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2025/04/17 | 第736期 | 訂閱/退訂 | 看歷史報份 | 每週五出刊 | 先探網站
   
 
封面故事 急單+豁免 Q2台股萬七就是低點
 
老謝專欄 選好股才是避險王道 川普的關稅像玩積木遊戲
 
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封面故事
急單+豁免 Q2台股萬七就是低點
【文/吳旻蓁】
自川普上任後,關稅消息反反覆覆,四月二日對多國課徵的「對等關稅」實施後,資本市場更因一系列的不確定性因素,引發股匯債市恐慌,幾乎全方面受到衝擊。而根據川普的意思,因多國紛紛積極尋求談判,因此九日對等關稅急踩煞車,並宣布暫緩實施九○天,除了多番表達強硬態度的中國,因實施報復性關稅,因此最終再被美國將各類關稅累加最高至二四五%之外,其他國家在這段時間實施對等關稅十%。

這個消息也讓崩跌的股市得到喘息機會,不過,儘管對等關稅延後九○天,但依舊只是暫緩,並非取消,且這九○天還是有加徵十%關稅;也就是說,還是仍會對實體經濟造成負面影響。此外,對台灣來說相當重要的半導體獨立關稅還沒課徵,這也是未來潛在的一大風險。

拉貨潮帶動三月出口表現

對此,近來針對美國海關與邊境保護局(CBP)發布的公告就引起市場一陣熱議,CBP更新有關美國實施對等關稅措施的最新指引,列出豁免的特定產品,包括半導體設備、電腦、智慧型手機、晶片等二○項產品都入列,這也一度被認為對台灣電子業來講是重大利多。然而,川普隨後便於「真實社群」(Truth Social)發文,強調「沒有任何關稅能豁免」,並稱CBP宣布的二○項產品關稅豁免一事是「假新聞」。

美國商務部長盧特尼克(Gina Raimondo)也表示,免除一系列電子設備的對等關稅只是「暫時豁免」,而這些獲得豁免的產品將面臨「半導體關稅」,並預計在一到兩個月內實施。而川普十三日表示,確切內容「將在一周內公布半導體關稅稅率」。目前來看,來自關稅的這場危機尚未解除,而川普朝令夕改的態度不僅讓其獲得「關稅帝君」的稱號,更是讓以外貿導向、居於國際供應鏈關鍵位置的台灣企業面臨前所未有的挑戰。

從產業鏈狀況來看,在對等關稅來襲前,似乎出現了一波明顯的拉貨潮,讓三月出口大爆發。根據財政部統計處數據指出,三月出口金額達四九五.七億美元,刷新歷史紀錄,年增率十八.六%,連續十七個月正成長,財政部形容是「颱風前的晚霞」。三月的出色表現,也帶動首季出口額達一二九五.八億美元,年增率十七.五%,創造了史上最強一季佳績,且比主計總處所預估多出八○.四億美元、約七.三個百分點。

而業者也紛紛預期川普對等關稅暫緩九○天期間,有望持續湧入急單。確實,在美國公告各國關稅加徵幅度後,因為不確定性因素大,據悉,有部分台廠收到客戶暫緩出貨的需求,市場呈現相當保守且極度觀望的態度,不過,隨著暫緩九○天消息一出,全球業者可以說紛紛啟動提前出貨模式,因此近來台廠接到急單的消息頻傳,更有業者指出收到客戶要求「庫存有多少出多少」,力拚在美國全面徵稅前完成發貨。像是原本慘遭美國客戶退訂、要求暫停出貨的沙灘車、工具機、高球桿頭、螺絲等傳產業者,因短急單湧入,業者產線全部動起來趕工,預期將在緩衝期內把今年對美國市場的貨一次出光。

九○天空窗期拚出貨

因台灣三二%的關稅高於日本、韓國等主要競爭對手,作為高關稅下一大重災區的工具機和機電產業出貨排程備受矚目,目前包括榮田、東台、瀧澤科、協易機、喬福等工具機廠與代理商或美國客戶協商或重新議價,將新增或原本接單而暫緩出貨訂單優先排入生產排程。美國為台灣工具機第二大出口市場,由於看好美國航太、重工業與基礎建設等需求,工具機廠近年積極擴大美國市場布局,惟在市場不確定因素大增下,業者預期短期也將較謹慎看待,並持續留意非美市場如歐洲、中國等地的接單機會。【本文未完,全文詳情及圖表請見《先探投資週刊》2348期;訂閱先探投資週刊電子版

 
老謝專欄
選好股才是避險王道 川普的關稅像玩積木遊戲
【文/謝金河】
從四月三日川普祭出對等關稅重拳到今天,全球股市一直在淒風苦雨的跌勢下,台股在清明春假結束後,四月七日重新交易,市場全面跌停,加權指數大跌二○六五.八七,跌幅九.七%,櫃買指數大跌二三點,這一天,大家只能看著荷包縮水,到了八日,台股跌幅縮小,但仍下挫七七二.四,九日又跌一○六五.一九,加權指數最慘跌到一七三九○.七六。

