財政部公布二○二四年對美國出超六四八．八億美元創新高，我國對中國大陸出超七百億美元，兩者差距不大，來到黃金交叉前。主計總處預判，按此趨勢，二五年對美國出超將會超過中國。美國市場對台灣越來越重要，也增添兩者經濟關聯性，尤其是資通訊產品。

而美國本身的經濟景氣還是很好，二四年經濟成長率預估達二．九％、預估二五年將有三％以上，且失業率降至四．五％以下，油價在川普鼓勵增產頁岩油下，上漲空間有限。唯一要注意是關稅提高是否刺激通膨再起，從消費者物價指數以及生產者物價指數再下降空間有限，聯準會對於降息至三％也有所保留，市場預估這波降息循環可能僅止於三．五至四％，所以美元指數表現很強。

美國新總統就任，簽署行政命令第一炮退出氣候協定及退出ＷＴＯ，再來說期盼一○○天內訪問中國，此外川普上周五推出一款新的表情包迷因幣「川普幣」（$TRUMP），二十日市值已逼近一二○億美元，過去二四小時內交易量突破五○○億美元，凸顯加密貨幣熱度。

台股則在台積電法說會報好消息後，指數盤堅突破二萬三千五百點，大致上元月以來全球股市上漲居多，不過台股去年大漲基期較高，指數僅上漲二．二四％，屬中段班。除川普就任外，一四日開始也進入美股財報周，預料將成為牽動未來美股的主要變數。

最重要是日銀將在一月二三日展開為期兩天的決策會議，一般認為將進行第二次升息，去年升息時一度使全球股市大跌，這次影響或許不那麼大，也需要注意。再來二八日是聯準會將開會，先前ＣＰＩ及ＰＰＩ漲幅都低於預期，但市場擔心接下來川普若提高關稅後，是否造成美國通膨再起，市場普遍預期聯準會將停止降息或調降降息速度及幅度。目前只有歐元區預計將持續大降息。

近期美國銀行股公布財報，包括富國、美銀、花旗、摩根大通等等表現都非常好，股價也上漲超過九％以上，帶動標普金融指數將挑戰歷史新高；科技股則以記憶體美光大漲二五％最出色，設備股應材、科磊、艾司摩爾也有九％以上上漲，這些都是去年漲幅較小的低基期股。能源股表現也因為ＡＩ需求而大漲。當然後續要看的還是超過一兆美元的科技股，除了蘋果下跌超過十一％以外，其他普遍上漲三∼五％，今年以來漲幅較大的特斯拉，具有政策代表有關，其次是臉書及谷歌，輝達上漲約五％上下，倒是地緣政治焦點台積電ＡＤＲ上漲一○．七四％居冠較令人意外，不過國際資金要是湧入美國股市，川普喜愛的金融股及超過一兆美元的高總市值科技九雄股仍是主要標的。其中總市值低於三兆美元者股價將較活潑，包括亞馬遜、谷歌、臉書、博通、邁威爾、台積電ＡＤＲ等。現階段來看總市值較低的邁威爾今年漲幅最高。

資金持續流進台灣

技術上，美股四大指數都站在所有均線之上，只要標普站在五七五○點、費半站在五一○○點、道瓊站在四三○○○點、那指站在一九○○○點之上就屬強勢。德國股市這次表現最強，轉眼間超過二萬一千點，也帶動奧地利、捷克創新高，英國及法國等都站上均線之上，累計今年漲幅皆超過五％。中港股市原地踏步，日股則在四萬點之下震盪，等待日銀開會。大致上全球股呈現驚驚漲，大家都有川普壓力。

台股從一月二二日封關、二月三日開紅盤，這段時間內，川普可能陸續祭出他的行政命令，是全球股市最大變數所在。美股就資金面沒問題，景氣展望也還算好。台灣這幾年房地產及股市大漲，主要就是資金返台，近十年國內銀行存款總額，從三六．五兆增加，至去年十一月底總額達六一．三兆元，去年存款總額在八、九月一度下降，幸好十月及十一月恢復上升，前十一月累計增加二．六八兆元，只要資金持續流進台灣，就有利台灣股房市行情。

統計近二十年春節期間標普指數的表現，美股上漲機率達六五％、平均漲幅○．四五％，較有利於台股蛇年開紅盤。且過去四年台股休市期間標普指數全上漲，台股也自二一年至二四年都順利開紅盤。只要資金沒跑掉，法人認為，受惠台積電展望與ＡＩ趨勢助攻，有助蛇年紅盤行情。尤其預估台積電、聯發科、鴻海、廣達、中信金、智邦、華碩等股市前二十名總市值股，今年獲利可望持續成長，台股就有機會向二萬六千點以上推升，綜合內外資預估，台股高點出現不是在第一季就是第四季，低檔支撐可望提升至二萬點。

