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2022/03/02第763期
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俄烏戰火若升級,聯準會將扮救世主?
一文讀懂台灣受衝擊金融商品
張國煒母表態支持,讓「弟弟派」逆轉勝!
長榮國際變天 接班大戲聚焦3看點
 
   
封面故事
   
俄烏戰火若升級,聯準會將扮救世主?
一文讀懂台灣受衝擊金融商品
今周刊•撰文:今周刊編輯團隊

「這場戰爭將會持續下去,隨之而來的所有危機,都將產生持久的後果??,我們必須做好準備。」法國總統馬克宏這麼說。

所謂的戰爭,是指俄羅斯侵略烏克蘭之戰,說話的時間,是2月26日,在俄羅斯總統普丁宣布對烏克蘭採取「特別軍事行動」、俄軍隨即兵分三路強勢進軍的兩日之後。

瘋狂的普丁,以及他將導致的俄羅斯崩潰,正在凌遲世界經濟。

特定銀行被趕出SWIFT
核彈級制裁 讓盧布狂貶、俄人擠兌

在俄羅斯宣告對烏克蘭採取「特別軍事行動」後,包含美、英、歐盟、加拿大、日本及澳洲等國,相繼對俄羅斯啟動多輪制裁。

2月27日,G7領導人在聯合聲明中指出,西方盟邦已決定,切斷「特定俄羅斯銀行」使用環球銀行金融電信協會(SWIFT)貨幣跨境交易系統的管道。

由於SWIFT交易迅速、安全且費用不高的特性,目前已成為全球兩百多個國家、約1萬1000家金融機構跨境轉帳的「標配」,被公認為是「金融服務中最有影響力的基礎建設」。

也正是SWIFT強大的影響力,讓俄羅斯縱使與西方長期疏遠,也不得不倚賴這個以美國為首的貨幣交易系統。據了解,目前俄國有超過一半的金融機構,都是SWIFT的成員。

而在「被SWIFT退群」後的第一個交易日,俄羅斯盧布對美元就狂貶3成,俄國街頭開始出現提領現金的排隊人潮。為穩定匯率,俄羅斯央行緊急升息,政策利率從9.5%狂升至20%。

俄經濟下行 但瘦死的駱駝比馬大
金融業、投資人必須面對連鎖效應

在歐盟和美國實施制裁後,包含標普、穆迪等國際信評機構,已將俄羅斯的債信評比下調至垃圾級或「垃圾級觀察名單」,這代表的是,持有俄國股債的相關金融業者其在帳上的資產減損或贖回壓力,恐瞬間「爆表」。

據路透社引用國際清算銀行(BIS)的資料顯示,至2021年第3季,美國銀行業者對俄羅斯的曝險約147億美元,相對有限,但義大利與法國銀行的未償債權仍達250億美元,奧地利亦有175億美元。

至於對台灣的衝擊,據金管會統計至1月底數據,銀行目前對俄羅斯投資額僅約50.4億美元,授信0.64億美元,但保險業投資金額則為1382億元,主要持有俄羅斯公債,這部分,自然要面對減損壓力。

在基金部分,金管會統計投信基金至1月底的俄羅斯持有部位約198億元新台幣,其中以債券基金為大宗,持債約186億元,境外基金持有則約354億元。據本刊統計境內外27檔有投資俄羅斯的新興市場債券基金,其中對俄投資部位占比5%以上者,多達11檔。境外基金當中,不少國人的投資金額比率高於一成。

戰火若升級 聯準會將扮救世主?
地緣政治莫測、利率難有下調空間

最終,如果戰火升級,全球經濟復甦動能失速,全球投資人將指望身為貨幣政策總舵手的聯準會出手救市。

對此,高盛近期發布的報告分析,由於通膨火爆,目前聯準會面臨極強烈的緊縮政策壓力。「消費者和企業通膨預期已非常高,投資者對能源價格特別敏感,這一切,導致聯準會穩步升息的計畫,似乎不太可能偏離軌道。」

高盛預期,聯準會3月應會如期啟動升息,但力道將遠小於此前預估的50個基點,而預估在2022年剩餘的時間,聯準會將在每次美國聯邦公開市場委員會(FOMC)會議後,再升息25個基點。

換句話說,聯準會「按兵不動」,或有部分來自於對當前俄烏危機尚未走到「全面失控」的樂觀預期;但另方面,也代表著某種如走鋼索一般的戒慎恐懼。

恐懼,是因「短期通膨」如未能處理得當,恐將不知不覺就此改變全球愈來愈不穩定的「通膨預期」,並讓高通膨就此「定錨」。前白宮經濟顧問、現任美國哈佛大學甘迺迪政府學院經濟政策實務教授的佛爾曼(Jason Furman)說。

他認為,一旦俄烏危機戰線拉長,歐洲、美國和其他國家的國防預算可能因此增加,「這不會降低GDP的成長,但,會降低人們的『福祉』,排擠原本該用於消費或教育、醫療保健等基礎設施的投資。」這又是瘋狂普丁留下的另一個後遺症了。

(尊重智慧財產權,如需轉載請註明資料來源:今周刊 1315 期謝謝!)

