美國宣布最新初領失業金人數超過六百萬人，以及三月份就業市場表現均創下十年來最糟糕紀錄，而美國新冠肺炎確診超過三七萬人、死亡超過萬人，死亡人數超過九一一的三倍。而連續兩周初領失業金人口合計約一千萬人也是很少見，連巴菲特都認賠賣股；顯見市場險惡。美國是全球國力最強國家，美元是最強勢貨幣，因應這種超大利空，必定有新的刺激措施陸續出爐，從聯準會一個月之內連續兩次非開會期間降息至零、並打開水龍頭無限寬鬆資金挹注市場；政策上也祭出超過兩兆美元資金提振經濟，後續還要加碼一兆美元，見諸過往必定有效，不過需要時間。誠如鴻海郭董所言，美國人是否持續消費以及多寡？將是焦點所在。

台股內資抵禦外資賣壓

此外，今年度跌幅最大的大宗戰略物資石油，從六一美元附近一度大跌至十九．三美元，跌幅高達六八％，已回到十七年前水準，全球前三大產油國美國、俄羅斯、沙烏地阿拉伯都受到重擊。雖說這次大跌導火線是沙、俄兩國大打原油價格戰，但是出現在疫災期間，全球幾乎有一半人口被限制活動，石油使用量自然降低，從原來的每日一億桶降至八千萬桶以下，加上沙烏地阿拉伯高喊增產，一來一回之間，油價大跌也是必然，使得煉油廠紛紛大虧，台塑化就傳出單季虧損上百億元，該公司歷史上單季虧損上百億元也只有三次。不過，油價大跌美國頁岩油也重創，已出現小廠倒閉，逼得川普必須出來說話。目前情勢上，全球原油日需求量已劇減二六○○萬桶，川普力推各國減產，如此龐大的數量要由誰來承擔？若由沙、俄承擔，兩國須完全停產。若減產能量太小，如何能阻止供過於求，讓油價不跌？市場供給過剩時，另一個辦法是維持生產，並增加庫存。但目前全球貯油能量已接近滿載，就算川普提議的減產數量能落實，估計第二季每天仍將供給過剩約九百萬桶，油價走勢依然相當詭異。近一周油價先跌後漲，從十九．三美元大漲至二八美元再拉回，不過只要油價不再破底並站穩三○美元之上，對市場影響就會減少。

美四大指數強彈跌點的一半

從時間上來看，美股最恐慌下跌出現在二月中下旬至三月底，以道瓊來看，從二九五六八點下跌至一八二一三點，累計下跌一一三五五點或三八．三％，而川普二○一六年當選時道瓊在一八三二二至一九八二六點，如今疫情確診及死亡人數竄升，但道瓊指數已在二二○○○點之上，最大利空打擊後，股市反彈，恐慌指數也從八○之上降至五○以下，底部有出現跡象，接下來另一道考驗就在企業陸續公布財報，究竟有多差？若減幅低於預期，股市將持續反彈，有機會向年線或季線推進（美股四大指數的道瓊季線已穿越年線呈現空頭走勢，壓力約在二六八一七點、標普在約在三千點；Nasdaq及費半季線距離年上尚有段距離，前者年線壓力約八二九八點、費半指數約在一六五○點）。

聯準會注資市場，低成本的確吸引資金流向風險性資產，但之後還是要回歸基本面，外資預測第二季美國經濟成長率將衰退超過三成。而大災難之後需要時間令市場回復秩序，吸引民眾進入市場消費，目前則是大家為躲病毒都來不及，所以需要時間。短線上，美股四大指數快速反彈，已達今年高低累計跌點的四七％至五五％，化解破底危機，也使標普低檔支撐提高至二五○○點、道瓊提高至二○五○○點、NASDAQ提高至七三五○點、費半提高至一四五○點。摩根士丹利分析師認為，對於股市和投資人而言，最糟糕時刻已經過去，喊話是時候買股票了；看多看空者卻有不少人。惟在周ＫＤ值交叉向上中，政策大力放水下，資金將亂竄，可望有段時間走大震盪資金行情。

