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2023/09/28 | 第656期 | 訂閱/退訂 | 看歷史報份 | 每週五出刊 | 先探網站
   
 
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封面故事
新台幣狂貶 蹲低買好股
【文/方亞申】
在聯準會預測二○二三年再次升息後,美國十年期公債殖利率一度飆至四.五%,是○七年以來的最高水準。同時,二年期殖利率觸及○六年以來的最高水準。聯準會顯現出更加堅定維持長時間較高利率的鷹派立場。而對二四年市場預估降息四碼,也轉成預估降息兩碼;換句話說,基準利率將還在五%以上。

此外,美國兩黨尚未協議,政府關門的擔憂也在加劇,這可能會削弱消費者信心,並進一步減緩經濟成長。加上十月起學貸將開始償還,對於年底購物促銷消費旺季採購力或有影響。當然油價在九○美元附近,下半年以來上漲超過二三%,對於經濟影響將是難免的。

美元指數這次攀抵六個月高點至一○六,為連續第十一周周線收紅,創近十年來最長連漲紀錄。按過去技術性走勢觀察,美元出現黃金交叉,在五○日移動均線收在二○○日移動均線之上,預告後市會進一步走強,可能對美股跨國性企業獲利形成壓力。

還有三家大車廠勞工擴大罷工(目前降至兩家公司),九月份以來幾乎沒有經濟性利多,於是道瓊等四大指數全面跌破半年線,費半跌破八月份低點,小波段跌勢尚未改變。此時必須連續長紅站上季線之上,才可化解修正走勢。

投信官股挺台股,外資轉賣方

惟,過去三十年美國標普指數九月份收黑機率,是一年中最高月份,不過十、十一月上漲機率分別達七成與九成,因此九月通常提供較佳布局點,以利參與年底的傳統銷售旺季;也就是說,第四季反而上漲機率高於九月。而美國銀行全球研究將標普指數年底目標上調近七%,至四六○○點,高於先前預期的四三○○點,主因是藍籌指數中的「舊經濟」股(能源材料、住房等)有望追上科技股的表現。此外,摩根士丹利預估,標普指數到年底可能會接近五千點。

亞洲的韓股走勢與台股類似,已跌破年線;倒是日股在日本央行持續維持零利率下,日圓貶向一五○,日股卻站在三二四○○點之上相對強勢。歐洲央行日前調升利率,但表示後面無意再調升,主要是德國及法國經濟狀況都不甚佳;中國政策利多連續出籠,針對貨幣及房產,積極放寬限制條件,二十二日中港股市大漲,但二十五日又拉回,仍屬盤底模式。國際股市短線偏弱勢,未來要觀察美元及國際油價變動。

台股上周大跌五七六點或三.四%,並跌破半年線支撐。尤其外資再度轉為賣方,單周賣超金額擴大至一○五六億元,改寫二二年六月中旬以來單周賣超最高金額,九月份累計賣超一三○四.九億元,今年買超金額也降至三三○億元以下。另自營商連續賣超周數也達第八周,單周調節三三二億元。只有投信法人力挺台股,連續三十八個交易日買超,上周回補約百億元;官股行庫也買進超過五○億元護盤。

外資賣超匯出,台幣走貶,台積電是被賣超主要個股,跌破頸線五三四元,向年線五一○元尋求支撐。台積電先前利空消息連發,諸如二奈米研發興建將延後,供貨商拉貨延後;加上美國廠完工量產時間再延至二五年,相對日本廠即將完工量產,美國廠被形容是大包袱。所幸被市場一下子從樂觀轉為悲觀的AI晶片代工,再傳出谷歌、亞馬遜、輝達、超微等積極向台積電追單,且蘋果銷售超過預期,高通及聯發科手機晶片訂單也進來,對於台積電七至三奈米產能利用率具加分作用。

