反倒是傳產股，因為美國政策將花數千億美元加緊基礎建設，翻修運輸道路，包括美國鋼鐵、鈕可鋼鐵以及銀行股高盛、美國銀行、花旗、Visa等，加上零售業梅西百貨、Target等，股價表現都很出色，主要在於美國施打疫苗已超過一億人口，一般預估若達到一．五億人口，將有機會達到全體免疫，英國就是有超過一半人口已施打疫苗，股市表現較歐陸各國強。一旦達到接近全體免疫，那麼接下來就是經濟開始復甦，由於先前美國已發放一．九兆美元救濟人民，這部分之前因為疫情有不少投入股市，若是社會開放後，預期可能有報復性消費，所以已預估美國今年經濟成長將很可觀。傳產、製造、金融等都可望受惠，不像之前只有電子股上漲，預估標普及道瓊後續走勢將較強。

近兩個月國際原物料大漲，銅一度登上一萬美元，距離歷史高點一．○五萬美元已近，鋁價也衝高至二四四○美元，其他如紙漿、鐵礦砂等都在向上走，市場原本擔心聯準會會關心，但日前開完會後，依然表示容許通膨超過二％一陣子，焦點放在就業率上，市場預估，繼三月新增就業人口九一．六萬人之後，經濟學家看好四月增幅輕鬆達百萬大關，失業率由六％續降到五．八％。

基本上，美國疫情及經濟是朝著較好方向走，只要貨幣政策未出現大逆轉，葉倫及巴菲特都有認為通膨跡象，美股還是震盪盤堅居多。而道瓊及標普距離歷史新高三四二五六點以及四二一八點不遠，只要月線未見跌破，持續看好。科技股主要還是晶片供應不足影響業績，費半較弱勢，季線三一一○點必須盡快站上，否則將向三千點尋求支撐。

航運、鋼鐵、塑化、金融財源廣進

台股第一季財報陸續公布，一般預期都屬正面居多，傳產股的航運、鋼鐵、塑化、造紙、紡纖等，第一季獲利隨著國際原物料大漲，獲利都大好。股價上漲超過十倍的貨櫃三雄陽明、長榮及萬海獲利更是出現近四十年來最好一次。陽明三月稅後盈餘七九．四一億元，年增二○倍，每股獲利二．四三元，連同前兩月，第一季ＥＰＳ預估將超過七元；長榮及萬海也不錯，去年長榮加陽明合計獲利三六三億元，今年有機會超過一千三百億元；而散裝指數也隨著鐵礦砂、穀物運輸增多，指數也衝上來。裕民、新興獲利也會上來，預估航運股今年獲利成長將居所有產業之冠。

鋼鐵股去年上半年營運極其低迷，但若看看已公布的今年各月獲利，如威致二月ＥＰＳ○．二四元；春源三月ＥＰＳ○．二元、官田鋼○．一九元、海光○．二二元、運錩○．三三元、大亞○．四六元；中鋼首季賺一．一五元、中鴻賺一．一八元。由於台灣上游冷熱軋鋼價格是全球最低，每噸不到八五○美元，對照歐洲一二○○美元、美國一五○○美元，也就預留未來上漲空間；其實今年以來國際主要鋼鐵股平均漲幅約三六％，有望台灣鋼鐵股低檔支撐。

塑化業最明顯就是台塑四寶，台塑去年ＥＰＳ三．一五元、第一季就賺二．三五元；南亞去年ＥＰＳ三．二四元，第一季賺二．二三元，兩者全年ＥＰＳ上看十元及九元；台化去年ＥＰＳ三．三四元，第一季為二．二元。二線塑化股第一季包括台聚、亞聚、台達化、國喬、聯成都交出全壘打，可能是本世紀單季最好成績。其他如造紙業也是很好。

至於金融業，金控雙雄國泰金及富邦金首季各賺五七○億元及五○五億元，ＥＰＳ分別達四．三二元及四．九四元，都達去年全年三分之二水準。開發金首季ＥＰＳ○．六六元，也達去年○．八五元的七五％。【本文未完，全文詳情及圖表請見《先探投資週刊》2142期；訂閱先探投資週刊電子版】

接著四日的台股殺盤輪到傳產股，鋼鐵股幾乎全面倒地，最直接的是貨櫃航運股，長榮大跌八．六元，收盤七八元，股價跌停；陽明從九二．四元急殺到七九元，收在八○元。單是一檔陽明成交量就高達六八○億，長榮也有五六○億，若加上萬海的七一．三九億元，三檔貨櫃航運股成交一三一二．四七億元，這是史上從來沒有見過的三檔股票天量。

