ＨＢＭ產能供不應求

黃仁勳對ＨＢＭ曾經有過這樣的評論，就是買越多、省越多！難道ＨＢＭ價格是比傳統記憶體DRAM便宜嗎？當然不是這樣！ＨＢＭ作為先進的記憶體，它的技術比傳統DRAM技術困難很多，由於廠商目前在ＨＢＭ的良率還不是很高（僅約五○∼六○％），工序複雜，價格當然不會便宜。在ＧＰＵ跨入ＡＩ世代時，只有DDR5/HBM才有辦法在ＡＩ高倍速（ＨＣＰ）的環境下運作，其他規格的記憶體都不行，加上全世界只有ＳＫ海力士、美光科技和三星電子等的記憶體大廠製程有能力做出ＨＢＭ，以至於產能有限，市場供不應求，ＨＢＭ目前是賣方喊價的市場。

隨著市場對ＨＢＭ需求越來越大，ＳＫ海力士、美光科技和三星電子等三大記憶體製造商未來的資本支出會大幅用來生產ＨＢＭ，並且會逐步把之前生產較低階DRAM生產線，逐步改為ＨＢＭ生產線。根據集邦科技的統計，去年底ＨＢＭ占整體DRAM產能約八％，市場規模四三．五六億美元、年成長率達一一○％。預估到今年底，ＨＢＭ在DRAM的比重將有機會達到二○％、一六九．一億美元的產值。ＨＢＭ的生產週期比DDR5更長，從投片到產出與封裝完成需要兩個季度以上，生產周期（包含ＴＳＶ）會比DD5多出一．五∼二個月以上不等，對ＨＢＭ買家來說，都要及早規劃預定，否則有錢也買不到。目前這三大廠針對今年的產能都已經預訂一空，ＳＫ海力士日前宣布明年的產能都被預訂一空，美光科技明年的產能也差不多被訂完。

不過，最近傳出三星電子沒有通過Nvidia的認證，主要是因為過熱和功耗有問題。據了解，從去年起三星電子一直嘗試通過Nvidia的第四代HBM3和第五代HBM3e的認證，但到日前為止，三星電子八層與十二層堆疊的HBM3與HBM3e都未通過認證。三星電子沒通過Nvidia就無法打入Nvidia的供應鏈，目前也只能供應超微和其他ＣＳＰ客戶，這會讓三星電子在未來的ＨＢＭ市場被弱化，畢竟打不進Nvidia供應鏈就等於沒打進主流市場。這個情況，可能會讓ＳＫ海力士會在ＨＢＭ的主宰力更大，價格會更硬，這也是Nvidia和超微不樂見的現象。去年底ＨＢＭ市占率中，ＳＫ海力士擁有高達五成的市占率、三星電子約四成、美光科技僅一成。美光科技最大的問題就是產能不足，未來要觀察美光科技在一β製程已經開出來後，能否提高ＨＢＭ產能，來搶占三星電子空出來的市占率。

黃仁勳四日在COMPUTEX會場中表示，ＳＫ海力士和美光科技已是Nvidia的ＨＢＭ供應鏈，而三星電子還在努力中。言下之意，Nvidia仍期待三星電子能通過認證，成為ＨＢＭ供應鏈的一環。

解決傳統DRAM許多問題

ＨＣＰ是進入ＡＩ領域的必經過程，且在短期間內要處理最多的大數據資料。ＨＢＭ會成為ＡＩ的必需品，在技術上ＨＢＭ解決了傳統DRAM遇到的內存高牆（Memory Wall）問題，這問題限制數據無法流通，是傳統DRAM無法用在ＡＩ用途的原因。ＨＢＭ利用獨特的矽穿孔（ＴＳＶ）技術，讓訊息透過矽中介層能緊湊地讓數據連結ＧＰＵ。如此能節省數據傳輸的時間延遲與耗能問題。ＨＢＭ是以數個DDR堆疊方式形成，從四層、八層到十二層不等，形成大容量和高寬帶的DDR組合陣列。採用堆疊方式最高能節省九四％的晶片面積，ＨＢＭ透過同一封裝內的矽中介層與SoC集成在一起，能夠克服數據I/O封裝管腳限制的最大數量，進而突破內存寬帶的限制。綜合來看，高寬帶、低延遲、低功耗以及高效傳輸等特性，讓ＨＢＭ成為ＡＩ運作過中記憶體的首選。

隨著ＡＩ算力提升，對周邊設備規格的要求也越來越嚴謹。根據Nvidia官網顯示，以A100當時搭配HBM2e的效能為基礎，二三年的H100搭配HBM3時，運作效能比A100提高十一倍，而H200搭配HBM3e的運作效能更比A100提高十八倍，即將在今年下半年推出的B100搭配HBM3e的效能，又比H200的效能至少再高出一倍。【本文未完，全文詳情及圖表請見《先探投資週刊》2303期；訂閱先探投資週刊電子版】

黃仁勳所到之處，從他喜歡的小吃、夜市開始，最受矚目的是他夥同張忠謀、蔡明介、林百里、蔡明忠吃鄒記後，又把張忠謀帶去寧夏夜市吃冰，第二天他把供應鏈夥伴全找到磚窯古早味餐廳，一桌只要四三二○元，最貴的是芋頭米粉八八○元，這道台灣道地美食，正好跟五月天在北京高喊我是中國人，並稱中國統一台灣，想吃北京烤鴨成了強烈對比。

