大客戶蘋果市值創新高破一兆美元，鴻海市值一年多來蒸發7000億元，半年報的公布，「三率三降」讓鴻海股東心慌慌，但是，財報沒能講明的是郭台銘燒錢拚轉型的企圖心，一場台灣電子代工業挑戰成長極限的戰役，刻正悄悄展開。

14個月，股價下跌34％，市值蒸發7千億元 ，70萬名鴻海股東內心都在嘀咕：鴻海到底怎麼了？

這個疑問，在8月13日，即鴻海公布半年報的這一天。第二季每股稅後純益（EPS）1元，低於市場原本預期的1.2元，且第二季鴻海的毛利率5.6％，刷新公司上市以來最低紀錄；營業利益率與稅後純益率亦都下滑到近6年來的最低點。

這財報數字讓最看好鴻海的分析師——麥格理證券的張博凱，鬆動了長達一年多來的堅持，一口氣把目標價從200元調降至150元。

跌破市場眼鏡
最看好鴻海分析師 也下修目標價25％

半年報公布當天，張博凱著手寫了報告，文中指出，鴻海毛利率略低於他預期的5.9％，而營業費用率大幅增加至4.1％，則是遠遠高於預期；且營業費用率不僅鴻海本身增加，包括在上海上市的工業富聯（FII），以及在香港上市的手機製造廠富智康都顯著增加。「這顯示，經營效益出現所需要的時間，將比我們預期來得久。」

張博凱原本預估2018、2019與2020年鴻海EPS分別為13.24元、15.2元與19.84元，如今分別修正至7.45元、10.2元與12.5元。

鴻海，年營收4.7兆元新台幣，相當於台灣一年GDP（國內生產毛額）4分之1強的民營企業龍頭。如今陷入了前所未有的經營瓶頸，他們到底是遇上了什麼麻煩？抑或，裡面有不為人知的內情？

短期挑戰》
藉「關燈工廠」 紓解中國勞力成本

鴻海第二季單季毛利率從去年同期的6.8％下滑至5.6％，這導致，儘管今年第二季營收以1兆794億元，年增率17％，還創了歷年來第二季的新高，但毛利為607.9億元，卻較去年同期衰退了3.1％。

「毛利率不如預期有三個原因：第一，蘋果iPhone X備抵存貨損失；第二，中國勞工成本增加；第三，零組件漲價。」元大投顧總經理陳豊丰在最新發布的鴻海報告寫道。

iPhoneX推出以來銷售不如預期，蘋果計畫在今年下半年推出價格更犀利的新機，而且確定鴻海依然是主要組裝廠，可望扳回頹勢。

中國勞工成本增加，鴻海生產自動化的「關燈工廠」政策，已經具體反映在集團員工總人數上。短短4年間，鴻海員工總人數精簡了33％，近30萬人之多。

零組件，特別是部分半導體與電阻、電容器被動元件漲價，的確讓像鴻海這樣的電子產品製造廠頗傷腦筋。

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過去十幾年來，在全球拚觀光的風潮下，政府連續推出「觀光客倍增計畫」、「開放陸客來台」、「亞洲旅遊重要目的地」等政策，也拚出佳績。根據交通部觀光局統計，二○○八年到一七的十年間，來台外籍旅客從每年不到四百萬人次，增加到一千多萬人次，增幅高達一．八倍。其中，純旅遊觀光客在總入境人次中的占比，也從四成提高到七成，成果不可謂不豐碩。

兩大數據趨勢
點出「質變」為解決當務之急

然而，自從二○一六年兩岸關係丕變，陸客於兩年間驟減三成多，過去十年觀光業「有發展潛力，卻走不出陸客舒適圈」的尷尬瓶頸立即浮現。從以下兩大數字趨勢可明顯看出。

第一，外籍旅客雖逐年攀升，貢獻外匯卻從二○一五年的單年四五八九億元高峰往下滑落，單單一六年就減少了二六七億元。旅遊業品質保障協會品質督導委員會主任委員何顯騏分析，因應陸客減少，政府雖迅速開放東南亞多國免簽證，讓客源適時補位，但二者的消費與旅遊樣態不同，形成「人數增加、觀光外匯下滑」的矛盾現象，前往中南部的遊客數量也顯著滑落。

何顯騏說，東南亞遊客則習慣自由行，只會待在大眾交通和英語溝通相對便利的大台北周邊，停留天數也較短，商機無法外擴至其他縣市。

盤點現況難題
跟不上國際腳步、策展力欠佳

第二，根據世界觀光旅遊委員會（World Travel and Tourism Council，WTTC）發布的二○一七年報告顯示，觀光業的直接貢獻占全球經濟活動三．二％，台灣僅占GDP（國內生產總值）的一．七％，約國際平均值的一半，還連續兩年下滑，在亞太地區落後於泰、港、星、馬、日、中等國，全球排名為倒數第十九名。老爺酒店集團執行長沈方正分析，與其他亞太國家相較，台灣就輸在國際化腳步不足、記憶點不夠、策展力欠佳。

如何才能讓觀光菜色有氣派地端上國際檯面？《今周刊》從去年底起陸續專訪二十多位專家，盤點觀光業現況與難題，主動提供具體可行的解方提案。

專家皆指出，只要緊抓住現階段最有利基的主題，橫向串聯各縣市資源，在構思觀光活動前期，就把國際客參與人次列為必達KPI（關鍵績效指標），讓記憶點更加鮮明化，不必把觀光提高到國家級戰略，民間與地方政府也能單點突破，在短期內達到最佳效果。

「台灣這個『美麗之島』百寶箱，走入自然，山嶺疊翠、林相層次分明，海岸上沙灘與奇岩兼具；細究人文，百年來位居東亞國際史上的要津，留有原住民、閩南、荷蘭、日治、冷戰時期等不同時期的建築與文化。只要是來過台灣、被導覽過的外籍觀光客，都直呼真是超級獨特體驗！」每年接待超過一萬兩千名外籍觀光客的旅遊平台MyTaiwanTour創辦人吳昭輝說。

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