三是與全球民主國家建立夥伴關係，尋求與盟友間更進一步交流，最後是有穩定且具原則的兩岸領導力，首要任務是維持務實及一致性的兩岸政策。和平四大支柱明確揭露台灣未來的重點仍是國防與經濟，基本上就是延續蔡總統政策，大方向不變，或有細節微調，也符合美國利益，而中國的態度則一如往常。

國防與經濟為主要政策方向

同樣也在選舉前，賴清德針對內政議題，提出五大信賴產業，包括半導體、人工智慧、軍工、安控與通訊。台灣是全球半導體產業生產重鎮，包含晶圓代工製造、ＩＣ封裝測試、ＩＣ設計等都在全球名列前茅，上下游供應鏈完整，Nvidia創辦人黃仁勳曾說過，台灣正處於新電腦革命、ＡＩ革命、工業革命的重要中心位置。

人工智慧是改變全球生活最重要的科技趨勢，賴清德認為政府應該讓ＡＩ在台灣產業畫，並利用ＡＩ，協助台灣中小微型企業人工智慧化，並能因應二○五○年氣候變遷，順利進行數位轉型、綠色轉型；軍工產業則延續蔡政府追求國防自主，國機國造、國艦國造動能可望延伸；安控產業則是因應美中貿易衝突，賴清德認為台灣應該要掌握這個機會，推動安控與伺服器等核心敏感產業；無論是５Ｇ、６Ｇ，尤其低軌衛星，台灣都必須持續推動，持續壯大科技產業與經濟發展，才是台灣的生存之道。

除此之外，賴清德也在政見發表會上，提出「啟動第二次的能源轉型，以建構智慧共享的綠能戰略」。蔡總統時期開始推動能源轉型，提出以天然氣發電暫代燃煤，以及二○二五非核家園的目標，而賴清德則表示，原二五年計畫延遲一年，即二六年達成再生能源二○％、燃煤三○％與燃氣五○％，二六到五○年為電力去碳化，即二○三○年再生能源達三○％，燃煤降至二○％、燃氣五○％，二○五○年再生能源六○∼七○％、低碳能源三○∼四○％，低碳能源包含二○∼二七％燃氣／CCUS（碳捕獲、利用與封存）、九∼十二％氫能。

油電為公共預算最大宗

總統準備就位，內閣人事也陸續公告，新財經內閣中最受到矚目的是將出任經濟部長的崇越集團董事長郭智輝，從過往資歷與集團涵蓋業務來看，不僅對光電綠能與生技等產業相當熟捻，也將會是最懂半導體的經濟部長，郭智輝透過崇越集團發布聲明表示，將以四十年的產業經驗與人脈，推動台灣經濟永續轉型，並依法辭任崇越集團相關事業的所有職務。宣布當天台股下跌五四七點，崇越是少數逆勢上漲的個股。

根據國發會報告顯示，今年公共經費近七八○○億元為近十七年來新高，較去年增加十四．八％，增加的預算除了中央撥補五○六億元外，主要來自台電為了穩定供電、促進能源轉型而增加七六九億元。公建預算以油電占三五．五一％為最高，主要是離岸風電建設耗費，也包含大潭電廠燃氣機組、興達電廠燃氣機組更新計畫等。

雖然賴清德曾多次表示不擔心電力供應問題，台灣備轉容量率大概都有十∼十五％，至少也都在六％、七％以上，非尖峰時段甚至超過二○％，不過就在四月十五日，和平電廠因地震造成損壞，又因餘震不斷而遞延，加上傍晚用電高峰太陽光電難以銜接，導致備轉容量一度掉到二．八％，好在水力發電全開搭配緊急向台積電求援，才躲過北基大限電的計畫。【本文未完，全文詳情及圖表請見《先探投資週刊》2296期；訂閱先探投資週刊電子版】

漲幅大了，反轉壓力加重

這些訊號都告訴市場，全球股市漲幅大了，市場反轉壓力逐漸加重，以道瓊指數為例，最低點是一八二一三．六五，這次跑到三九八八五．○五；標普是從二一九一．八六狂奔到五二六四．八五，Nasdaq從六一九○．一七跑到一六五三八．八六；費城半導體指數更是從一○六六．三九跑到五二一七．八三，單是算漲幅，費半指數在四年中就大漲三八九％。

