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2019/11/07 | 第457期 | 訂閱/退訂 | 看歷史報份 | 每週五出刊 | 先探網站
   
 
封面故事 大船入港 台股超有感上漲
 
老謝專欄 注意台股 本益拉高效應
 
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封面故事
大船入港 台股超有感上漲
【文/方亞申】
美股在聯準會降息下,並傳出可能對華為解除禁令,包括道瓊、Nasdaq、S&P 500指數和蘋果股價都刷新歷史新高;而已公布企業季報也有七五%較預期好(雖然是衰退)。最重要是蘋果股價登上二五五美元以上,續創歷史新高,巴菲特大獲全勝,今年以來S&P 500指數年漲幅達到二三%,據道瓊資訊統計,過去七○年S&P 500指數若於十月底的漲幅超過二○%,則十一、十二月平均漲幅高達六.二%。外資開始樂觀,認為今年底到明年第一季,標普指數有望上探三千二百點,主因全球企業周期指標在半年來首次同步復甦,預估美國企業獲利於第三季觸底,標普企業獲利將在最近一季轉正成長二%左右,並於明年上半年轉強;另美中貿易緊張緩和、以及各國央行寬鬆,寬鬆結果就是令全球資金持續氾濫。歐洲股市也還在今年高檔,亞洲的韓國補漲終於站上年線、日本則也在今年高檔附近。中國整理近兩個月後,上證指數慢慢向三千點靠近。示威不斷的香港也出現補漲。

當然要注意,國際油價不宜大跌,沙烏地阿拉伯最大國營石油企業終於將掛牌,總市值預估達一.五兆美元,超過美國各大企業,若油價大跌將代表全球經濟持續走低,將影響風險性資產。

張忠謀點明台積電戰略地位

根據路透分析了三七個開發中經濟體的央行貨幣決策後發現,新興國家央行在九月淨降息十一次後,十月又淨降息九次,為新興市場連續第九個月實施寬鬆,也是二○一三年以來最長的寬鬆周期。最近一個月包括沙烏地阿拉伯及科威特之外,還有巴西、俄羅斯、印尼、智利、印度等都還在降息。近期泰國央行可能需要進一步降息,菲律賓可能在十二月初再度調降存準率。巴西通膨率可能沒起色,維持央行進一步降息的可能性。

降息潮使得國際資金充沛,美國這次在蘋果財報公布後持續上漲,總市值已來到一.一八兆美元歷史新高,微軟緊追在後也創高來到一.一兆美元,兩檔總市值最高公司之總市值持續向上推升就是多頭表徵,尤其全球資金多,近一周流進股票型ETF超過兩百億美元,必定配置在全球總市值高、又有成長力加股息公司,這兩檔成為必選之一(台積電也符合),加上美國非農就業人口增加利多,也拉動美股指數,三大指數加上費半指數都創歷史新高,美國四大指數只要月線不破都屬強勢。

蘋果公布季報,每股賺三.○三美元,優於市場預期的二.八四美元;會計年度第一季(假期銷售季)的財測,銷售額估在八五五至八九五億美元之間,高於分析師預測的八六五億美元;反映市場對最新iPhone、Apple TV+等新服務以及穿戴式裝置(如第三代的AirPods和Apple Watch)需求強勁。蘋果財報利多主要是中國市場銷售較預期好,美中貿易戰始終未動到蘋果,顯見該公司在美中之間具有相當大影響力。

蘋果展望好,且除了耳機、手錶等新產品外,明年中國農曆年前後將推出平價版的SE2手機,增添銷售動能,對於台灣蘋概股包括台積電、鴻海、和碩、鴻準、可成、臻鼎KY、華通、燿華、新日興都是利多。十月以來外資大買鴻海超過三十萬張以上,也使鴻海補漲,股價從七一.五元直奔九○元以上,成為繼台積電後台股重要的火車頭。鴻海是台股僅次於台積電的第二大權值股,占權重約三.五%,股價上漲當然有其威力,而鴻海每股淨值八七.七六元,如今才回到淨值附近,只要蘋果續漲、外資續買,股價多頭可望持續。當然最重要的是來到年底,今年市場焦點5G基地台,明年將轉向5G手機,可望從今年不到二千五百萬支,上看二億支,相關的零組件包括機殼、鏡頭、PA、PCB板又將有需求訂單,這是明年選股必須注意的。鴻海大漲,當然別忘了台積電股價正在寫歷史新高。

