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2016/03/24 第272期 | 訂閱/退訂 | 看歷史報份 | Money 錢雜誌
Money Talks 話題 股市上沖下洗 考驗投資人定力
張閣揆的生技泡沫預言成真?
 
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股市上沖下洗 考驗投資人定力
林奇芬/《Money錢》雜誌
俗諺說「春天後母心」,近期股市陰晴不定,就像變臉的春天一樣難以捉摸。明明沒有發生什麼重大風險事件,股市、匯市卻劇烈震盪,讓人心驚膽顫。沒想到過2天,又忽然雨過天青,股匯市突然大漲,原先的恐慌瞬間煙消雲散。身在這樣的市場氛圍中,投資人可真被搞得霧煞煞,不知如何是好?

我先前寫過一本書:《窮人追漲跌,富人看趨勢》,金融市場本來就每天漲漲跌跌難以捉摸,我們想去猜測明後天的短期漲跌,幾乎是不可能的事。但如果仔細觀察大環境變化,掌握變動脈絡,則比較有跡可循。就像主人與狗的關係一樣,狗的路線難以掌握,但是主人路線則較穩定可追蹤。

今年有2個趨勢值得注意。一是石油與原物料的重挫,是否引發更多後遺症。雖然目前相關價格已經接近落底,但若有公司破產、國家倒債等事件發生,仍可能帶來最後的衝擊。二是負利率對金融業的影響。目前歐洲、日本採取負利率、QE雙管齊下,雖然可編織資金行情期待,但同時也重傷銀行業,後座力需要觀察。

從主人與狗的方向觀察,美歐日等成熟國主人,成長動能受到考驗,低成長難以推升股價持續大漲,貨幣政策的效用也在遞減中。過去幾年主要領頭羊成熟國股市,似乎面臨阻力,很難再創高峰。

另方面,新興市場則仍受大病拖累,經濟奄奄一息,短時間內沒有特效藥讓身體立刻恢復健康。只是股市跌幅已深,今年也許有機會開始築底。目前看來,東協國家在匯率穩定後,搭配TPP自由貿易利多,比較有機會緩步回升,原物料出口國則仍待觀察。

雖然金融風險尚未去除,但對重視價值投資的投資人來說,今年反而是可以精挑細選的好時機。好公司平常股價高高在上,在多頭市場中很難有機會撿便宜,只有在空頭或碰到國際性大利空時,才有機會便宜買進。因此,重要的是多做功課、挑出好公司,慢慢執行存股行動。

但要執行存股行動,要有很好的定力,能夠在股市重挫時,冷靜評估公司價值,還要禁得起股價持續下跌的考驗,可說是荷包與心理的雙重挑戰。

若是以投資大盤為主,如買ETF或是台股基金的投資人,則現階段市場仍有不小變數與風險,並不適合大額投資,需要耐心等待,或是在反彈高點布局反向ETF。

市場每天都可能出現變化,追逐小狗的路線是很辛苦的。但若能訂好投資策略,就可以輕鬆應付上沖下洗的股市波動。

林奇芬小檔案

現職:《Money錢》及《HouseFun好房誌》雜誌顧問、世新大學講師,並且在鉅亨網部落新世界、Fund DJ 理財達人部落格、Yahoo ! 奇摩理財專家專欄,以及網路家庭基金名家專欄固定發表文章。

著作:著有《第一份收入就投資》、《窮人追漲跌 富人看趨勢》等書

 
張閣揆的生技泡沫預言成真?
童再興/《Money錢》雜誌
行政院長張善政日前才提醒小英新政府「扶植生技,也要嚴防泡沫風險」,隨後幾天,生技指標股浩鼎(4174)的乳癌新藥二/三期臨床試驗解盲未過關,隔日股價馬上由681元跳水跌停板,2天蒸發掉200多億市值,生技股也隨之全面重挫大跌。去年基亞(3176)新藥解盲失敗後,連跌19支停板的生技泡沫惡夢,再度因浩鼎而引起社會關注。台灣生技產業的本夢比神話,也可能因之終結。

這次浩鼎比基亞更受國人和股市寄予厚望,有人形容這次是「台灣之光」的國家隊出場,是集台灣生技頂尖精英張念慈、中研院院長翁啟惠,加上大企業家尹衍樑於一堂的夢幻隊,一旦成功,可以為台灣生技產業進軍國際市場,打響第一炮,也開啟生技股的黃金盛世。