張國煒母表態支持,讓「弟弟派」逆轉勝!
長榮國際變天 接班大戲聚焦3看點
今周刊•撰文:黃阡阡

長榮集團開春後拚上兆元市值,但身為控股公司的長榮國際,意外在2月25日改選翻盤,由於關鍵少數張國煒母表態支持大房弟弟派,不僅牽動集團內部經營權,也意味著兆元王國的權力結構將面臨洗牌。

長榮集團控股公司長榮國際最新董監改選意外翻盤,掀起了繼6年前大家長張榮發辭世後,新一波家族上市櫃公司加總破兆元市值的經營權爭奪戰!

2月25日,長榮集團控股公司長榮國際召開股東臨時會改選董監,原以為只是例行改選,但當日張榮發基金會部署數十位警察坐鎮,會議召開前40分鐘,大房次子張國明與張榮發女婿鄭深池就已率大隊人馬抵達,張國明駐足於一樓的大船模型前未發一語,隨後搭乘電梯上樓準備開會。

沒想到,不到30分鐘後,改選結果跌破眾人眼鏡:原先手握些微股權優勢的大房長子張國華,竟以些微之差輸給張國明、張國政等弟弟派陣營,後者拿下過半的三董一監,取得關鍵勝利。

「目前我們股東推選的3席董事當選,過程中大家都以公司治理為最高原則,對股東跟社會大眾都是最好的交代。」長榮大房弟弟派、張榮發慈善基金會律師陳昭龍指出。

此前,長榮集團大房三兄弟間的明爭暗鬥就常躍上新聞版面。身為長榮海運第3大股東、長榮航空第2大股東,在榮運、中再保、長榮鋼鐵等也都有重要角色的長榮國際,被視為必須拿下的關鍵灘頭堡。

2019年長榮國際改選之際,大房次子張國明、三子張國政因不滿老臣柯麗卿續任長榮國際董座,便與大哥張國華產生對立。

時隔3年,長榮國際再次進行五董二監的改選,按照選前股權結構,這回大房哥哥派掌握股權約46.8%,包括張國華本人與張榮發(文教)基金會,弟弟派則掌握各自股權與張榮發慈善基金會,合計約41%,以此看來,哥哥派理應能以較高股權持續掌控過半席次。

不過,二房長子張國煒母親李玉美持有的7%,竟從選前中立的不投票態度轉而支持弟弟派,成了讓這次改選翻盤的關鍵少數(詳見附圖)。

據了解改選前夕,張國煒曾向親近友人表態將出席不投票,讓外界認為這場改選將維持現狀、難以翻盤;而張國華未曾尋求張國煒支持,周遭的友人也坦言,正是張國煒表明出席不投票的意願,讓張國華認為勝券在握,「沒想到李阿姨那方居然投票,最後表態支持弟弟派。」

「改選前幾日,小K(張國煒)餐敘上也跟周遭朋友說出席不投票,選舉結果令大家跌破眼鏡!」業界人士透露,真正令張國煒改變心意的主因不得而知,但從開會當日不到半小時結束,雙方平和進行未有攻防,且李玉美是由委託人出席投票看,顯然是提前布局,而非會中臨時倒戈的決議,「最有可能是與弟弟派達成協議,加上星宇啟航後這幾年碰上疫情,營運壓力不小,因此在改選前夕轉變態度;至於對外所說的出席不投票,也可能是聲東擊西的一招。」

星宇表示,長榮國際改選為董事長(張國煒)私事,公司不便回應。

儘管長榮國際最新董監改選才剛結束,但當家族控股公司不再如過去由張國華一人說了算,各兄弟在集團內也開始有了話語權,後續這場再起的長榮接班戲,接下來有3大觀察指標值得關注。

長榮國際董座誰來當?