台股的狀況也不遑多讓，加權指數從疫情爆發的八五二三．六三奔向二○八八三．六九，漲幅也有一二五％；日經指數則是從一六三五八．一九跑到四一○六七．七五，漲幅更是驚人。印度股市更是從二五八三六．九跑到七五一二四．三八，大漲了一．九倍。但是同樣的時間，中國的深圳、上海、香港卻是跌勢。以四月十二日的收盤指數來看，香港恆生指數收在一六七二一．六九，台股收在二○七三六．五七，台股領先港股達四○一四．八八。在二○一八年台股加權指數曾經輸港股恆生指數達二二二五六點，這可以看出在去全球化時代，全球資金的移動。

這些年，通膨壓力加劇，美國Fed連續展開暴力升息，利率達五．二五％，在這個高息制約下，美國卻帶領全球股市大漲，這當中儘管美債殖利率都在四．五％附近，但美股仍持續漲勢。最近Fed時而鷹派、時而鴿派，市場也很關注Fed何時降息、但美國景氣確實很好，今年Fed到底降息幾次、降幾碼，其實對股市衝擊沒有那麼大，反而降息可能是景氣降溫的訊號，也許股市會下跌。

另一個是相對美、日、印股市連番大漲，作為世界第二大經濟體的中國股市，包括香港、深圳、上海股市持續下跌，尤其是香港股市已連續下跌四年，對照全球股市，港滬深股市都處在全球最低基期。中共中央面對股市不斷下跌，祭出各種救市措施，但今年深滬港股市頂多只有止跌而已，並沒有大幅彈升的力道，這也意味了資金流向的重要。

避險資金開始活躍

從一九九○年代起，美國號召全世界到中國的直接投資達二．七兆美元，美國華爾街投行更是眾多中國國企ＩＰＯ最大贏家。中國經濟奔馳三十年後，美中角力、美國供應鏈移轉，中國又用國策補貼產業，造成電動車、太陽能電池、燃料電池價格崩跌，中國股市不斷探底，更加速資金流出。二○一五年中國股市市值占全球二○％，到今年首季中國股市占全球十％，比重縮水一半，而美國股市在全球占比將近一半，這也是一個大時代。

除了資金移動對市場造成的巨大影響，企業在全球賽局中也出現巨大變化，過去幾年帶領全球奔馳的Tesla，看起來在中國電動車企業席捲下，Tesla優勢不再，股價從二九九．二九跌到一六○．五一美元，單是今年首季股價就掉了三○％，Tesla盛世的時代，市值跑到一．二四三兆美元，如今縮水到五四八五億美元，股價從最高峰下來，已經縮水六成，反而是Nvidia、SMCI在ＡＩ浪潮下奔馳。

可以想見，在地緣角力下，資本市場變化最大的，這些年美國企業靠中國市場的紛紛敗退，除了Tesla外，Apple過去靠中國市場，今年也面臨了去美化壓力，股價從一九九．六二跌到一六七．六一美元，一直以來都是全球市值最大企業，如今市值比微軟少了近五○○○億美元，可以看出這是一個大洗盤的時代。

大家看到戰爭的陰影籠罩，比特幣、黃金、白銀價格不斷上揚，這可以看出避險的資金又開始活躍，可能也預告第二季全球股市可能是高檔震盪，下跌風險會逐漸上升，最近JP Morgan示警，全球面臨三大風險─戰爭、通膨及Fed政策，其實這些現象一直都存在，但美、日、印股市在過去四年卻大放異彩，接下來大家要關注的是資金移動及個股的基本面脈動。

這些年台股漲跌兩樣情，這次公布的三月營收，台積電的成績單非常值得注意。去年台灣的出口衰退，市場一片看壞聲，但今年三月出口四一八．二億美元，年成長十八．九％，首季一一○三．三億美元，也比去年同期九七七．六億美元成長十二．九％，三月出口躍上四○○億美元大關，這是吉兆。（全文未完）

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