台積電創辦人張忠謀退休後,在二日運動會上表示,世界局勢變化大、不再平靜,但台積電已成為地緣策略家的必爭之地。對於台積電日前股價一度突破三百元關卡,張忠謀說,他並不覺得意外。股價到多少錢並不一定,但對台積電有信心一直認為台積電股價會漲。本周台積電就直接越過三百元關卡,總市值達八.○四兆台幣,相當於二六四七億美元,距離三星只差不到七○億美元,除了阿里巴巴及騰訊以外,將直攻亞洲最高總市值科技公司寶座。值得注意的是,張忠謀所言,台積電是地緣策略家必爭之地,也就是在美中貿易大戰中有著舉足輕重地位。

台積供應鏈、IC設計續看好

日前傳出美國邀請台積電去美國設廠,主要是美國最先進五代戰機F-35晶片在台積電生產,眾所皆知F-35為最先進戰機,訂單已排到二○四○年以後,多少國家想要(包括台灣),以台積電在高階製程七奈米乃至明年推出的五奈米,接下來三奈米及二奈米,除了三星有意競爭外,橫掃全球別無他廠,因為大家已花不了或不想花動輒數千億元投資,況且投錢下去也未必有能力生產高階製程,要最先進、最好的晶片就只有台積電一家,連〈金融時報〉都報導美國要求台積電不要替中國華為生產先進晶片,因為那些晶片是用在對準台灣的飛彈上。由此可看出台積電在美中心中地位,這可能就是台積電的「戰略地位」!【本文未完,全文詳情及圖表請見《先探投資週刊》2064期;訂閱先探投資週刊電子版

 
老謝專欄
注意台股 本益拉高效應
【文/謝金河】
二○一九年走入歲末,如果大家回顧一下,台股今年走勢,堪稱是一段奇幻旅程!去年此時,台股在美中貿易戰加劇中,從一○九二六急殺到九四○○點,到了十二月反彈到一○一二六又下殺到九三一九.二八,台股在二○一八年最後一個交易日以九七二九.四一收盤,大家心中對二○一九年都充滿極為悲觀的心情。二○一九年元月二日台股開紅盤大跌一七三.二七,次日再跌六一.七二,元月四日台股又跌一○九.九一,寫下九三一九.二八的最低點。

這個時候我注意到市場一片悲觀,大家對台股充滿了恐懼,市場上多數人看台股會重探七○○○點,但我特別注意到兩個人的談話,一個是京城銀行董事長戴誠志,他說台股站在萬點之上的時間會比萬點之下長。另一個是券商公會理事長賀鳴珩,他說台股會走出台灣特色的行情,殖利率會變得非常重要;另外可以再多加一個人,晶華酒店董事長潘思亮說,美中貿易戰,台灣與越南受惠,如果台灣的政府做得好,台灣會有卅年大運。

台股一段奇幻旅程

但隨著美中貿易戰打打停停,台股在元月即走出頹勢,到了十一月六日台股已走到一一六○○之上,今年下半年,美中貿易一度劍拔弩張,八月二十三日川普又對中國二五○○億美元商品從二五%加課到三○%,三○○○億美元從十%拉高到十五%,川普又要求美國製造業遷離中國,台股此時一度跌到一○一八○,但是大家注意到,今年台股從二月十二日之後,從未收在萬點之下,如今在台積電,聯發科加持下,加權指數已來到一一六五三.○七,此時大家又開始抬頭仰望台股會挑戰一二六八二。