觀察指標一,長榮國際董事長由誰當?雖然大房弟弟派取得了關鍵勝利,但當日當選董事張國華衝了最高票,依法在3月底前,有權召開董事會選出新任董事長,未來一個月有更多談判空間。

改選當日,長榮國際公司回應,秉持公司治理,尊重選舉結果。而熟悉內情人士透露,這幾年互動下來,長榮集團兄弟間想法存有差異,張國華除了尊重改選結果,對相爭多年的情勢,也認為為了員工、股東權益,樂見摒棄成見,大家好好坐下來談。

不過,2019年長榮國際改選之際,張國明、張國政就表明不滿老臣柯麗卿續任長榮國際董座,因此外界推測,若未來一個月兄弟願意談和,柯麗卿續任長榮國際董座的機率仍極低。並且,這次弟弟派全數由法人當選董事,張國明、張國政兄弟未必會親自出任董座,也有可能另尋社會賢達出任董座,以獲取投資人青睞。

不論如何,未來一個月兄弟間的談判,除將左右最終長榮國際的董座人選,也勢必牽動集團內上市公司的經營權。

旗下公司接連改選 備受關注

長榮集團旗下六家掛牌公司的經營權是否跟著變天,除了今年11月將改選的長榮鋼鐵被視為前哨戰,明年改選的長榮航空也是觀察指標。長榮國際變天後,牽動的是集團旗下六家掛牌公司的經營權,包括長榮海運、長榮航空、榮運、長榮鋼鐵、中再保、長榮航太。其中,弟弟派能否拿下長榮航空,備受關注。

就目前各上市公司董事組成來看,長榮國際在中再保與長榮鋼鐵董事會中,雙雙占有半數董事席次,若兄弟間沒有講和,長榮國際隨即改派法人代表,弟弟派立即有一定掌控權。

但說到底,長榮集團上市櫃公司中,海、空兩家的經營權才是集團營運核心,也是長榮集團兄弟多年相爭的關鍵。

從長榮海運的股權結構來看,長榮國際持有海運約5%,雖是海運第三大股東,但張國華長年來鍾情海運,前兩大股東目前都由他所掌握,包括巴拿馬商長榮國際、張國華個人合計股權達13%,張國明持有股權約2.22%,張國政僅持有0.89%;換句話說,即使長榮國際未來由弟弟掌握,但要拿下長榮海運,弟弟派還得拿下海運最大股東巴拿馬商長榮國際。雖然爭奪難度門檻高,但只要張國煒支持弟弟派的意願不變,仍有機會一搏。

至於哥哥派的底線,勢必要鞏固海運經營權,且去年海運表現交出歷史新高成績單,在市場上取得投資人支持將成為最強後盾;但市場人士分析,海運經營權爭奪不易且複雜度高,恐陷苦戰。

長榮航空可就不同,目前長榮國際是第二大股東,持股約10.59%,同時在現有5席董事中,占有兩席董事名額,且明年董事任期屆滿,將重新改選,經營權是否易主,也成為兄弟相爭的重要一役。

熟悉經營權的律師分析,從目前股權掌握程度來看,雖然長榮海運仍是長榮航最大股東,持股約15%,但張國華在丟失長榮國際後,剩餘能掌握的股權不多,相較於弟弟派剛取得的長榮國際持有約1成,張國政、張國明合計持有近3%,加計長榮鋼鐵的4.4%,若不計張國煒在航空的持股,已大於哥哥派實質掌握股權,「雙方若要一較高下,弟弟派是有取勝的機會!」

張國煒動態、賣股受關注

另外,張國煒是否打包賣長榮航股票,還是回馬槍參與集團經營權之爭,則是第三個觀察指標。

值得一提的是,目前張國煒仍以華光投資名義,持有長榮航空9.31%的股權,是目前長榮航空第三大股東,影響力不容小覷。不過,張國煒創立星宇航空後,2019年來數度出售長榮航持股,大約每年都會申報出脫3萬張股票,一方面充實星宇營運資金,另方面也逐漸與長榮切割。

華光投資目前持有長榮航約48萬張股票,以2月25日收盤價32.25元換算,市值達到155億元,相當可觀,若張國煒有計畫處分長榮航持股,那麼在明年改選前夕,加上長榮航股價來到10年來新高,是否打包出售值得關注。

「老大張國華鍾情於海運,老三張國政偏好於航空,不是沒有談和的空間。」業界人士觀察,在長榮國際翻盤後,大哥一統的時代結束,可說進入兄弟共治時期,張國煒要藉此回鍋長榮機率不高,但雙方是否達成協議在未來能夠相互合作,仍有不少想像空間。

長榮國際改選翻盤後,內部權力結構也進入重整階段,未來是否會朝張國華續掌海運,張國政拿下航空,張國煒經營星宇的方向前進,肯定會是長榮集團逾80萬名小股東最關心的話題。

(尊重智慧財產權,如需轉載請註明資料來源:今周刊 1315 期 謝謝!)

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