沖來沖去完全不是投資

而這一天，台股當沖比拉升到四二．一一％，當沖買加上賣總金額高達五六六三億元，可以想見市場投機熾熱的程度，這當中天鈺當沖比七四．四％，敦泰六六．七五％，陽明六五．二八％，愛普六三．三四％，當沖比超過六成的股票比比皆是，這也意味了台股充滿了短線思維，市場沖來沖去，完全不是在投資，在這種情況下，當技術面來到最高點，股價稍有風吹草動，就會出現崩跌的慘劇。

這當中，我們來看幾個指標，首先是台股月線連漲六個月，四月份的九月Ｋ值已來到九三．三九，Ｄ值也到了九○．三三，而且指數到了一七七○九，九周Ｋ值也跑到九二．○九，中長線技術指標都到了高檔，市場上大家一定充滿戒心，一旦有風吹草動，大家一定會先跑。

二是從「老人與狗」的效應來看，任何個股的飆漲，股價拉離年線太遠，一定會產生後座力，這是我常說的「老人與狗」效應，例如，天鈺漲到三九五元，年線在八○．七九元，乖離三八八．九二％；敦泰從三○．○五元漲到一四七．五元，乖離率也超過三○○％，這次熱門的三檔貨櫃航運股，陽明漲到九二．四元的一剎那，乖離率創下四○八．八％的空前紀錄，長榮乖離率二四二％，萬海也有一八六％。而面板股在外資示警下連殺了三天停板，友達的乖離率是一六三％，群創是一六九％，這些短線漲太猛、乖離太大的個股一定會面臨修正，股價從高檔下來，要看基本面能不能頂得住，從先前生技股「天國一輝」都出現飆漲、乖離太大的拉回，一旦基本面不足，股價下殺力道都很猛烈，至少都是腰斬等級，這回天鈺、敦泰相對穩健，是因為基本面的數字非常漂亮。

貨櫃航運股要看馬士基

這一波，跟著「中國芯」題材走的金麗科、世芯ＫＹ、祥碩都跌得慘；以金麗科為例，股價漲到六一五元，乖離率三三一．五％，此時首季財報跟今年業績會成為下檔支撐要件，首季ＥＰＳ一．三八元，如果股價要守在二○○元以上，今年ＥＰＳ恐怕得有七元以上，這是從基本面回推的本益比。世芯也是如此，如果少了中國高速運算晶片的加持，今年獲利會掉幾成？這是股價回檔中大家必須探究的現象。

大家高度關注的貨櫃航運股也要看未來基本面的變化，例如，大家要盯著馬士基的股價，到目前為止，馬士基仍挺在一五○○○丹麥幣高檔，全球漲幅最大的南韓現代商船從二一二○韓元漲到四○六○○韓元，大漲超過十八倍，目前的股價在三五六五○韓元，在香港的中遠海控剛寫下十六．八八港元新高價，海豐國際、東方海外也都持續走高，看起來貨櫃航運不會大跌，但這一回可能要稍微整理一下。

以今年首季財報來看，最具業績題材、基本面最有著力點的是貨櫃航運與面板。尤其是貨櫃航運，陽明兩次提前公布業績，一月淨利七四．八億，ＥＰＳ二．三二元，三月淨利七九．四一億，首季的兩個月有一五四．二億元淨利，如果這樣推算，整季淨利應在二二五億元附近，ＥＰＳ可能在七元上下，這是非常耀眼的成績單，長榮也不會差太遠，在業績支撐下，股價回檔有基本面頂住，跌幅不會太大，但修正技術面乖離要一點時間。

面板股的友達、群創、彩晶是快速以三支跌停來化解短線過熱的壓力。友達率先公布首季淨利一一八．三四億，ＥＰＳ一．二五元，對照去年首季虧損四九．九一億元，今年是大躍升的一年；群創尚未公布首季獲利，大致不會差太遠，彩晶公布首季淨利三○．三六億，ＥＰＳ一元。台灣的面板產業慘淡很久，這回中國把國家補貼拿去搶救半導體產業，面板可以稍微鬆一口氣，還有友達、群創已逐漸轉型到利基產品，股價下殺三支跌停後，也會產生較大抵抗力。

台股逼近一萬八千點，下殺千餘點下來，這是好現象，不用太慌張，接下來的重點是首季的季報會成為股價調整的重要元素，在季報公布前，股價炒太凶的，這回可能會出現較大回檔，例如，先前我提到的５Ｇ天線股耀登股價已從五一八元下殺到一七九元，這回要觀察一六六元的年線能不能守得住？耀登今年股息一．六元，殖利率連一％都不到，用去年的ＥＰＳ估本益比八一倍，股價淨值比七．八五倍，看起來仍然非常昂貴，股價到年線恐不易止跌。

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