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2022/05/26  |  第904期  |  訂閱/退訂  |  看歷史報份
 
 編輯小語 瘦了中國 肥了印度
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瘦了中國 肥了印度
文.洪寶山

最近上海的虹橋火車站擠滿了人潮,拖著大包小包的行李,只為了離開上海-那個堅持動態清零、中國大陸最現代化魔都。

從三月初的華亭賓館開始,再到3月31日的全域靜態管理至今,被封控五十天是常態,也有人被封控超過七十五天,這段期間因為不能出門,也沒有物流外送,線上購物也收不到貨,正常的金流管道的消費金額大減,根據上海統計局數據,上海四月的零售銷售大減48.3%,遠高於全國下滑的11.1%,並創至少2011年以來上海最大降幅紀錄,並使長三角整體零售銷售重挫30%。

上海居大不易 封城苦不堪言

但人終究需要維持基本生存條件,於是透過「團長」的團購活動成為這段期間最熱絡的購物方式,簡單說,就是黑市,多加點錢、多等等,還是可以買得到生活必需品,只是貴了點,例如一個朋友在微信朋友圈曬了一張截圖,一顆西瓜80元人民幣,平常時候80元可以買兩顆西瓜。

也就是說這段期間有些待在上海的民眾,不僅賺不到錢,還要被迫接受物價翻倍,雖然不及1937-1948年的惡性通膨,但這兩個月許多人經歷了「想吃但吃不起」的內心掙扎,別說是外地的臨時工搶著離滬,就連生活條件優渥的西方人也迫不及待地搶票、走路、騎自行車等方式離開上海。

更不用說外企下決心降低對中國大陸供應鏈的依賴,例如,據外媒9to5Mac、《華爾街日報》報導,蘋果正在更仔細地研究哪些國家可以頂替中國的部分生產,推進「擴大在中國以外製造」的計畫,並且已通知相關代工製造商合作夥伴,印度和越南就是備選之一。

印度製造愛瘋 組裝縫隙過大

實際上,在2020年初COVID-19疫情擴散到全球之前,蘋果就曾試圖降低對中國大陸依賴,實現生產多元化,事與願違的是這些地區的工廠在製造品質、供應鏈等方面都遠不如中國大陸的工廠,例如有媒體報導指越南生產的AirPods品質不過關,印度生產的iPhone縫隙過大,都顯示出這些地區的工廠生產水準落後於中國大陸。

友達董事長彭双浪認為,要取代中國大陸的生產基地難度很高,因為不只有人力問題,還有該國家的基礎設施配套是否完整,走出中國大陸大型生產基地後,分散式的跨國製造聚落未來會崛起,但只會慢慢發生,生產比重也不高。

印度取代中國 童子賢不認同

和碩董事長童子賢甚至認為,東南亞取代中國大陸製造基地是「假議題」!如果不是動態清零,蘋果預估將衝擊本季營收40~80億美元之多,蘋果也不會在多年的反覆游移「產能外移vs.加重中國大陸比重」之間,又一次下了決心,降低對中國大陸的依賴。

可是,這個決心的強度又端視於動態清零會持續多久而定,一旦動態清零退場,相信在庫克的「工廠綁市場」的策略主導下,中國大陸的生產比重只會越來越高。而且,iPhone、Apple Watch、MacBook零組件一千至三千多個,就算將終端組裝搬去越南、印度,供應鏈要跟著大遷徙也不容易。

印度最近因不甩美國警告,在俄烏戰爭中採取不結盟的中立態度,買了俄羅斯低價的石油而受矚目,就連拜登倡導的印太經濟架構(IPEF)也算上印度一份,根據IMF估計,2022年印度GDP年增率將達8%,是大國之中GDP增速最強。IMF還預期,到了2027年印度將從先前全球第十大經濟體躍升到第五大,國內生產總值約五兆美元,股票市場規模全球排名第四,僅次於美國、中國大陸和日本,印度獨角獸企業(價值超過十億美元的未上市初創公司)可望高達一百家,擠進全球第三。