重要類股中，以台積電領軍的供應鏈以及高階製程設備、耗材、ＡＩ伺服器、AI PC為主，還有矽智財族群。基期較低的主要以工業電腦及被動元件。傳產股以航太、航空、汽車ＡＭ、成衣及製鞋等。

被動元件族群受到消費性電子及汽車電子景氣依舊低盪，營收表現平平，不過景氣似乎走向紛歧，與伺服器有關超級電容，營收穩健上升，包括凱美、興勤、臺慶科、立隆電、立敦、鈺邦等，去年營收皆見成長。由於基期低，只要有利多股價就有間歇性補漲機會，例如立隆電及凱美，可一併注意。

汽車ＡＭ擴廠迎接黃金成長期

以汽車ＡＭ產業而言，在美國保險業恢復採用汽車ＡＭ零組件下，對台灣相關的保險桿、車燈、鈑金等是大利多，因為過去美國ＡＭ市場就幾乎是台商的天下，所以從二三年起美國陸續恢復採用ＡＭ零組件，台灣的東陽、堤維西、耿鼎、帝寶等，獲利連續性成長，去年十二月營收不是創新歷史高峰就是回到高檔，再從過去ＥＰＳ來看，以東陽為例，從不到三元，到去年每股稅前已達九．三五元，創歷史紀錄；堤維西、耿鼎等也是獲利明顯拉升，ＥＰＳ預估在三．四至四．五元以上。而大家也開始買地擴廠，東陽過去兩年買地及租地超過六萬坪，預估今年第三季以後將完工陸續投產，今年ＥＰＳ有機會超過去年的七．一元附近，向八元以上推升，是連續三年大成長，且公司配息也相當大方，預估殖利率約在四％以上。【本文未完，全文詳情及圖表請見《先探投資週刊》2336-2337期；訂閱先探投資週刊電子版】

首先是川普交易來臨，川普很重視股市的表現，他常以股市的漲跌作為他的政績！未來全球股市在川普指揮棒下，趨勢向上機率會比較大。二○一六年十一月，川普勝選之日，道瓊指數從一八三三二起漲，到二○二○年的川普敗選，道瓊指數大概在二七八五○，川普一．○股市上漲大約一萬點左右，這次進入川普二．○，道瓊已經跑到四萬點以上，美國股市在高檔，未來四年空間有多大？值得大家思考。

綠電產業是川普受害者

二是區域經濟與安全，川普未上任即對巴拿馬運河，格陵蘭島指指點點，他認為這些地方過去都是美國的，他提到巴拿馬運河是美國人花錢建造，如今卻由中國在控制，先前川普也說聯合國是美國人出錢，但是中國人在控制，他一上任即簽署公文，美國退出聯合國世界衛生組織（WHO），如果往這個態勢看下去，美國遲早會退出聯合國，世界的新秩序也將重塑，這次川普任命的駐聯合國大使是一九八四年出生的Elise Stefanik還沒有上任就表示要去聯合國，關掉聯合國！如果川普採取行動，這將是他顛覆世界新秩序的起手式。

這回川普上任立即退出巴黎氣候協定，他重新制訂新的遊戲規則，他暫停海上風機，川普認為美國地底下醞藏豐富的「液態黃金」，他鼓勵開採頁岩油，這個政策和拜登完全相反。假如從這裡繼續看下去，川普顛覆的是過去十幾年來全世界減碳的風潮，過去全世界大力推動的ＥＳＧ，如今都被川普收斂起來，衝擊最大的可能是綠能產業，像剛剛完成每股三○○元增資的世紀風電，股價跌到二二五．五元，世紀鋼（9958）最高到三七三．五元，如今跌到一四五元，過去政策受益者，如今成了川普受害者，而川普挖頁岩油將有效引導油價下跌，這個效應在川普上任首日即顯現。

四是川普的關稅大刀繼續揮舞，這次他沒有先點名中國，反而提醒加拿大及墨西哥因為產品走私與取締毒品不力，二月一日起，他將開徵二五％關稅，反而是放過中國被視為美中關係改善的新指標，其實川普要讓美國再偉大，最直接的是讓中國不偉大，在拜登時代的科技圍堵中國，川普沒有改變遊戲規則，而川普針對巴拿馬、格陵蘭的戰略，其實都是劍指中國，這次Tiktok的處理方式會成為美中角力新指標。

五是川普在科技業的總動員，這次美國前幾大市值企業大老闆都來參加就職大典，反而比較受矚目的是Nvidia黃仁勳來到深圳、台灣、北京，台積電的魏哲家也沒有應邀出席參加就職大典。八年前，川普一．○的世代，美國科技業大老闆對川普非常不友善，大家都擺出抵制的姿態，這次Tesla的馬斯克押對寶，股價一飛沖天，也激起了矽谷科技業的熱情。