因此,浩鼎在興櫃市場便創下400多元高價,轉上櫃後股價再締755元歷史新高,公司市值超過1200億。

浩鼎尚無一毛錢營收落袋,去年前3季EPS為–4.13元,股價卻已超越1年可獲利2至3個資本額的精華(1565),躍為生技醫療類股王,並在上市櫃公司中僅次於股王大立光(3008)和股后漢微科(3658)。可見市場對它的期望值有多麼大,大到閣揆張善政不指名批判為「生技泡沫」。

網路泡沫之後的「本夢比第2 集」

然而,浩鼎董事長張念慈認為這次解盲並不是失敗,反而是「跌破眼鏡的成功」。浩鼎總顧問翁啟惠也認為超過8成病患有免疫反應,是讓人振奮的消息。不過,除非台灣食藥署當局發揮愛國主義,准予藥證,否則重啟台歐美三期臨床試驗,要「敗部復活」,也得耗到2019年才可望上市。浩鼎股價跌停板,便是反應了股市激情後的理智解讀,並不算冤枉人。

張善政坦言,部分生技股有泡沫風險,也非外行話冤枉人。他當科技部長時,極力推動生技產業,並表示台灣「悶」了7、8年,再過2、3年應可打破「悶局」,快到收成的時候了。去年底仍任行政院副院長時,也表示近年來媒體頻頻「照顧」生技業曝光率,生技股的表現突出,獲得市場資金支持,預告了生技產業爆發的年代來臨了。

儘管如此力捧生技產業,但他仍頭腦清楚,知道生技產業孕育期長,提醒小英新政府要耐得住煎熬。他知道生技產業市值不大,易遭炒作,而須嚴防生技股過熱甚至泡沫化。

不幸他一語成真,浩鼎新藥解盲失敗,連累生技股重挫,生技股1天市值便消失上千億元。幸而生技股占大盤指數比重小,並未釀成台股大風暴。生技股中以新藥股的投機熱度最高,一些新藥進入三期臨床試驗的生技股,股價動輒炒到2、300元,可說是網路泡沫之後的「本夢比第2集」。

「高價有理」的新藥股支持者提出一些合理股價新公式,主張本益比不適用於新藥股。新藥股公司也總是暢談新藥國際市場的利基有多大,是以10億美元為單位,似乎新藥一出,國際訂單隨即到手;似乎只要進入三期臨床試驗,便是藥證即將到手。因之,一些新藥股動輒漲個百元,好像是正常合理的事。

事實卻顯示,台灣生技股的成功致富之路很遙遠,更多的是本夢比破滅後的財富消失。2013年基因(6130)炒股風暴,股價由最高的212元跌到31元,如今只有27元。2014年出現基亞大崩盤,由486元跳水到105元,如今只剩72元。

小股易炒作 生技股仍是投機天堂

浩鼎的新藥題材及大股東陣容,與前兩者不同,應不會崩跌過半。但股價一口氣跌掉幾成,也令投資人損失不小。生技股熱潮屬於全球性,股價暴起暴落是特性,台灣亦不例外。因此,張善政提醒要防過熱、防泡沫,是有道理的,尤其是在市場藉著小英政府將生技業列入5大創新產業之一,再炒生技股之時。

去年台股下挫10.5%,生醫類股卻逆勢上揚。其中,浩鼎和中裕(4147)2檔超級新藥股的翻倍大漲,居功至偉。其實,除了一些營收鴨蛋的新藥股之外,生醫股並不乏基本面大好的佼佼者,「生醫獲利5虎」之首、隱形眼鏡股精華,去年前3季EPS高達20.75元,F-金可(8406)、F-康友(6452)、F-麗豐(4137)及佰研(3205),去年也都大賺1個資本額以上。

高價生技股並非都是本夢比股。因此,浩鼎有泡沫,不代表其他生技股都有泡沫。同樣的,浩鼎解盲失利,不代表其他新藥股也會失敗。

市場總是淡忘的,歷史往往重演。生技股資本額小,成交量小,因而容易炒作,尤其是有實質題材和本業獲利時,股價容易上漲,甚至衝過頭。因此,700元的浩鼎也許不復見到,但生技股未來仍將是投機天堂的活躍一族。

童再興小檔案

現職:《Money錢》雜誌發行人兼社長

學歷:政大政治系學士、政大公共行政研究所碩士

經歷:Smart智富新媒體集團執行長、電腦家庭雜誌集團總經理、商業周刊總編輯

 
 
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