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  2018/03/16 第540期  |  訂閱/退訂  |  看歷史報份  |  財訊網站  |  財訊粉絲團
   
  股權爭奪新賽局
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  陶冬:2018年你的名字是動盪
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公司法翻修全面解讀,公司派主場優勢不再後,股權爭奪將出現什麼新賽局?

   
 

股權爭奪新賽局

今年上市櫃公司的經營權之爭將很不一樣!《公司法》修正已被列為立法院新會期的優先法案,未來無論是市場派或者公司派,都得貨真價實地拿股權比大小,也直接衝擊今年上市櫃公司高達456家的董監改選,尤其是幾家正陷入經營權之爭的公司如大同、泰山等,外界都很好奇,公司經營權是否會因為遊戲規則改變,而有了新的主導者。

台灣上市櫃公司不時爆發經營權爭奪大戰,攻防雙方爛招盡出,為資本市場帶來極惡劣的形象。經濟部商業司長李鎂強調,過去《公司法》條文被過度擴張解釋、濫用,導致非常多糾紛,而這次修法就是要把規則講清楚。

《公司法》是商業及資本市場運作的根本大法,經歷一年多的醞釀,蔡英文總統邀請民間學者,對修法的方向提出研究建議。《公司法》修法的內容非常多,主要包括增加揭露受益人、強化公司治理,以及讓公司經營權爭奪更合理化等,行政院已將《公司法》修法草案送交立法院審議,並已列為優先法案。

過去《公司法》多偏向保護公司現行的經營權,但修正後公司派與市場派攻防武器趨於對等。這些與經營權改選有關的股務規定非常細瑣,但「魔鬼藏在細節裡」,股務的規定雖然細瑣,卻是歷次上市櫃公司股權攻防的勝敗關鍵。而這次《公司法》有關股務有三項重要修改,一旦通過後,今年上市櫃公司的經營權之爭將出現完全不同的樣貌。

變革1
取消董事會資格審查權


第一、董事會不再對董事候選人資格有審查權。《公司法》原規定:「採董事提名制者,股東應提出姓名、學歷、經歷及其他相關證明文件...,且董事會應對被提名人資格予以審查...。」這個條文問題出在「相關證明文件」,以及董事會對被提名人的審查權,當公司爆發經營權爭奪時,公司派就可以要求市場派提出董事候選人的「相關文件」,並加以審查;最後以文件不符規定的理由,剔除掉市場派董事候選人資格。

2012年中石化改選時,市場派推出前金管會代理主委呂東英為獨董候選人,但中石化董事會以呂東英準備資料不全為由,被剔除候選人資格,當過金管會代主委的呂東英竟然連選獨董的資格都沒有,引起市場關注。去年,大同遭市場派突擊,但大同董事會也以未檢附相關股權證明文件為由,將市場派所提10位董事候選人,全數剔除資格。...詳全文

 
   
 
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「現在,我只有一個念頭:責無旁貸!」千呼萬喚始出來,選在228紀念日當天,新北市副市長侯友宜在臉書上無預警宣布參選市長。而早已磨刀霍霍準備回鍋角逐年底新北市長的「虎哥」、前台北縣長周錫瑋火力全開,以「絕對不容忍不藍不綠、不清不楚、不公不義的人出來毀滅國民黨的理念」,暗酸曾在扁朝當官的侯友宜「藍皮綠骨」的政治色彩。國民黨新北市長提名之爭,正式上演「虎侯對決」戲碼。

接下來幾天,侯友宜與周錫瑋不斷上演口水戰,從藍綠、國旗,一直到初選程序,都成了攻防焦點。但以當前的民調支持度來看,周要扭轉侯友宜的領先態勢,顯有相當難度;不過初選過程中造成的裂痕卻愈來愈大,未來是否提供了綠營可乘之機,成了領先組侯友宜最大的隱憂。

