不知不覺台股已經站上9千點，這波多頭走勢既長且久， 從2008 年11月的3955點上漲以來，漲幅超過1.3倍，創近6年來的高點，傷腦筋的是，大漲後股票不便宜，選股難度越來越高，還找得到落後補漲股嗎？

股價被低估才可能補漲

所謂的落後補漲股，時常是既無主流產品、也沾不上熱門題材的公司，營收或獲利沒有成長，甚至可能還衰退，因而市場資金對它興趣缺缺，股價評價不高，造就其低基期的結果。但反向思考，如果企業體質尚可，業績在未來有走出營運谷底的機會，市場就願意給予正面回應，而這正是我們需要尋找的黑馬股。

「低股價淨值比」可以視為是首要選擇指標，因為淨值為資產總額減負債總額的價值，亦即是股東權益，因此，當股價低於每股淨值時，除非公司存在持續虧損的可能，以致未來淨值會有減損的風險，否則，股價就可能是被低估；其次，可以再檢視流動比率，從中觀察企業的償債能力，只要比率大於120% 以上，體質就屬尚可；當然，最重要的仍是有無好轉的產業趨勢，能夠吸引買盤進駐。

觀察1500家上市櫃公司，第1季季報的每股淨值高於6月17日收盤價的公司一共有330家，約占整體家數的5分之1，再配合流動比率、公司前景篩選，列出值得留意的10大潛力黑馬股如下。

展望下半年，聯電第3季持續暢旺，到年底才可能放緩，預期第3季營收將比第2季成長接近兩位數，第4季又比第3季再成長2~4%。

先進的10奈米製程已加入IBM研發聯盟，在IBM 的技術支援下，聯電跳過20奈米製程，直接投入自行開發的14奈米製程，順利的話，明年上半年進行試產，與台積電今年底試產、明年第1季量產的16奈米製程拉近，縮短競爭差距。

晶圓代工廠競爭關鍵在於製程技術與良率，聯電將啟動明年資本支出執行預算256.48單億位：元百，萬元提前建置28奈米製程產能及南科P5廠無塵室，主要是看好這波半導體景氣，也展現強力追趕企圖心。近期傳出三星希望結合包括聯電在內的IBM 技術聯盟，對抗台積電，正巧外資連續大買聯電，背後因素值得玩味。

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俗話說「風水輪流轉」，市場上沒有永遠的贏家，也沒有永遠的輸家。1年前，美國聯準會（Fed）釋放將縮減量化寬鬆規模的消息，導致新興市場出現資金大逃殺，股、匯、債市都陷入崩盤慘境。其中，巴西股市去年大跌逾15%，是全球表現最差市場，巴西里爾（real，巴西貨幣名）更一度貶值超過23%，JP 新興政府主權債指數也下跌6.5%，為金融海嘯以來首度年線收黑。

原本外界看好成熟國家股市今年會續漲，新興國家股市會更弱，未料今年局勢卻完全改觀，截至6月18日，MSCI 新興市場指數上漲4.35%，僅略低MSCI世界指數的4.62%，且從今年2月低點以來，短短4個月就反彈近14%，巴西股市反彈幅度更超過22%。

此外，今年以來全球表現最好的股市前10名，就有7個新興國家入榜， 漲幅介於14~43%。

反觀成熟國家股市表現，美國道瓊工業指數僅小漲近2%，日本日經指數還下跌近6%，道瓊歐洲600指數稍微保住顏面，上漲5.44%。

新興股債齊揚

資金再度熱情擁抱

除了股市翻揚，新興債市的表現也令人驚艷。JP 新興市場政府主權債指數今年由黑翻紅，截至6月18日，上漲8.2%，分別優於美銀美林美國和歐洲高收益指數的5.32% 和5.62%。新興國家匯市也漸趨穩定，像是去年重貶的巴西里爾，今年對美元已升值逾5%，而印尼盾和印度盧比，同樣對美元都升值超過2%，令人眼睛為之一亮，市場熱錢當然跟著見風轉舵。

根據資金流向研究機構EPFR統計，6月5日~11日當周，新興市場股票型基金淨流入22.92億美元，過去10周有8周呈現淨流入，其中亞洲（不含日本）股票型基金淨流入6.17億美元，為8周來首度淨流入。雖然整體新興市場股票型基金今年以來還是淨流出逾276億美元，但資金回補動能開始轉強。

此外，新興市場債券型基金當周資金也淨流入7.6億美元，為連續11周出現淨流入。根據美銀美林證券近期對全球固定收益型基金經理人進行調查顯示，受訪者持續青睞新興國家資產，對新興債市的加碼程度已連續2個月維持在近1年高點，也是唯一債、匯市同獲加碼的地區。

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