由中國科學院計算技術研究所協力創辦的民營企業「中科寒武紀科技」（以下稱寒武紀），近期在上海證券交易所上演一場有如公司名稱的「寒武紀大爆發」戲碼。

這家中國土生土長的AI晶片公司，今年8月28日盤中股價一度突破1595元、超越貴州茅台，短暫登上A股股王寶座，也被中國媒體譽為「中國版輝達」，股價年漲5倍、市值破2.2兆。

比起輝達這家純私人企業，由陳雲霽、陳天石兩兄弟共同創立的寒武紀，獲得中國政府大力支持，成立隔年就由中國國有的「國投集團」領投、搭配阿里、聯想旗下創投，提供1億美元A輪融資，瞬間成為備受期待的中國獨角獸。

或許因為如此，寒武紀的基因裡，一直有股書生報國的浪漫情懷。

「我們的目標是做世界上最好的人工智慧處理器，推動中國在這一領域不落後於人，而且要走在前面。」擔任寒武紀執行長的陳天石在2017年接受專訪時，自信地說。

兩兄弟的自信，源於升學路上，總是能在激烈的競爭中脫穎而出。

出身於江西南昌的陳氏兄弟，從小就被視為天才兒童。陳雲霽9歲從小學畢業、修完所有初中數學課程，14歲考進頂尖高校中國科學技術大學少年班，24歲拿到中科院計算所博士並取得教職。陳天石也不遑多讓，除了晚哥哥兩歲才考進大學，幾乎完美複製陳雲霽走過的道路。

陳雲霽的研究領域是CPU這類的硬體晶片設計，陳天石則專攻人工智慧演算法。約莫在2010年，兩人萌生了共同打造「人工智慧專用晶片」的構想，並且在AlphaGo擊敗韓國職業棋士李世?那年，決定創業。

沉穩內斂卻有商業敏銳度的陳天石，直接辭去中科院計算所公職，出任民營企業董事長兼執行長；性情外向、熱愛探索技術的陳雲霽，則隱身幕後擔任首席科學家，但仍保留研究員職務。

創業第二年，陳雲霽決定離開寒武紀，回歸全職研究者身分；寒武紀則因為將自行研發的AI晶片IP（矽智財），授權給當時的全球電信設備龍頭華為，製造出AI手機晶片「麒麟九七○」，而聲名大噪。

但好景不常，在華為自研AI晶片後，寒武紀陷入長期虧損，直到2022年底美國政府一系列禁令，讓中國孵育「國產替代」供應鏈的決心更加堅定，才有了轉機。

乘著半導體國產替代的上位政策，寒武紀2024年營收首度突破10億元門檻，且在第四季首次實現單季盈利。今年初，隨著DeepSeek橫空出世，推升中國市場對AI訓練及推論晶片的需求，四月間川普政府禁止輝達對中國出口H20晶片，讓寒武紀營運狀況再攀高峰，上半年獲利就超過10億元，股價也一飛沖天。

但寒武紀大爆發的勢頭能否延續，仍存在不小疑問。

在技術層面上，大多數中國企業的AI模型開發，依舊是在輝達的生態系中建構，若要轉換至中國生態系，就像把同樣一種作物移植到不一樣的農地上，需要耗費大量的時間與成本。

至於攸關競爭力的AI晶片算力與性能，需要仰賴先進精密的半導體製程，「業界都知道中芯的七奈米良率不是太好，現在往五奈米突破，良率只會更差，短期內宣傳效果大於實質效果。」一位中國半導體材料供應商這麼分析。

況且，近期除了華為，中國雲端服務商與晶片公司也紛紛投入國家重點支持的AI晶片賽局，會不會出現如電動車般的內捲亂象，沒人說得準。

因政府栽培而暫居領先位置的寒武紀必須先挺過國內的殘酷競爭，才有資格談與輝達較勁。

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新青安貸款被排除在《銀行法》第72條之2「限貸30％以下」規範之外，外界期待可為近期低迷的房市，注入一劑強心針，但不動產業界卻持保留態度。

行政院9月4日拍板，將新青安貸款排除在《銀行法》第72條之2「限貸30％以下」規範之外。消息一出，不少房仲、代銷業者樂觀認為，銀行房貸的水龍頭再開，將可減緩近期民眾申貸排撥房貸困難的情況，為近期成交低迷的房市注入一劑強心針。但，事實果真如此嗎？

