陸股8月16日接近午盤左右，上證指數突然狂飆百點，當時市場一度傳出內地政府將有重大利多宣布，沒想到午盤過後確認是光大證券自營部門的烏龍操作事件導致，對陸股翻多期待的投資人真是空歡喜一場。
不過因為此烏龍事件，卻引起A股投資者的投資意願，根據中國證券登記結算公司周報顯示，上週兩市參與交易的A股帳戶數比前一週增加104萬戶，創下兩個多月來的新高紀錄。全球專家都看壞陸股，大陸官員卻信心十足，陸股底部是否逐漸成形？筆者將從經濟數據表現、政府政策、企業主的信心、陸股評價以及技術面等5個層面分析，也讓投資人能更清楚未來陸股可能的表現。
經濟表現溫和復甦
從經濟數據表現來看，大陸下半年經濟溫和復甦，中國製造業採購經理人（PMI）指數、進出口年增率、工業生產、零售銷售與1至7月固定資產投資等數據不但回升，並優於市場預期。
歐美景氣動能改善，加上年底前是歐美傳統消費旺季，皆有助大陸出口動能，大陸7月出口成長7.8％，進口也成長10.2％，7月份製造業採購經理人PMI指數50.3。此外，中國公布今年第2季GDP成長率7.5%，6月零售銷售數據表現亦優於預期。雖然大陸地方政府相關債務在未來幾年進入還款高峰期，預期政府會陸續有相關處理政策因應，以防範市場資金鏈出現斷鏈，內部系統性風險發生機率不高。 克強指數是目前衡量大陸經濟情況的熱門指標，包括工業用電新增占40%，鐵路貨運量新增占25%，銀行中長期貸款新增占35%。經濟學人認為克強指數相較官方發布的GDP走勢，能夠更加真實、準確地反映經濟表現。
大陸7月全社會用電量年增率成長8.8%，較6月的6.3%增幅擴大，由於用電量是「克強指數」的指標之一，也是經濟趨勢的風向球，因此市場提出經濟好轉的看法。不過，也有專家認為，7月的用電量增長，主要是高溫作用，目前從用電量數據還看不到經濟顯著回升的跡象。筆者倒是認為或許經濟尚未顯著回溫，工業用電未跟著同步大幅增加，主要是因為近期內地產業結構調整造成，在產業結構變革期，譬如高耗能的重工業減少，也會造成工業用電量變化不明顯。
2013年中國新領導階層接棒後，接下來三中全會將針對城鎮化等政策施行更明確計畫，未來10年將投入40兆人民幣，透過投資基建，為區域經濟帶來成長。
落實政策信心回升
中國國務院總理李克強表示，今年很有機會實現7.5%的經濟增長目標。只要通膨穩定，才能有實質經濟增長的感受，影響通膨的主要關鍵在於食品價格及房價，受惠糧食與油品價格持續下跌，預期未來物價可望走緩。
而房價在打房政策成效浮現下，房價漲勢趨緩，通膨疑慮大幅減輕。上市公司財報質量不好也是投資人不願進入股市的一大問題，不過近期中國證監會開始採取大動作，對投資人信心的提振應有所助益。至於市場資金流動性的問題則不用太過擔心，中國當局仍透過公開市場操作、發行央票、短期流動性調節等工具，來管理短期流動性。
中金公司預估上半年H股企業獲利成長13%，A股增長11.1%，全年亦將維持兩位數增長。從各產業企業家信心指數來看，房地產業最早在2011年Q4落底回升，且過去1年來仍持續維持增溫，除了交通運輸產業的信心指數尚未回復，其他各產業也都陸續在去年Q4落底。可見內地企業主對未來大陸經濟發展的表現，已經開始出現由悲觀轉為樂觀。
【完整內容請見《非凡商業周刊》2013/8/23No.846】
2013/08/26 第7期 | 
