二線電子股轉強

美國本身則是有聯準會積極作多，只要股市大跌或是聯準會開會結論，大都對股市發表較正面言論，放錢趨勢不會那麼快停止，連通膨即使超過二％都能容忍，顯見救經濟不手軟；並且計畫自十月底大規模施打疫苗。而四大指數快速拉回，季線支撐力相當強，包括費半二一○○點、那斯達克一○五○點、標普三三○○點以及道瓊二七○○○點是多頭必守防線。

台股外資賣不停，今年以來賣超六三五五億元，儘管八月份買超，但九月又賣超，台股成為提款機，但加權指數卻還能撐在歷史高點一二六八二點附近，算是相當強。惟外資期指多單一直在三．五至四萬口以下，做多意願不是很強，此時只能靠內資以及政府基金護盤。日前美股連續大跌就有見到護盤影子。而美國對中國華為制裁影響到台灣半導體，最後出貨日為九月十四日，八月份電子股營收影響不大。但九月以後就將出現，市場相當小心，對於華為相關股要注意。

另一方面，筆電、面板持續看好，信驊營收提前大降，暗示伺服器情況轉淡，未來操作上要以筆電及面板相關為主。此外，傳出美國將制裁中芯半導體，對於國內二線廠聯電、世界乃至華邦及旺宏有利，也是電子股能注意的。最近人氣指標ＩＣ設計族群轉弱；傳產股七日則全面轉強，由風電族群帶頭，塑化、化纖、航運、電線電纜及鋼鐵全面大漲，資產股表現也不錯，短期資金輪動，顯示指數季線一二三五○點應有不弱支撐，只不過沒有電子股助攻，一三○○○點就成壓力區。

基期低的傳產股冒出頭

若從各族群均線來看，電子股普遍表現不太好，台灣的重中之重產業半導體，上游晶圓代工算是較不錯的，台積電擁有舉世無雙的技術，股價在月線上下，由於技術拉開第二名至少二至三年時間，所以擁有較高ＰＥ是應該的，且以上半年ＥＰＳ就已達九．一七元，全年預估約接近二○元，那麼ＰＥ二○倍應具有強大支撐，股價在四○○至四二○元支撐應強；果真中國中芯國際被制裁，訂單部分轉至聯電及世界順理成章；當然世界產能幾乎已滿，只有等到新加坡廠正式加入，營收才會較強勁成長，時間約在明年；聯電產能未滿所以業績還有成長空間，以此推估該兩家股價仍具上漲機會，股價都在十日線之上；至於旺宏，由於中芯國際替中國兆易代工，若受影響則旺宏也有機會。上述個股幾乎都在十日線之上屬於較強勢。

ＩＣ設計及設備族群近期調整嚴重，千金股矽力ＫＹ、信驊等全面跌破季線，連動到昇佳、緯穎下跌，後者甚至摜破年線。而二百元以上高價ＩＣ設計及半導體族群包括雍智、聯詠、創意、立積、愛普、力旺、M31、世芯等不是跌破季線就是靠近年線，只有聯發科距離季線較近、瑞昱還在季線之上，等於超過五分之四都轉弱需要一段時間整理了。也暗示電子股先整理，採取個股輪動演出。

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漲幅太大 修正也猛烈

其實這也印證了我經常說的「老人與狗」效應，也就是修正技術面的乖離，沒有永遠只漲不跌的股市，股價漲幅太大一定會有修正的壓力，例如，費城半導體指數拉升到二三八二．三二，年線在一八一五．二七，這個年線乖離拉大，自然有回檔修正的壓力，現在最弱勢的生技股，不管是ＮＢＩ生技或ＢＴＫ生技分類指數都修正到年線上緣，像是ＢＴＫ生技指數最高拉升到六一六六．三六，如今下殺到五一一八．五三，年線在五○七七．八八，已到了年線附近，漲勢最猛的Nasdaq及Nasdaq 100乖離最大，回檔修正壓力也最大。

到九月八日為止，美國六大指數紛紛出現回檔，但道瓊指數從二九一九九．三五下殺到二七四六四．九，回檔一七三四．四五點，跌幅是五．九四％，S&P 500下跌七．三％，但Nasdaq下跌十．二四％，費城半導體指數下跌十一．五四％，ＮＢＩ生技股跌了十三．七五％，類股中生技股跌最重，這一點值得大家多留意。

從三月以來的全球股市，到了九月，市場靠著Apple及Tesla分拆的動力拉升最後一波，Apple最後漲到五一五．一五美元，Tesla到了二三一八．四八美元，其實漲幅都十分驚人，Tesla市值一度達四六四三．三九億美元，超越台積電，其實Tesla股價不斷奔馳，年線仍在七五○美元，這個乖離實在太可怕，這次回檔已屬必然。再加上Tesla沒有如預期順利成為道瓊成分股，九月八日大跌八八．一美元，單日大跌二一．○六％，也加大美股回檔壓力。如果從Tesla分拆後最高價五○二．四九美元來算，已跌掉一七二．六一美元，市值僅剩三○七六．九二億美元，短短幾個交易日市值蒸發一五六六．四七億美元，這是一個可怕的回檔修正，當然，這是因為漲幅太大，回檔修正同樣很猛烈！

相對來看，這一波「天龍股」大回檔，道瓊指數這次回檔修正大約只有六％，相對比較輕微，原因是很多道瓊成分股沒有跟上漲勢，或者是如郵輪股、航空股，先前修正仍激烈，如今股價相對抗跌，像是波音在三月最慘烈下殺到八九美元，後來一度反彈到二三四．二美元，如今仍在一六○美元以上，這也代表價值股相對有抗跌力道。

向來備受市場高度關注的股神巴菲特最近又有大動作，買入五檔日本商社股票，包括伊藤忠、三菱商事、住友集團、三井物產及丸紅，這五大商社的股票，巴菲特各買進五％，共計六四億美元，這五家大商社有縱橫全球廣大的貿易網，此時正當美國發動重組生產基地與供應鏈的時候，巴菲特的大動作可以從幾個方向來解讀。

巴菲特的價值投資理念

一是巴菲特買入的五大商社，除了丸紅在上一會計年度虧損外，其他每一家都有獲利，這當中，巴菲特堅持的是殖利率及低本益比。把日本五大商社攤開來看，我們來檢視一下，一是伊藤忠商社，這次股價從一九一一漲到二八六一．五日圓，表現最出色，股價大漲後，本益比只有九．一倍，殖利率是三．○三％。業績尚未轉好的丸紅，股價最低跌到四五六．二日圓，巴菲特宣布買入丸紅消息出來後，丸紅股價在八月卅一日大漲五五．四日圓，漲幅達九．四八％，現在股價才剛站上年線，殖利率達五．三七％；而三井物產在八月卅一日也大漲七．三五％，股價直逼二○○○日圓，目前市值三．三五兆日圓，本益比十．二四倍，殖利率四．一％；住友商社市值一．七三兆日圓，殖利率五．○七％，本益比三四．一九倍，去年獲利表現不佳，股價也在年線下面，技術面最弱勢。另外是三菱商事，巴菲特宣布買入當天，股價大漲七．七二％，目前本益比九．五五倍，殖利率五．一％。

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