特斯拉印度廠 卡在關稅太高

印度人口數跟中國大陸差不多,高達13.24億人,既然中國大陸「用市場換技術與投資」的戰略可以成功,因此也有不少企業到印度投資設廠,或是準備投資,但除了基礎設施比不上中國大陸完善之外,高關稅也是個問題。

特斯拉和印度政府之間的談判已持續了數年,馬斯克曾在Twitter上公開抱怨印度關稅太高,去年七月,特斯拉已致函印度交通部和工業部,企圖將電動車進口關稅從目前的60%-100%降至40%,但並未成功。馬斯克對此表態,特斯拉很有可能在印度建廠,但前提條件是特斯拉能在印度市場取得成功。

由此可知,印度要在短期間內取代中國大陸的供應鏈難度不低,美國主導的供應鏈去中化最終可能連達到50%的程度都有困難。

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中國出手救市 受惠股突圍
文.高適

正當歐美央行準備積極升息打通膨之際,中國人行反其道而行逆勢降息,以搶救因疫情封控而失速的經濟,刺激政策也相繼出台,激勵近期中國股匯市雙雙轉強,有望帶動受惠政策利多的台廠同步走升。

打房政策反轉

由於房地產佔中國GDP比重超過四分之一,成為中國政府最先出手救治的產業,中國人民銀行五月二十日針對與房貸相關的五年期貸款市場報價利率(LPR),從原本四.六%一舉調降十五個基點至四.四五%,幅度超過市場預期,並創LPR新機制建立以來五年期以上降幅最大的一次,並帶動天津、南通、蘇州、青島、濟南及重慶等地銀行將首購房貸利率調降至四.二五%。

根據中原地產研究院統計資料顯示,截至五月二十日,五月已超過五六個城市發布六十多項穩房市政策,全年房地產調控政策次數高達二九○次,創歷史同期紀錄。市場預期利率下降有利於降低剛性需求和改善性需求購房成本,加上部分城市已取消認房認貸的政策,房市交易有望進一步改善,提供經濟的支撐力道。

匯率反映經濟前景預期

中國政府頻頻釋出「穩增長」信號,不僅改變市場對中國經濟發展的預期,也扭轉近期人民幣的弱勢表現。五月二十日人民銀行調降五年期LPR當天,在岸人民幣兌美元匯率即出現強升,較前一個交易日大漲九三八個基點。五月二三日人民幣兌美元中間價上調七三一個基點,升幅創二○○五年七月二二日以來最大。在此同時,近期強漲的美元指數,在美國經濟衰退預期升溫下,已自五月十二日近一○五快速回檔至一○二,與人民幣出現明顯此消彼長的變化,正是反映著市場對兩國經濟前景截然不同的發展預期。

美國總統拜登為了降低民眾通膨壓力,近期考慮要取消一些川普執政時期對中國每年約三千億美元進口商品加徵二五%關稅。此舉除了可降低美國物價外,也可能增加市場對中國經濟(出口企業獲利)改善的預期。

減稅刺激燃油車銷售

另因汽車產業占中國GDP比重超過四%,汽車消費對中國經濟也具有重要的拉動作用。因此,在出台刺激房市政策後,中國又推出刺激車市的政策。中國總理李克強五月二十三日召開國務院常務會議,針對汽車央企發放的九百億元人民幣貨車貸款,要求銀企聯動延期半年還本付息,並決定階段性減徵部分乘用車購置稅六百億元人民幣。

市場預期購置稅減免是拉動汽車銷售最有效的政策之一,目前來看政策力度超市場預期,有望帶動新車需求,一.六L以下排量車型更為受惠。麥格里預估購置稅減免對燃油車將較為受惠,在五%購置稅減免的情景下,零售價為八萬至十五萬元的燃油車可節省三五四○至六六三七元人民幣,受惠車輛將達九百至一千七百萬輛,優惠時間可持續達十二個月。在十%購置稅減免的情景下,受惠車輛將達四五○至八五○萬輛,時間可持續至今年底。

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