逢低尋找台積電買點

費半指數如此，那指、標普及道瓊也全部跌破季線、接近半年線。亞洲的韓股及日股也是相同走勢，這些美國同盟的股市是近期全球表現最差所在；對照之下，歐股有望在六月降息，這次季線附近都有守，且股市表現較積極；中港股市則有向年線反彈企圖，印度及新加坡指數又站穩所有均線，相對強勢。台股電子占比重，所以也跟美日韓一樣下跌，惟在外資強力賣壓中，加權指數還是守在季線一九三○○點之上，二三及二四日出現強彈表現算是較強。不過經此下跌，暗示第二季股市以整理居多。

美國科技股走弱，主要還是跟利率短時間不降有關。美國接二連三統計數據諸如ＣＰＩ較預期來得高，反映美國經濟仍熱，通膨下不來；而非鐵金屬銅、鎳、鋁、錫以及石油等價格從二月底以來不斷竄升，漲幅都超過十％以上，除了大宗物資價格走低外，幾乎其他原物料都在漲價，所以四月以來，聯準會官員紛紛改口，大多轉向認為現階段不到降息時候。而市場原先預期最遲七月將開始降息，也延後至九月；降息次數將低於三次，而十一月就是美國總統大選，一般要降息都是在此之前，若等到九月以後才有動作，那麼今年就算降息，基本利率應該還在四．五至四．七五％以上。

未來是否提前降息就要觀察油價，這次以伊互轟，但隨後姿態降低，都認為給對方教訓已達成，有下台階，油價由漲轉跌，不過需要進一步跌破八○美元以下才利通膨緩解。果如此，聯準會或有可能改口，今年上半年就在通膨、利率降不降拉扯度過。

利率不降對科技較不利，而特斯拉再度降價因應中國電動車競銷，股價持續弱勢。只有微軟、谷歌、亞馬遜、臉書姿態還算高，是多頭命脈，其中谷歌又來到高點，該公司也是與ＡＩ有關，所以此趨勢不變。美股四大指數跌至季線至半年線之間反彈，必須重新站穩季線—道瓊在三萬八千七百點、標普在五○八○點、那指在一萬六千點、費半在四六八四點，才利指數整理後再反彈。

台積電法說會市場認為對整體景氣太過悲觀，壓過對自身對營收以美元計價超過二○％信心，且不少外資對於半導體今年復甦、明年成長看法不變；再者，美國升息天花板應該已出現，接下來是何時降息？是第三季或年底？總之，降息是可以預見的，如此對於大漲在前的科技股先反映短線利空大跌，未來還是要反映降息利多上漲，所以修正似乎不必太過緊張。若以保守預估台積電今年ＥＰＳ約三七至三八元，明年約四五元，則以股價七四○元計算，ＰＥ約十九．五倍，已低於大多數美國科技龍頭，所以逢低應該找買點。

短線上，受到美超微、輝達、台積電股價線型走勢不佳，也使台積電所言對於ＡＩ市場成長率，至二八年每年都將以五成增長，較先前所言延長一年的利多被掩蓋，連帶使得電子主流ＡＩ伺服器代工及相關零組件公司、台積電供應鏈等都急拉回。惟ＡＩ趨勢不變，二四日大反彈，ＡＩ伺服器供應鏈以鴻海及廣達，加上散熱族群為首又強勢反彈，顯示就是要先整理，惟短線跌幅過大，必先經過一段時間令籌碼沉澱及股價落底後才會重新開始，此時有較高殖利率優勢者，股價低檔較容易有支撐，諸如通路的至上、敦吉、富爾特、漢平、日電貿、揚博、飛捷、聯詠、矽創、致新、聯陽、信錦、瑞昱、德律、敦陽科等，這些個股在股價修正後，殖利率相對提高了，可攻可守！

其中可特別注意面板相關股，四月下旬面板議價底定又漲價。電視廠商積極衝刺奧運賽事前銷售，第二季電視面板備貨動能強勁，且在四月初地震對於面板廠產出造成不小的衝擊，影響到六五吋、四三吋和五五吋生產，價格展望較佳。短線上友達及群創股價已開始轉強，接下來驅動ＩＣ的聯詠、天鈺、矽創、敦泰等業績可望有明顯起色。聯詠是優質ＩＣ設計股無庸置疑，天鈺展望也不錯，預估首季ＥＰＳ有機會挑戰四元，今年ＥＰＳ上看十七元以上，ＰＥ約十六倍。

營建高息股買盤來自ＥＴＦ

資金在電子及傳產、金融拉鉅，傳產又以重電最吸金，其次是營建，再來金融同樣也受青睞。重電利多的確屬長期，除了政策上台電強韌電網超過五千億元翻新設備外，美國及英國也在翻新電力設備，尤其美國全力發展ＡＩ，需要龐大電力，先前馬斯克就說明年要擔心缺電而非晶片，像是亞馬遜就直接買下電廠，近一個月美國投資機構開始建議投資人買進電力相關股，如Bloom Energy等。而電力傳輸需要變壓器，台灣包括華城、中興電、大同等都有外銷，成為未來業績成長動力。若是拉回至季線附近還是可注意。大同則兼具重電及資產議題。

