美國經濟正在成長

這雖然是一個緩慢的現象，但在不遠的將來，通膨說不定會從美國向亞洲與新興市場襲來，當美國開始升息之後，尤其是2017年可能會升息3次，那麼，就可能確定2017年是景氣加速復甦的一年，如果美國對經濟前景的看法沒有錯，加上川普砸下重金開始大興土木之後，就如同過去的中國一樣，將帶動通貨膨脹。

就如同「安倍經濟學」一樣，這也被市場形容是「川普式通膨」，經濟學人更指出會帶動「5率齊揚」，也就是「經濟成長率、通膨率、公債殖利率、利率與美元匯率」上揚，因此，照著美國的這條路走，預期到了後年，也就是2018年將會有不少國家跟進升息。

讓我們先從美國10年期公債殖利率的彈升開始看起，在2016年7月初，公債殖利率還一度跌到了歷史低點的1.35%，但愈進入下半年，殖利率就一直往上走高，來至1.7到1.8%左右，且自川普當選後到11月下旬，美國10年期公債殖利率在短短2個星期就彈升近0.6%，來至2.35%左右，12月後更升到2.4%附近，看來已經十足反映準備迎接美國2017年的升息行動了。

聯準會為什麼一定要升息？因為，他們看到美國的經濟正在成長，未來將產生通貨膨脹，因此聯準會要採取升息行動，讓經濟不會走向過熱的危機，至於聯準會升息要升得多快？這從美國10年期公債殖利率的反應就可看出，且不光是美國，德國、英國與法國的10年期公債殖利率也都彈升了，德國從今年7月的近-0.2%負利率低點，彈升至近期的0.33%，法國從0.1%彈至0.79%，英國則是從0.52%彈至1.4%。

看來為了因應通膨時代的來臨，升息動作已經不遠了，先從美國開始，2017年再換其他國家，而台灣很有可能在2018年前也將開始升息，這一連串的動作投資人當然要留意。

再從通膨指標I來看，要觀察扣除掉能源與食物波動後的「美國核心CPI」指數，因為油價與食品價格有時會波動太大，要將其扣除才能明確反映中長期的通膨趨勢。

通膨已經是現在式

觀察圖表可發現，美國核心CPI年增率從2015年11月開始，就已經普遍有高於2%的水準，超過Fed的通膨升息條件，而最新10月的數據也有2.2%，換句話說，通膨水準達升息要件已經有近1年的時間，因此Fed升息是勢在必行。

我們也看一下台灣「核心CPI」，最近的10月已來到0.96%，創下近19個月來的高點，最新的11月數據也呈上漲0.84%，整體來看，隱約可看見台灣的通膨也已穩定上升中，以這個盤堅的狀態來看，差不多再過一年就會追上美國的腳步，通膨已經是現在式了。

【完整內容請見《非凡商業周刊》2016/12/9 No.1018】

所幸，雖然11月出現巨震，但台股的加權指數11月月線卻拉出長達361點的下影線，並且外資當月賣超高達961億元，這代表在外資大賣的同時，也有一股力量在逢低進場支撐台股，讓台股技術面不致出現崩跌的狀況。

OTC呈區間震盪

不過，相對集中市場的抗跌，OTC市場就沒這樣幸運，OTC指數自從今年年初起就呈現一個區間震盪的走勢，主要的原因就在於內資持續在市場式微，而10月之後，OTC指數更是與集中市場表現分道揚鑣，累計2個月跌幅高達6.12％，中小型個股在近2個月可說是殺聲震天，相較集中市場可謂是1個台股2個世界。

從OTC下跌的原因來看，最主要還是因為內資冷及法人盤的特性，由於台股先前都維持在9000點之上盤整，在指數位置相對已高下，導致內資對於台股興趣缺缺，此外人氣的退潮加上法人盤的特性就是強者恆強，才讓OTC指數以及中小型股短線相對弱勢。

今年以來由於智慧型手機市場的成長趨緩，加上沒有殺手級產品應用，許多的電子產業都只有季節性旺季的支撐，業績的成長性與股價的續航力都相對較弱，這也相對影響到中小型股的股價表現，如電子當中網通產業內的光環、華星光、聯亞就是因為業績衰退，股價今年以來便呈現波段大跌的現象。

10月以後表現偏弱

此外，近年大漲一波受到法人特別青睞的汽車股，因美國汽車銷量在下半年開始出現衰退，而最大市場的中國也即將結束購置稅減半的政策，在預期未來成長動能減弱下，11月也出現指標同致、為升崩跌的走勢，這2檔高價股的走弱，更是大大影響到其他過去同為高價股與業績股的表現，也就是因為上述的原因才讓OTC個股在10月以後表現偏弱。

所幸，從12月起這些先前修正過的中小型股股價基期已低，買盤有開始進駐的現象，配合年底上市櫃公司對於隔年可能有較為樂觀的展望，加上下一次公布財報為3月31日的年報，研判中小型股波段的跌深反彈加上作夢行情已經展開，尤其在12月10日營收公布完畢後，特別可以留意外資因12月底有耶誕節以及新年的假期。

所以台股在12月中以後量能就會開始衰退，內資在悶了大半年後，搭配到許多公司股價相對低檔，年底這段時間有機會開始活躍。

此外，由於投信第4季以來績效表現不佳，一旦中小型股開始轉強有群聚效應，投信理當也會把握機會針對持股來做拉抬，所以，在時間接近年底的此時，掌握中小型股在今年度的最後反撲走勢，就是今年度投資績效關鍵。

從目前OTC的輪動跡象來看，投資人可以依照自己操作的需求以及偏好來做選股，包括跌深反彈型態、橫向震盪整理型態、法人作帳概念、集團作帳中小型股。

【完整內容請見《非凡商業周刊》2016/12/9 No.1018】