台股今年堪稱是一段奇幻旅程,首先是政壇大選充滿了雜音,國民黨總統候選人極為唱衰台灣,像韓國瑜說台灣經濟鬼混二十年,郭董說中華民國是一間即將破產的艱困公司。政壇造勢,不同陣營的人互相抹黑對方,很多人把台灣說得一無是處。我在年初就說,台灣是美中貿易戰最大受惠者,製造業會回流台灣,這話現在得到聯合國認證,大家都知道過去三十年,台灣的人流、物流、金流全往中國流,台灣是一個被大家掏空的經濟體,現在台商因為川普的高關稅回流,台灣經濟開始運轉。

另一個角度是過去三十年,中國經濟大起,台商最早卡位,是中國經濟快速發展下的最大受益者,台灣底蘊深厚;三是台灣的企業千錘百鍊,不但移動靈活,公司治理也上軌道。此時資金轉向,台灣厚實的基本面立刻產生效益,果然台股出現多年未見的壯行情。

從指數來看,台股今年從九七二九.四一拉升到一一六六八.二,加權指數大漲近二○%,這是近幾年台股難得一見的大漲幅。而櫃買指數從一二三.五四漲到一四六.九七,漲幅也有十八.九六%,外資加持的摩台指數從三五八.四五漲到四四三.四八,漲幅達二三.七%,在亞洲股市,台股表現略遜於中國深圳、上海,但贏過所有亞洲國家,比起南韓、新加坡、香港漲幅在三至五%之間,台股的表現堪稱出類拔萃。

今年台股的好表現,從十大權值股來看,台積電、鴻海、聯發科、大立光表現最出色,從漲幅來看,今年大權值股中的王牌是聯發科,去年底聯發科收盤是二二九.五元,如今拉升到四三四元,全年漲幅達八八.四五%,如果再把今年九元股息加進去,聯發科今年大漲九二%,這是大權值股中罕見的際遇,股價翻了近倍,市值大躍升,到十一月五日為止,聯發科市值六七五六億元,已是全台第五大市值企業。

這幾天,聯發科的主管來公司拜訪我,今年初《先探》舉辦的5G參訪團到聯發科,我就跟聯發科的主管說,聯發科一定會成為台灣資本市場前十大企業,一年不到,聯發科不僅躋身前十大,而且挺進到前五大,這得力於高階手機晶片使力,過去聯發科落後高通很多年,現在慢慢跟上,加上在中國手機晶片市場找到定位,逐漸受到重視。

台積電撐大了台股結構

另一個是超級巨星台積電,TSMC ADR來到五三.五五美元,市值二七七七億美元,台灣的台積電市值也突破八兆台幣,今年台積電的特殊地位成為張忠謀董事長口中的國際戰略新焦點,股價威力也大不尋常,上周我們提到台積電撐起台灣整個供應鏈,包括設備材料、上中下游產業鏈,也包括IC設計公司。還有台積電也撐大了整個台股結構,比價與指數空間也跟著拉升。

今年台積電從二二五.五元拉升到三一○.五元,這一年漲了三七.六九%,實在不可思議,如果再把八加二的息加進去,今年漲幅達四二.一二%,台積電漲了四成,聯發科漲了八成,這不是因為台積電、聯發科今年業績倍增,而是本益比的拉高,而影響了整個台股。

台積電過去本益比經常停留在十三到十五倍之間,作為全球最有競爭力的企業,而且殖利率又高,本益比是偏低的,大家也經常抱怨台積電本益比太低,但今年台積電大漲,不是EPS大幅成長,最大動能是本益比的拉升,上半年EPS四.九四元,下半年單月營收衝上千億元,今年EPS應該在十三元左右,其實台積電已經連續三年EPS都在十三元左右,今年業績並沒有太顯著成長,但因為息率仍高,今年ETF資金充沛,台積電作為台股市值王牌,仍然成為首選目標,股價就這麼不斷升高,這是本益比拉高的效應。【本文未完,全文詳情及圖表請見《先探投資週刊》2064期;訂閱先探投資週刊電子版本期其它精彩當期文章延伸閱讀

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