第1關在黨內
周錫瑋與地方勢力反撲


如果民進黨請出前縣長蘇貞昌上陣,侯能勝出,不但將成為國民黨最有實權的公職,也將進一步挺進國民黨接班梯隊;但若侯敗選,除了丟掉國民黨在六都最後的堡壘,連帶也將牽連朱立倫與吳敦義的政治前途,讓國民黨徹底被打趴。

無疑地,這一局,國民黨比民進黨還更有不能輸的壓力。而準備多時的侯友宜,真有必勝的把握?他的第1關,恐怕得先面臨與周錫瑋及地方勢力的「內戰」。

1位黨內高層人士便私下表示,侯友宜在副市長任內替朱立倫扮演「黑臉」角色。例如,針對新北濫倒廢土業者,祭出重罰的霹靂手段,其強勢身段及剛烈性格,得罪了不少地方樁腳、民代。

因此,有許多國民黨籍里長、市議員私下紛紛勸進周錫瑋回鍋,或力拱另一位副市長李四川出馬。侯的黨內「人和」問題,恐將成為他挑戰市長寶座的一大隱憂。...詳全文

   
     
   
 
陶冬:2018年你的名字是動盪
 

金融危機後的這些年,市場主題不外乎QE(貨幣量化寬鬆)、增長、匯率。綜觀全球,增長與投資陷入困境,通貨膨脹消失了,各國央行不惜運用非常規貨幣手段製造流動性、刺激經濟。哪怕實體經濟對信用擴張的消化能力頗差,貨幣當局也硬著頭皮死撐住,不計代價成為一個時代的標誌。史無前例的央行單邊護航和巨額流動性,導致資產價格的暴漲,資本市場和房地產市場度過了1段黃金視窗期。金融危機帶來的是資產價格之狂宴,不能不說是1個歷史的黑色幽默。

更大的奇蹟,是金融市場的波幅幾乎消失了。央行單邊護航的姿態,讓市場徹底放心地去搶錢。超低利率和輕而易舉的短期借貸,打造出套利交易的天堂。ETF(交易所交易基金)盛行,讓股指權重股得到大多數新流入資金,營造出被動型基金完勝主動型的假象,資金和股市出現自我迴圈。這些都令市場波幅愈來愈窄,恐慌指數VIX跌到資料成立以來的最低點,沽空VIX成為2013年來最簡單的賺錢方法,幾乎每個月都是穩賺不賠。

行情轉向 躺著數錢日子已過 

一切都順理成章,2018年1月,還是一樣好賺錢,動盪、風險好像從詞典中消失...,直至1月非農業就業資料公布,無風險搶錢的日子,在今年2月戛然而止了。VIX一夜之間飆升到極端數值50,美國非農就業資料中時薪在1月分加速到2.9%的9年新高,美國通貨膨脹面臨全面升溫,聯儲被迫加快加息步伐,全世界的短期資金成本迅速上揚,不僅對全球經濟構成威脅,更對仰賴拆借超低成本資金,進行炒作的投機資金構成直接打擊,全球股市因此暴跌。

不僅美國貨幣政策出現變局,歐洲和日本央行也先後表示,通貨膨脹與經濟增長前景好過預期,暗示退出QE進入倒數計時階段。在此之前,中國政府推出了一系列強力監管措施,通過壓縮表外信貸擴張,進行實質性去槓桿。

簡而言之,雷曼危機後出現的「央媽呵護」時代已經一去不復返了。貨幣當局對市場提供無條件、無時限、無底限單邊支援,在正常時候是不可想像的,但是極端貨幣政策實施時間太長了,甚至讓人感覺到是常態。其實通貨膨脹回升、資產價格過度上漲,給央行製造出一個難以掌控的宏觀環境,貨幣政策不確定性在擴大。

財政政策亦復如是。美國推出稅制改革,功效遠遠超出短期經濟刺激,它將重塑全世界的競爭力版圖,令全球投資分布重新洗牌。如果此判斷屬實,一場稅率競爭難以避免,勢必帶來匯市亂流,甚至有更多國家試圖通過貶值來尋求增長動力。...詳全文

   
     
 
 
 
 
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