再者,一般台幣貶值對台積電也將有匯兌收益,前次法說會表示,第三季是以當時新台幣兌美元三○.八基礎上計算;如今第三季以來台幣貶至三二.一五附近,貶幅三.四%,相對台積電將有匯兌收益,所以獲利將不如預期中差。預估全年EPS三三至三五元。台積電一向是護盤基金買進對象,若外資未連續大賣,要拉抬台積電並不難。

汽車外銷AM傳來驚喜

就近四次總統大選歷史經驗,台股大多從九月中開始上漲,第四季都有高點可期,所以政府適時護盤要支撐台股並不是太難,加上景氣循環谷底已過,展望二四年,根據Bloomberg預估,台灣加權指數明年企業獲利有望從今年年減三成轉為年增二四%,且成長幅度優於全球主要股市,如美國標普指數約成長十%、日經指數約成長十七%,企業獲利成長有望持續支撐台股明年表現。

提到台幣貶值,這次全球四大央行年會結果出爐,英國及歐盟可能是最後一次升息,美國年底前還將升息一次,但利率可能維持較高且較久;最後是日本央行一如市場預期,維持超寬鬆貨幣政策不變,保持鴿派傾向,所以美元將維持強勢,雖台灣央行可能會出手止貶,但以今年來看,日圓貶值十三%、人民幣及韓元貶值在六%上下,台幣卻只貶值四.六%,且台灣外銷訂單持續衰退,進入第四季台幣應該還會有段時間微貶,如此對於電子及傳產外銷產業較有利。所以第四季對於台積電、NB/PC、網通、伺服器、成衣及汽車AM等較看好獲利,還有政策支援的重電及軍工股。

這次台股拉回中,台股仍有個股創波段或歷史新高,其中汽車外銷AM的東陽股價創歷史新高;帝寶、堤維西、昭輝、皇田、耿鼎則在今年高點附近。東陽第三季以來投信買進超過一萬張以上,投信認養中,而八月每股稅前就賺○.七二元,創歷史單月新高,過去第三季一樣是汽車零組件淡季,但東陽八月營收二○.七七億元,年增十七.五%、月增八.二%,預計第三季營收有機會向六一億元以上推升,將是近八季以來最高。先前第二季東陽單季營益率十四.三%,創近六季最高,預計下半年將更好。而前八月每股稅前賺三.九八元,以九至十二月預估每股稅前有機會賺超過三元以上,且第四季至隔年第一季是旺季,可望業績一路長紅,預估今年每股稅前有賺七元以上實力,折合EPS約五.五元以上,創本世紀最高。過去每次五年上下景氣循環來看,東陽本益比最高至少超過二○倍,以此來看,這次東陽股價創歷史新高七六.八元,或是一個轉折點。【本文未完,全文詳情及圖表請見《先探投資週刊》2267期;訂閱先探投資週刊電子版

 
老謝專欄
台灣回流資金威力不可小覷
【文/謝金河】
中秋節腳步又近了,接下來將是兩個連續長假,台股交易量也驟降到二○○○億上下,這是一個標準的盤整走勢,對投資人來說,這是一個渡小月的日子,經歷了第一季軍工股的奔馳,第二季廣達、技嘉、緯創引領的AI狂潮,往下台股正在尋找下一輪新方向。

第四季GDP傾向樂觀

九月通常是一個關鍵變化的轉折,去年全球經濟的逆轉到九月是一個分水嶺,從出口金額來看,去年八月之前,台灣的出口都在四○○億美元以上,二二年三月到四三五億美元歷史單月最高,到八月仍有四○三億美元,到了九月降到三七五億美元,從此台灣出口告別單月四○○億美元,到十月偶爾出現三九九.二億美元的高潮,到十一月降到三六一.五億美元,十二月是三五七.五億美元,九月起,台灣出口進入低檔,接下來台灣出口衰退將收斂,今年九月如果高於三七五億美元,出口連十二個月衰退有機會轉正。

另一個是經濟成長率,台灣經歷從二○到二二年的高成長,真正的轉折也是去年第四季,台灣的GDP轉為負○.七八%,今年首季也是負三.三一%,第二季恢復一.三六%的正成長,今年全年GDP在保一到保二之間,對照去年第四季的○.七八%負成長,今年第四季台灣面對的是去年低基期,成長數字會比預期樂觀。