川普二．○對科技產業的最大改變會是科技鬆綁，在拜登時代，民主黨對金融業、科技業都有嚴格管制，美國對中國的科技競爭也都是採用圍堵的手段，這次川普競選時即以鬆綁管制為重要政見，十一月六日川普勝選首日，道瓊指數大漲一五○○點，高盛與富國銀行都大漲逾十三％，JP摩根也大漲十一．六％，其實金融股是川普二．○最大受益者。

解除金融管制後，下一個目標是放寬科技管制，川普勝選後，Tesla股價大漲，這回大漲的不是電動車，而是科技管制帶來的無人駕駛汽車，星鏈計畫，川普就職演說中提到美國要到火星上插上美國國旗！這也代表新一輪的太空競賽已經展開。拜登政府時代對中國採取管制，在拜登卸職前，他對ＡＩ晶片提出三級管制政策，美國把全世界區分成三個國家，第一級是歐洲大多數國家，亞洲是台灣，日本、南韓，這一級有十八個國家，採購ＡＩ晶片沒有限制，第二級是全世界大多數國家，有一二○個國家，亞洲的新加坡印度、印尼、馬來西亞都屬於第二級、第三級有二十二個國家，包括俄羅斯、中國、北韓、伊朗、敘利亞等，這些國家完全限制ＡＩ晶片買賣。

這個禁令出來後，黃仁勳第一個帶頭反對，他對中國市場期待很高，他的這個表態，川普政府如何回應？以及對Nvidia未來會帶來什麼樣的衝擊？可能需要一些時間才能看得出來，不過從川普團隊的意向來看，美國可能進一步結合第一級十八個國家共同推動新的ＡＩ同盟，加大研發，並擴大領先中國技術的差距，這個才是未來科技競賽的重點。

我們來審視一下川普二．○的新生態，大市值企業又在元月二十日洗牌一次，Apple在二十一日下跌七．三四美元，市值三．三四八兆美元，Nvidia上漲三．一二美元，股價來到一四○．○三美元，市值到三．四四九兆美元，Nvidia再度超越Apple，微軟以三．一八六兆美元居第三，輝達再居市值龍頭寶座，在川普勝選後奔馳不已的Tesla反而下跌二．四三美元，更值得注意的是川普一直對台積電很有意見，TSMC ADR在川普就職首日大漲七．二美元，股價最高來到二二○．一五美元,市值到一．一三四兆美元，些微之差打敗AVGO的一．一二六兆美元，TSMC ADR上漲也給台股封關日帶來更強大的激勵效果。

台積電是台股中樞神經

進入蛇年，觀察台股，台積電仍是台股的中樞神經，台積電二四年從五七四元大漲到一○八○元，漲幅八一．三％，很多人都在問台積電漲那麼多，還能加碼？這得回到台積電的基本面來看，二○二四年台積電營收二．八九四兆元，年增三三．九％，台積電去年四個季度淨利從二二五四．八億，二四七八．四五億，三二五二．五七億逐季成長，第四季淨利三七四六．八億元，ＥＰＳ從八．七、九．五元，十二．五五到十四．四五元，台積電ＥＰＳ逐季上揚，二五年台積電又將有新賽局，台積的三奈米、五奈米製程比重一直拉高，今年ＥＰＳ的中位數如果是十五元上下，那麼台積電ＥＰＳ將從二四年的四五．二五元朝六○元方向挺進，那麼市場會給台積電多少本益比，外資現在給台積電的目標價大約在一五○○元上下，例如外資券商目標價一五○○元、一五四○元都有，最樂觀看一六八○元，至於比較悲觀的法人看一三八八元，從這個趨勢看，台積電落到一○○○元上下應該最好的買點，二五年上檔可以以一五○○元為目標，這是台積電的路徑圖，如果地緣政治沒有發生重大改變，台積電往上，台股也有推升逾二四四一六的機會。

川普的上任，從另一個角度看，地緣風險反而降低，川普勝選後，他威脅哈瑪斯必須特放人質，否則將遭致嚴重後果！反而意外促成以色列與哈瑪斯的和解，他在當選前要求烏克蘭結束戰爭，接下來要看俄羅斯、烏克蘭這一局如何解？而兩岸的僵局似乎也平緩下去，川普二．○，也許兩岸張力會降低。

從台積電的例子也可以看到二五年的台股是上市公司必須交成績單的關鍵時刻，像鴻海去年股價狂炒到二三四．五元，這是二十年來鴻海的第一次猛牛翻身，最早的緣起是投信派員混入黃仁勳餐會，聽到鴻海GB200、300的櫃機有六萬櫃，股價衝到二三四．五元，市場有風聲說鴻海會到五○○元，如今看起來實際數字相差很大，鴻海股價也慢慢回到年線，這些年投信很多績優操盤手退下來自己搞代操，股市小白也愈來愈活躍，很多個股都在聽到消息後炒到盡頭，主力高檔出脫，留下只是套牢的散戶，鴻海的二三四．五元很可能是高價。（全文未完）

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