《銀行法》第72條之2規定，銀行不動產放款不得超過存款及金融債券發售額總和的三成。而據金管會日前於行政院院會的報告資料，新青安貸款自2023年8月推動至今年7月，累計核貸約13萬戶、9994億元，其中73％借款人不到40歲，「有效協助青壯年族群購屋安居」，但公股行庫也因配合政策，導致不動產放款逼近法規臨界點，牽制行庫核貸意願，並影響自住及首購需求。

為此，行政院遂決定將新申辦的新青安貸款排除法規限制之外，金管會並於9月4日發布解釋令，表示9月1日起新撥款的新青安貸款不計入《銀行法》相關計算。此令一出，固然引發部分人士質疑「行政命令凌駕法律」，或者憂心炒房風氣再起；但即使撇開這些爭議不談，新規對於房貸的鬆綁效應，恐怕也不如外界第一時間的想像樂觀。

銀行不動產放款集中度
央行仍不打算鬆綁

高源不動產估價師事務所所長陳碧源點出，行政院鬆綁《銀行法》第72條之2的政策，恐怕得面對兩個「緊箍咒」。首先，就是中央銀行對於「不動產放款集中度」的控管要求。

央行計算的銀行不動產貸款集中度，是指銀行對購置住宅、房屋修繕與建築貸款占總放款的比率。20年央行推出近年來首波選擇性信用管制打炒房時，所持的重要理由之一，就是當時銀行整體不動產貸款集中度達到35.9％，距離歷史高點僅剩兩個百分點。

根據資料，全體銀行不動產貸款集中度去年首季達到37.6％，隨後雖緩步下滑，但至今年7月仍達36.7％。以此數據來看，央行對銀行放款過度集中於不動產的憂心，恐怕還不到鬆懈時刻。

事實上，行政院宣布新青安貸款不計入《銀行法》第72條之2計算後，央行也立即表態，指出此次政策放寬「不影響央行對金融機構貸款的自主管理」，並強調，央行對於不動產貸款集中度的計算，「沒有所謂『是否排除新青安』的問題。」

關於央行對不動產貸款集中度的計算堅持，近來另有一例值得參考，即是外界質疑央行對銀行的相關管理，似乎也影響都更危老這項政府政策，對此央行雖表示，選擇性信用管制未限制包含都更危老在內的各種政策貸款，但也強調，「若不動產貸款集中度排除都更危老重建貸款，恐有失本行觀測不動產貸款集中度之用意。」

無論如何，央行目前的表態，已被外界解讀為「尚不打算鬆綁不動產貸款管理」，而央行態度的影響力，從土地銀行的說法更能清楚感受。

土地銀行並非一般商業銀行，不受《銀行法》第72條之2限制，即使如此，該行日前在針對行政院新規定的回應仍然指出，若央行的不動產集中度管制等規範未能放寬，「對土銀來說，不會增加新的房貸承作量。」

「坦白說，如果中央銀行不點頭、不調整這項規定，行政院這項政策恐怕會淪為口號。」陳碧源認為。

每月房貸不能超過收入一半
年輕人恐看得到吃不到

在陳碧源眼中，另一個令新政效應打折的緊箍咒，是公股銀行對房貸戶授信評估的「貸款收支比」原則。他解釋，現階段公股行庫在評估房貸授信時，多會以「貸款收支比」達到二倍為基本標準，也就是每月房貸支出不能超過借款者每月收入的一半。他認為，即使行政院給了公股行庫更多資金釋出空間，但除非公股行庫的「老闆」財政部能要求銀行調降收支比，「否則，多數年輕人恐怕還是『看得到、吃不到』。」

一位公股行庫主管也說，銀行審核房貸的條件，包括房屋的資產價值與狀態，以及申請人的年齡、職業、收入穩定性、信用與負債狀況等，還有貸款的用途及房屋地段等綜合因素，在目前資金緊縮的大環境底下，新青安貸款戶不見得會是銀行房貸核准的首要對象。

事實上，金管會透過法規調整擴大公股行庫的新青安貸款量能，但也強調「並非鼓勵民眾購屋」，仍要求行庫嚴謹審核房貸授信。而此番調整能否達到「緩解申貸等待期，保障自住者申貸權益」的目的，也還待觀察。

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