面對出口,經濟數據都慘澹,怪不得鴻海創辦人郭台銘在下鄉造勢時說:「台灣經濟衰退,出口下滑,民生凋蔽,民不聊生」,他提名的副手人選賴佩霞又補了一刀說:「台灣人很窮,但台灣人很會賺錢」,又說「外資都不來,來的都是假外資」。

單從出口衰退、經濟負成長的角度來看,台灣今年經濟基本面確實不好,但郭董忘記了,台灣的出口經歷了疫情快速成長,在二一年是四四六三億美元,成長二九.三%,二二年又再高成長,高基期下創下四七九四億美元的歷史紀錄,今年出口縱使衰退,至少可達四二○○億美元左右,也算是歷史第三高!而台灣GDP的季衰退,那也是建立在連續十個季度高成長下呈現的衰退,用「民生凋蔽,民不聊生」這個語調太超過,如果把逐年出口、經濟數據攤出來看,台灣一點都不差。

再看股市的表現,到九月二十五日為止,台股今年從一四一三七.六九跑到一六四五二.二三,上漲十六.三七%,在亞洲股市僅次於日本的二四.一七%,贏了南韓的十二.一五%及印度的八.四九%,在亞洲排行第二,台股的漲幅贏過道瓊的二.四六%,標普五○○的十二.五%,只輸給費城半導體指數的三二.九%及Nasdaq的二六.二%,台股今年的表現一點都不漏氣。

照理說,台灣今年經濟數據表現不好,但加權指數卻能穩穩站在一萬六千點以上,距離歷史天價一八六一九並不遠,很重要的原因是過去跑到中國的西進資金正源源不絕匯回台灣,前不久,在高鐵車廂上,有一位台商跑過來跟我聊天,他告訴我,過去從中國匯回的錢,資金成本只有一∼二%,後來上升到七∼八%,今年一些比較困難的個案,資金成本上升到十二%以上,而且資 金匯回愈困難,匯回的錢愈多,資金充沛,這是台股欲小不易的主因。

從ETF規模看見錢潮

因為錢多,除了股市大漲外,大家也發現政府非常大力打房,各種懲罰措施都用在房地產上面,但高房價一直不墜,近來最熱門的北士科正在大興土木推案,承德路北邊的文林路段,一坪開價都在一二○萬以上,南邊的洲美段也在一一○∼一二○萬之間,現在這個漲勢延伸到北投,連光明路的房子開價都在九○萬以上,奇岩重劃區已不易找到一坪八○萬以下的房子,這也是充沛資金帶動的房地產漲勢。

台灣的錢多也反應在ETF的規模,過去有錢的人把資金拿去買保單,現在很多人都投資ETF,台灣ETF規模從○三年的三九六億元起跳,到今年五月已達二.九一兆,占整體共同基金規模五.五六兆,比重已上升到五二%,ETF發行公司也從一家到十六家,這些年元大投信幾乎是大贏家,劉宗聖董事長幾乎變成「ETF先生」。

台灣幾檔大型ETF吸金的力道都很可觀,到目前為止,規模超過二○○○億元的ETF有三檔,第一名是元大台灣五○,金額是二八八○億元,第二名是元大高股息,規模也有二一八八.二四億,第三是國泰永續高股息達二一二五億元,往下有三檔逾千億的債券ETF,包括中信高評級公司債一一六七.六三億,元大美債二十年一○六二.二七億元,到元大AAA至A公司債有一○九九.一九億。

投資ETF幾乎已是市場顯學,這也讓ETF市場影響力大增,像復華台灣科技優息規模有七九○億,但今年在AI狂潮中就大顯身手,很多大漲的AI股都是ETF核心持股,在投信大力加碼下,這些AI概念股發揮驚人漲勢,像廣達、技嘉、光寶科、緯創、勤誠都是ETF買盤堆砌出來的。(全文未完)

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