至於原物料相關股，油價拉回至八三美元以下，但是銅價還在九千六百美元、鋁在二五三○美元、錫在三二五○○美元之上，都在今年高峰區，對於電線電纜股、昇貿、大成鋼等畢竟還是利多，拉回價穩量縮可持續注意。【本文未完，全文詳情及圖表請見《先探投資週刊》2297期；訂閱先探投資週刊電子版】

其實這個回檔比較像是地震釋放能量的回檔，最大原因是台股一路上漲，累積大漲幅，尤其很多ＡＩ相關及重電股一直不斷大漲，產生的巨大乖離已經到了十分可怕的地步，此時，在台積電召開法說會沒有進一步釋放出更亮眼的報告，失望性賣壓在一天之天宣洩，這是四一九台股大回檔最直接的理由。

加權指數仍屹立季線之上

其實台股已經是這一輪大漲的股市中相對最強勢的市場，台股在四一九回檔到一九二九一．八八，一天之內，台股跌到最低點，從最高點二○八八三．六九殺下來，台股拉回一五九一．八一，跌幅七．六二％，櫃買指數從二五七．七一跌到二三六．七三，指數下跌二○．九八，跌幅是八．一四％，相較於日本日經指數這次從四一○八七．七跌到三六七三三．○六，下跌九．八二％，東證下跌六．二六％，南韓股市下跌六．四％，或者是比起美國費半指數下跌十七．八％，Nasdaq 100下跌八．一六％，或是道瓊指數下跌七．二一％，台股的回檔並沒有特別嚴重。

這次全球股市在三月下旬已出現回檔，日本、南韓、美國甚至印度，這些年表現出色的市場其實早已跌破季線，台股這一波仍屹立在季線之上，堪稱是全球最強勢的市場之一，而漲得多、跌得深的市場，這次要以費城半導體指數（SOX）為範例。

費半指數是全球股市大漲急先鋒，在Nvidia、AMD、TSMC ADR帶領下，SOX指數在三月八日寫下五二一七．八三的新高，這個時候Nvidia寫下九七四美元高價，伺服器大廠Supermicro（SMCI）衝到一二二九美元，TSMC ADR也漲到一五八．四美元，AVGO也漲到一四三八．一七美元，在ＡＩ浪潮帶領下，全球半導體股成了全球漲勢的核心，這次的修正當然從半導體開始，最直接的是這次像沖天炮一般直入雲霄的SMCI，從最高一二二九美元急殺到六七一美元，市值從七一九．五八億美元下修到三九二．八七億美元，股價在短短幾個交易日內大跌四五．四％，而Nvidia也從九七四美元急殺回七五六．○六美元，回檔二二．五％，TSMC最高點跑到一五八．四美元，這次法說會下修跌到一二五．七八美元，下跌二○．五％，跌更慘的還有ARM，從最高一六四美元急跌到九六．○四美元，回檔四三．二三％，這正是過大漲幅的修正回檔，台股這一波急拉回逾一千五百點，核心的原因也是在修正過大的乖離。

年線乖離過大就跑累了

我們常說「老人與狗」理論，市場資金焦點集中在ＡＩ及重電相關股上面，造成股價一路奔馳，四一九這一天，有很多個股殺到跌停，這都是漲幅大的個股，最具代表性的是華城，從二○年二五．六元起漲，一口氣衝到九八八元，年線在三二六元，股價近千元，這是「老人與狗」效應的經典代表。除了華城外，士電股價三五八元，年線一三八．七元；中興電工）股價二二一元，年線在一二二元；亞力價在一八四元，年線在六八．七元；這個年線過大乖離必須調整，股價繼續奔馳機率不大。

同樣地在很多ＡＩ相關股，像SMCI加持的麗台價衝到一七三元，年線在五○．四七元；南俊國際到二三四元，年線在八二．九三元；雙鴻衝到八七三元，年線在三五五元；奇鋐漲到六九二元，年線在三四四元；這種大漲後的年線修正最早出現在ＩＰ相關個股上面，像世芯ＫＹ漲到四五六五元的天價，年線在二四二二元，現在股價修正到二九七○元左右，這也意味了小狗又回到主人身邊。更慘的是創意從一八九五元下殺，年線在一二九七．二五元都沒有支撐力，一下子跌到一○九○元；M31漲到二○九五元，年線在九四七元，現在股價也向年線靠攏，股價被警示，公告三月出現三○○萬元淨損，對股價又帶來負面殺傷力。

我常說股價在高檔，必須時時接受基本面的考驗，除了技術面的乖離修正，基本面也要跟上，像金麗科，市場喜歡炒作中國自製ＣＰＵ，金麗科股價從一○二．五元拉升到五七七元，最近連續四根跌停，股價跌到三○六元，攤開基本面是很嚇人的，股價大炒到五七七元，去年虧損一．二一億，每股淨值八．四四元，第一季看起來仍虧損，股價狂炒後面臨基本面考驗，恐怕會有很大下修壓力。（全文未完）

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