歐洲疫情西班牙確診人數已超過義大利，法、德、英國等患病人數持續上升但增素減緩，歐股反彈但歐元壓力相當大。亞洲部分，中國湖北解除封鎖，人行也大力道撒錢，今年以來包括定向降準、調降存款準備率等措施都用上，釋出資金超過兩兆人民幣，預估後續還有動作，釋出資金預估也將超過金融海嘯的四兆人民幣。這次中國除了解除汽車限購之外，將專注在５Ｇ基礎建設上，深滬股市指數同步突破月線向季線邁進。全球股市從低點反彈以來都達十五至三○％，加上疫情隱約有減緩味道，反彈行情得以持續。而亞洲與台灣同樣被外資今年嚴重賣超的韓國，近一周也在三星、LG、海力士等領軍下出現強力反彈，顯示外資賣超告一段落，台股亦同。

台股歷經外資連續大賣超三個月，三月幾乎創歷史紀錄賣超三五九一億元，累計首季賣超超過五三一七億元，算是很用力賣，包括對沖基金、油國主權基金都在撤離，未來外資何時回頭將是台股能反彈多少空間所在。所幸台股有內資頂替，上市櫃公司陸續祭出超過六百億元庫藏股，以及官股銀行累計買超近千億元。雖然統計清明節之後台股跌多漲少，不過這次政策力守，十年線九一○○點逐漸有成為底部可能，只是後續變數多，一○五○○至一萬一千點壓力還是要尊重。外資在期指多單還是有四萬口以上。對多頭有利。【本文未完，全文詳情及圖表請見《先探投資週刊》2086期；訂閱先探投資週刊電子版】

到目前為止，中國公布的疫情已經穩定下來，但是歐美仍持續惡化，義大利、西班牙、法國、德國等整個歐洲都成了重災區，全歐洲確診病例超過六○萬，連英國首相染疫都住進加護病房，這場瘟疫仍在蔓延，但是金融市場在經過三月大狂殺之後，四月出現了一些轉圜的跡象，這當中我們先來看看幾個影響金融市場的關鍵變數。

全球股市絕地大反攻

首先是油價止跌反彈，石油在俄羅斯、沙國的鬥爭及美國頁岩油涉及地緣政治的衝突中，ＷＴＩ一度下挫到十九．九二美元，川普出面協商，ＷＴＩ一度逼近三○美元，石油不再破底，股市探底壓力也解除；二是市場恐慌情緒顯著降溫，ＶＩＸ從八四．八三緩慢落下到四五．二四，恐慌情緒正在紓解中，ＶＩＸ的變化非常有趣，一月二十三日武漢封城，一直到三月中旬，ＶＩＸ一直都在十五以下，歐美以為這只是來自中國的瘟疫，沒想到這場瘟疫卻在中國大爆發，三月十六日，ＶＩＸ快速上衝到八四．八三，這是最驚恐的一刻，如今看來疫情仍在蔓延，解藥尚未研發出來，但金融市場人心已不再那麼驚恐。

而在最驚慌那一刻，全世界搶美元，也造成新興市場貨幣崩潰，美元指數一度來到一○二．九九二，相對印度盧比、印尼盾、阿根廷披索、南非幣、澳幣、紐幣都成了重災區，美元走高，股市壓力大，最近美元指數跌落一○○回到九九．九五九，可以看出套現壓力減緩很多，而ＥＴＦ贖回壓力也減弱，股市的殺戮也減輕很多，加上美國Fed沒有限量的ＱＥ，歐美使盡全力的紓困大動作，已使得股市出現止跌的契機。