台灣是ＡＩ革命的核心

黃仁勳來台灣，每一餐都在尋找台灣味，他言必稱台灣，不斷強調台灣是在這場ＡＩ革命的核心點，電腦革命就是ＡＩ革命，從PC/NB開始，再到可以放進口袋的電腦（iPhone），再到可以移到的電腦（機器人），台灣就是這場革命的核心，這次的ＡＩ大潮，黃仁勳與台灣的供應鏈緊密結合，他走的方向跟Tesla的Elon Musk完全不一樣。

ＡＩ強調算力、資訊儲存安全，在美中角力下，必須排除中國供應鏈，這次Nvidia結合台灣供應鏈夥伴，在ＡＩ的路上創造新需求，也帶動產業奔馳，台灣的供應鏈從伺服器、AI PC、水冷液冷散熱，到ＩＰ無一不興旺，眾多的公司股價跟著奔馳。這次在黃仁勳演講中，他不斷強調可移動機器人，這是ＡＩ時代必然的新趨勢，也引發台灣跟機器人相關的供應鏈成員股價大漲。

最令人動容的是黃仁勳在演講最後兩分鐘，在螢幕上秀出一大堆供應鏈成員名單，同時也把相關學校列進去，在全球地圖中，中國供應鏈不見了，黃仁勳出生在台南，九歲離開台灣，但是他跟這塊土地有很深的情感，他對台灣心懷感激，相比之下，台灣很多大牌藝人看到人民幣就下跪，他們背棄了這塊生養他們的土地，不斷倒打台灣一耙，格局與格調高下立判。

這次黃仁勳結合台灣供應鏈，共同將ＡＩ應用推上全世界，走法跟Tesla的馬斯克完全不一樣，在二○一七年馬斯克決定去上海設超級工廠之前，Tesla其實與台灣的供應鏈緊密結合，最具代表性的是齒輪箱的和大，在最風光的時候，和大股價從九．八元漲到一七三．五元，這是二○一六年的事，和大有了Tesla加持，二○一八年ＥＰＳ四．八五元，但二○一八年Tesla把供應鏈完全移到中國，而且與中國簽下零組件一○○％必須在中國採購的賣身契約，台灣的供應鏈就中斷了，除了和大受到衝擊外，台灣汽車零組件產業整個受到影響。

第一輪台灣的汽車零組件供應鏈倒下來，接著中國低利貸款給Tesla，並且提供土地，馬斯克也把Tesla技術傳遞到中國，因為一○○％零組件必須在地採購，馬斯克養大中國供應鏈，接著中國學習到Tesla技術，眾多中國車廠應運而生，從比亞迪、蔚來、小騰、理想，後面有華為、小米都加入造車行列，中國的電池產業更在國家補貼中席捲全球九成市占率，寧德時代、贛鋒鋰業、天齊鋰業搖身都變成超級大企業，比亞迪更在王傳福卓越領導下，加上巴菲特投資，市值不斷勇往前進。

馬斯克迷信中國大市場

到今天為止，中國的電動車產量已逾千萬，中國電動車甚至威脅到有五年造車經驗的美、德、日，歐洲車業都膽顫心驚，非洲、拉丁美洲等第三世界國家全都在中國低價電動車席捲下成為中國的大市場後花園，但是Tesla把中國車廠養大，中國的電動車反噬Tesla，從去年起，Tesla的銷售出現下滑，第一季汽車銷售下滑三六．八％，股價一路下跌，二○二一年股票分割前漲到二三一八．四九美元，分割後又漲到一二四三．四九美元，市值跑到一．二四三二兆美元，如今剩下五五七三億美元。黃仁勳成了世界級巨星，但馬斯克失了電動車，未來可能必須在低軌衛星SpaceX或AI新應用領域尋求新的破解之道。

馬斯克迷信中國大市場，沒想到反被中國市場吞噬，這次黃仁勳大秀台灣，中國在他的ＡＩ地圖中不見了，顯然他有決心擺脫中國供應鏈，台灣的ＡＩ供應鏈這次強度也會比預期大，而黃仁勳這次大力挺台灣，也化解中國對台灣施加了一連串巨大壓力。

從五二○迄今，中國先是軍演兩天，接著又號令親中立委通過擴權法案，立法院成了朝野攻防中心，民眾已走上街頭，接著逼藝人表態，這次最大咖的是五月天放棄台灣，再下來是中止ＥＣＦＡ相關一三四項產品關稅減讓，加上選前的十二項，總共是一四六項，但ＥＣＦＡ實際效力已經很有限，這些年台灣傳統產業如果不能在中國量產全開下求轉型，情況都跟Tesla一樣被中國吞噬，台塑三寶最是具體，台塑在二一年中國投資收益八三．○六億，二二年剩下十一．○二億，二三年虧損二三．四七億，今年首季虧六．七億；南亞二一年中國收益一九一．六億，二二年四四．六八億，二三年剩下十三．六八億，今年首季虧損一．二四億；台化從二二年起就虧損，二三年虧損二一．一八億，今年首季虧三．九五億，吳亦圭的台聚集團全面陷入虧損，最慘的是聯成石化。（全文未完）

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