢獻將可達1.5 億元到2 億元，而大陸光是發電 大型煙囪即多達1 萬多座，上緯目前才剛開始 起步，客戶反應相當熱絡，後續超大商機爆發可 期！ 也因為北京、上海霾害嚴重，污染程度超越世界衛生組織(WHO) 的安全範圍，中國當局表示 要對抗空污，致力關閉煤爐，逐步淘汰不符環保 標準的600 萬輛汽車，遂讓電動汽車概念及其 供應鏈相關公司股價應聲大漲，目前台灣三家量 產正極材料的公司長園科技(8038)、F- 立凱電 （5227）和大同的尚志(3579)，僅有長園沒有付 出鉅額的授權金。有五個特點值得一提

1. 長園科的電池正極材料是以「氧化鋰鐵磷」 為材料，Phostech 則以「磷酸鋰鐵」為材料，公 司也陸續向日本、韓國、中國、台灣、歐盟等國 家申請專利中。

2. 長園整合上游的正極材料、電芯到下游的 模組、系統，提供動力電池組控制及充電系統， 整合的發展方向，與同為正極材料競爭對手美國 A123 系統公司相同。

3. 因取得歐姆龍(OMRON) 的日本交通信號備 援設備訂單，以及中國市場的電池芯和電動車商 機發酵，今年第四季就有機會單月轉盈。 上緯(4733)月線圖 月線突破帶量 回測頸線81 元支撐成功 23.48 93 88 金融家月刊 透視市場Inside Market

4. 透過大陸的合作夥伴中宇鋰電源間接打入 中國移動的電信設備供應鏈，切入中國4G 市 場，在4G 基地台儲能和電動車商機的雙題材帶 動下，長園科未來三年進入快速擴張期。

5. 而在電動車的部份，長園科瞄準中國大陸的 電動巴士應用市場，其電池芯另一合作夥伴潔神 新能源的發展重點為動力電池和新能源車，並配 合河北當地政府政策、推動節能減排，而其電動 巴士電池所需的正極財料與電池芯技術都由長園 科提供。長園科的產品「氧化鋰鐵磷」LFPO 確是 有擁有自己的專利，這點是毋庸置疑的！股價則 自去年12 月底高點104 元進入整理後至今已達 13 周，可觀察90 元站穩後再發動的契機。

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