四月全球股市出現絕地大反攻，美國道瓊指數從一八二一三．六五快速彈升至二三六一七．二四，最大彈幅已接近三○％，美國Nasdaq 100、生技分類指數及費城半導體指數都彈到了年線。歐洲最具指標地位的德國股市最慘跌至八二五五．六五，從最高檔跌下來，跌了四成，如今反彈到一○五九○．四一，已彈升二三三四．七六，彈幅二八．二八％，中國的深圳Ａ股仍維持多頭排列，這是在大跌勢後的技術面調整。

回頭看看台股，這回加權指數從一二一九七．六四重重下挫到八五二三．六三，整段最大跌點是三六七四．○一，跌幅達三○．一二％，這一天國安基金宣示進場護盤，其實國安基金子彈打出去不多，台股在三月二十日當天已大漲五五二．七五，從這一天踏上反彈之路，這一路反彈到四月七日，台股最高又見到萬點，八日最高來到一○一四九．七六，對多數投資人來說，這是很不可思議的事。

台股未來的危與機

因為疫情的蔓延，現在全世界鎖國／封城的國家已超過地球上人口的一半，飛機停飛，郵輪停駛，全世界著名景點都關閉，這是人類史無前例的景況，有人形容這是第三次世界大戰，只不過敵人不是子彈，而是看不見的病毒，大多數歐元區國家的綜合採購經理人指數（ＰＭＩ）都跌到三○附近，而眾多經濟預測機構都看衰第二季的ＧＤＰ，摩根士丹利稱美國第二季ＧＤＰ可能是負三八％，這是極驚人的數字，當中國努力復工，歐美卻封城鎖國，全世界產業斷鏈，股市此時大反彈，應該算是跌深後的「無基之彈」，不過台灣這次抗疫有成，當全球都成了重災區，台灣防疫成就得到世人肯定，到四月七日為止，台灣確診病例三七六，五人死亡，相較於南韓一○三三一確診，一九二死，日本確診三九○六例，九二死，菲律賓三七六四確診，一七七人死亡，印尼二七三八例確診，二二一人死亡，泰國二二五八確診，二七人死亡，新加坡一四八一例確診，六死，香港九三五例確診，四人死亡，台灣維持在相對低的確診與死亡人數，的確成為舉世的亮點。

我們經過第一波的武漢封城、中國風暴，第二波的從歐美境外移入風暴，現在面臨的是長假熱門景點的群聚威脅，台灣已進入第三關的防疫大作戰，假如這一關也能守得住，那麼台灣的格局視野也會更加開闊，現在ＷＨＯ已成了世界公敵，反而台灣成為全世界的亮點，從國家治理的角度來說，就像公司治理很好，本益比會提升，這次台灣防疫有成，資本市場可以得到更高的亮度，對台股有很大助力。

這一波台股從八五二三．六三彈升到一○○三九．一五，已彈升了一五一五．五二，彈幅是十七．七八％，比起美國、德國接近三成反彈，台股彈力似乎不高，但歐美股市從高檔墜落下來，幾乎都跌掉四成，這是標準跌深反彈，我們從幾個角度來看台股未來的危與機。

台股的肅殺告一段落

首先是法人的賣壓已減輕很多，今年以來，外資賣超台股金額大約是五三○○億元，投信買超十八．五億，自營商賣了八六○．八億元，外資大賣超台股，三月淨匯出三一五○億台幣，外資賣超台股最大的時候一天一度高達五、六百億台幣，現在已連續出現買超，雖然金額不大，但已顯示外資賣超近尾聲，這一波台積電成了外資提款機，賣超一度多達七一．四九萬張，但從三月三十日起外資出現連續買超，近四個交易日買超三八○一五張，台積電在配發二．五元息後，也從二三五．五元拉升到二八六元，台積電ＡＤＲ也一度上漲到五一．二五美元，這個護城河效應是台股重返萬點很重要的關鍵，也意味著台股當提款機的角色暫告一段落，此時台股的肅殺可能告一段落。【本文未完，全文詳情及圖表請見《先探投資週刊》2086期；訂閱先探投資週刊電子版】本期其它精彩當期文章延伸閱讀

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