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2019/11/28  |  第779期  |  訂閱/退訂  |  看歷史報份
 
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殺殭屍 砍股民

文.洪寶山

上市櫃公司股價低該不該被下市?如果公司營運正常,但股票乏人問津、成交量低,股價低於十元,是否該有機制讓他退場?在國外有股價低於多少錢就下市的機制,台灣是否也需要?

對此,立委余宛如曾表示,台股老化問題嚴重,有三百家企業成交量不到十張,股價不到十元,多是小型科技股和傳產,拉低大盤也變成有心人借殼炒作的標的,這些水餃股在國外會下市退場,台灣卻沒有類似機制。

現在金管會推出新的政策,對於殭屍股,將開始有機制可以處理。強制下市機制將在二○二○年四月一日正式上路,根據統計,上市櫃公司中,目前共有二十四家符合退場機制,但條件不是只看股價,而是要連續十二季財報達到淨值低於三元,且會計師出具繼續經營有疑慮的建議書,才會下市櫃。此舉最重要目的也是希望提升上市櫃公司品質,避免投資人踩到「地雷股」,立意可謂良善。

只是有些股票儘管進出少、交易量不足,但每年有固定股息、股利,投資人長期持有,只要公司獲利表現穩定,基本面不錯,要強迫股東交易或做其他處置,也不見得合理。需要下市的,就金管會端出的辦法看來,是指經營出現問題的公司。經營出問題,股民受傷,這樣的例子在股市並不少見。

遠見雜誌早在二○○九年做過一個專題,檢視從一九八二年到二○○九年二五九家下市櫃公司,共有一五二家是因為財務危機、經營不善而下市。這些公司下市前一年總資產為一.四三兆台幣,資本額近五千億台幣,牽連的投資人數規模龐大。

對投資人來說,擔心的是,已下市的股票還有用嗎?當然,只要買的股票與公司仍在,股票雖無法在集中市場公開買賣,投資人之間還是可以互相買賣。公司有獲利,還是可以分得股利、股息。

既然下市,為何還要持有股票?因為還是有下市後經過重整,又意氣風發上市的例子。我個人認為最精彩的就是東隆五金,從負債八十八億後重整再到上櫃,二○一○年以每股四一.○五元賣給美國史丹利百得(Stanley Black & Decker)公司,估計獲利三千三百萬元,每股貢獻約○.○六元。

「殭屍股」想要鹹魚翻生,著實不容易,投資人若是秉持投資而非投機的態度買賣股票,就能減少傷害。

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市場聚焦穩健成長內需股

美中貿易戰空窗期,市場警覺性高,12/15日要不要加稅如鯁在喉,操作上宜避開進入淡季的外銷股,重新布局訂單能見度高、未來穩定成長的個股。

文.馮泉富

近期台股走勢如上周所言,只要外資持續買超,台股仍可維持多方慣性,雖然台灣加權指數並未隨著美股創歷史新高而大幅上揚,至少也激勵了櫃買市場的人氣,讓次族群也出現輪漲、補漲之走勢。

加徵關稅時間逼近 指數空間倍受壓抑

由於目前仍處於中、美磋商的空窗期,股市暫時無風無雨,不過,隨著十二月十五日逐漸逼近,風雨前的寧靜似乎沒讓市場卸下保守謹慎的心防,這是好事一樁,市場越理性,籌碼的穩定度就越高。

為什麼提十二月十五日,主要是美方先前設定的新一輪加徵關稅措施,到底是取消、延後、如期實施?都還是個未定數,有時間上的壓力,且這一輪的項目大部分涉及台商的出口主要產品。

日前美國川普總統參觀蘋果Mac Pro德州工廠後表示,若蘋果產品在美國生產,就不必擔心關稅問題。當然,川普也同時表示正考慮給予蘋果其他在中國的產品關稅豁免。

如果十二月十五日加徵關稅如期實施,而蘋果的豁免申請未獲批准,則iPhone等諸多品項將被列入徵稅清單,影響的台商就十分廣泛。就中方的立場而言,希望在互相尊重及平等的基礎上,與美國達成首階段貿易協議。但是,川普一直強調美國只需要一個對美方有利的貿易協議,這在基礎上就有很大的鴻溝,這可能是雙方遲遲未能敲定協議時間、地點的主要因素。

加上日前美國國會通過「香港人權與民主法案」,中、美雙方氣氛僵持,又讓協議變數再增一樁。這也可以解釋為何在美股創高之際,大陸A股與台股走勢仍然倍受壓抑。

反映在台股交易結構上,加權指數的波動陷入膠著,限縮了大波段的空間,次族群則呈現輪漲、輪休的個股表現,這樣的慣性在外資未連續性賣超以前,不易被打破,應對的方式則是選股不選市。

台股短線確實仍受中、美磋商進度干擾。不過,就趨勢而言,國際景氣之變化仍是主要影響因素。近期的好消息是,當了一段時間全球主要拖油瓶之一的歐元區,經季觸底反彈的跡象出現了。

歐元區製造業PMI觸底反彈 不再當全球經濟拖油瓶

根據IHS Markit 公布的歐元區十一月製造業、服務業與綜合PMI之初值數據,其中製造業PMI雖為第十個月落入衰退,但已由四五.九升高到四六.六,已連續第二個月反彈。

個別國家方面,德國製造業PMI初值由十月的四二.一升至四三.八,亦為連續第二個月反彈,而法國製造業PMI在生產指數分項由五○.七升至五一.六的推動下,由五○.七增至五一.六,創下五個月新高。

整體而言,德、法兩國的綜合PMI皆較前月回升,分別來到四九.二與五二.七,至少代表最壞的狀況是撐過去了,有助於國際市場恢復信心,也對台灣出口接單有所幫助,例如台灣十月外銷訂單,來自歐洲地區的訂單創歷年同月新高,金額來到一一四.六億美元,年增率五.一%,是年增率唯一正成長的地區。若觀察經濟合作暨發展組織(OECD)的最新預測,歐元區明(二○二○)年的經濟再壞也不過如此,變動不大。反而是前兩大經濟體,美、中經濟趨緩相對明顯。

美股明年表現恐不如今年

OECD預期今、明兩年全球經濟增長較九月份的預測下修○.一,皆為二.九%。由(見表)看出美國明年的經濟成長率將由今年的二.三%降為二.○%;中國的經濟成長將由今年的六.二%降為明年的五.七%。

相對明顯的經濟成長率落差,也將影響明年股市的估值。根據CNBC彙整華爾街投行對美股明年封關位置的數據顯示,分析師對明年底標普五百指數封關預測的平均水位為三二七二點,距離二五日收盤的三一三三點僅有四.四%的空間,儘管美股多頭行情明年可望延續,但火力將遠不如今年。

最樂觀的是瑞士信貸,預測明年標指封關位置為三四二五點,較目前水位高出九.三%,看好的理由是企業購買庫藏股動能仍然充沛,摩根士丹利與瑞銀最為悲觀,預估明年標指封關水位將落在三千點,較目前水位下跌逾四.二%。

瑞銀策略師特拉漢(Francois Trahan)日前發布研究報告指出,美股明年上半年將反映經濟成長走疲而拉回,摩根士丹利的策略師威爾森(Mike Wilson)也持相同論點,指明年企業獲利表現將「令人失望」,建議投資人策略改採守勢,買進標的以價值股為首選。

顯然,明年美股呈現大箱型來回波動的機率大。因此,近期美股持續創歷史新高也不必過度樂觀,因為基本面可能會跟不上。

台灣外銷接單出現亮點 指數維持高檔時間拉長

台股走勢除了外資買盤的持續加持以外,未來能否挑戰歷史高點一二六八二的點位,仍得回歸基本面,畢竟中長期的發展是要靠企業獲利的增長動能支持。

根據經濟部統計處的資料顯示,台灣十月外銷訂單為四七二.八億美元,整體接單額較九月增加三.九%,與去年同期比較年減三.五%,年增率雖是連續十二個月負成長,但是衰退幅度已縮小。

累計一∼十月外銷訂單為三九六二.四億美元,年減五.八%。以接單地區別而言,亮點在來自歐洲的訂單大幅成長,金額來到一一四.六億美元,創下歷年同月新高,年增五.一%。

以產品類別而言,電子零組件產品年成長一.七%,結束連續十一個月年增率皆為負的狀態,主要受惠手機、穿戴裝置新品上市及5G應用擴增等有利因素,帶動晶圓代工、IC設計及印刷電路板等訂單成長。

在中、美貿易爭端未落幕之際,台灣呈現出接單的韌性,反映在台股上,指數維持在高檔的時間可望拉長。

由於台灣電子業的傳統出口旺季將逐步進入尾聲,因此,期待十一∼十二月電子業的營收能再衝高容易失望。接下來的選股策略就必須朝向淡旺季相對不明顯,或未來訂單能見度相對明朗的個股。

例如金可-KY(8406),為中國最大隱形眼鏡品牌廠商。今年前三季產品營收比重為,短拋占五七%,長拋占二七%,護理液占一六%。銷售區域別為,中國占六九%,台灣占二○%,日本占九%,歐洲占二%。

金可明年可穩定成長 本益比仍有調升空間

中國市場明年可望維持年成長約一○%。公司近年積極經營線上通路,銷售成績佳。台灣市場除了彩片持續推陳出新之外,公司提早佈局藥妝、零售通路,年底前將有產品在7-11上架,可望維持成長態勢。

日本營收佔雖比較小,但呈現跳躍式成長,今年前三季成長約八五%。日本代工部分有新客戶加入,舊客戶合作品項亦持續增加,預期未來仍將大幅成長。金可持續擴張產能,今年台灣增加兩條新高速產線,中國設置十條小型產線(月產能共一百萬片),以應付彩片小量多樣化需求。

目前台灣共十二條一般生產線,六條雙倍高速線,中國有十五條一般產線加十條小型線,總產能五.四億片,預期明年仍將持續擴產,將保留高階製程在台灣產線。

法人預估今年全年營收約八一.四四億元,年增一○%,毛利率可望提升為五六%,預估稅後淨利十一.四七億元,EPS約十二.四 元,明年成長趨勢可望維持,法人預估EPS約為十三.八七元,相對其他內需企業,本益比仍有調升空間。

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