川習兩人在玩飢餓遊戲

這個連續大跌勢,令市場壓力大增,很多人意識到川普祭出的對等關稅可能不可小覷,但沒有人意識到會這麼可怕,全球股市都出現驚濤駭浪般的跌勢,一直到四月九日晚上,川普在自己的自媒體上面PO出投資美股「Strong Buy」,他認為美股會大漲,過了一會兒,川普宣布對願意談判的七五個國家暫時豁免三個月,稅率十%,但對中國硬碰硬,一口氣把中國關稅調高到一二五%。這場關稅戰最後形成所有人都暫時退場,只留下美國與中國兩個大人的競技。

川普突如其來的髮夾彎,讓跌勢不止的美股出現一次巨大彈升,四月十日道瓊指數大漲二九六二.八六,漲幅七.八七%,Nasdaq大漲十二.一六%,SOX大漲十八.七三%,慘跌三天的台股終於出現強力買盤大漲一六○八.二七,加權指數收在一九○○○.○三,大家暫時鬆了一口氣。不過,川普的關稅大刀並沒有放下,中國負隅頑抗,川普又宣布對中國加關稅到一四五%,這一進擊又讓瞬間扭轉的美股出現下跌,十日道瓊指數又下跌一○一四.七九,Nasdaq大跌七一七.六六,前一日大漲十八.七三%的費半指數又跌七.九七%,全球股市仍在下探尋底,投資人仍無法安心。

這一輪關稅大戰,最後像是川普與習近平兩個人在玩的飢餓遊戲,很像雙方在堆樂高積木股,最後積木可能垮下來,大家都得重來。這場關稅大戰從川普開始,把關稅當成讓美國再偉大的神丹,他一上台,棒子先砍向加拿大、墨西哥課二五%關稅,同時又對中國管制芬太尼不力,兩次課中國十%關稅,這次對等關稅,台灣領到三二%的稅率,中國三四%,接著川普要各國來跟美國談判,有七五個國家願意和美國談,川普先給十%的緩衝九○天,但中國率先報復也對美國課三四%關稅,川普火大又向中國加五○%,於是中國的關稅從二○%、五四%,一下子到一○四%,川普一路加,先是到一二五%,最後是一四五%。

就像堆積木般,中國的關稅稅率一下子衝到一四五%,表面上,關稅那麼高,一定可以把中國置之於死地,但奇怪的是,川普猛力加關稅,中國深滬港股市除了七日下跌外,一直都上漲,照理說,美國祭出對等關稅,全球股市都崩跌,但是中國及香港股市卻能挺住,香港恆生指數七日大跌三○二一.五一,跌幅十三.二二%,接著連續上漲三天,恆生指數仍在兩萬點以上,上海A股也在三三○○點以上,川普揮重拳,如果從股市來看,美國有大事,中國反而受傷輕微,中國被川普課了重稅,反而中國股市處變不驚,背後道理何在?

中國展開自己的內循環

不懂經濟的人,看著川普對中國開徵一○四%、一二五%,到一四五%關稅,中國恐怕只剩半條命,而川普也認為高關稅會為美國帶來龐大收益,川普認為美國的關稅收入一年可以增加六○○○億美元,其實關稅是一種武器,兩國之間貿易往來,關稅稅率到五○%以上已經形同「斷路」,所有商品貿易都會停滯,台灣在國民政府治台後,有一度關稅很高,後來大幅降低關稅,政府收到稅收反而更多,在高關稅時代很多精品都透過空服員走私,因此,高關稅不一定課到更多的稅,這次中國研究川普透徹,早有準備,當美國大棒揮來,中國展開「內循環」,大家終於理解王岐山說的「中國人吃草也可以撐一年」,美國祭出重關稅,中國展開自己的內循環,另一方面,中國禁止美國電影,拒絕Nike、Apple產品,反而讓美國增加更大壓力。

最具代表性的是在中國都有廣大市場的Nike,這次股價從一七九.一美元慘跌到五二.二六美元,而後是全球最大市值企業Apple股價從二六○.一跌到一六九.二一美元,慘跌三九.七九%,市值蒸發一.六六七兆美元,這次市場在中國的Tesla、AMD、Nvidia股價都大受影響。輝達從一五三.一三跌到八六.六二美元,市值蒸發逾四三%,AMD從二二七.三跌到七六.九八美元,股價慘跌六六.三六%。有人問川普說美股「血流成河」,川普說他沒有看見。

這場關稅大戰讓大家都把體能撐到極限,最後一定會出現變化!因為一定有人不支會先倒下來,川普一個人拍板的行徑,正在斷送美國偉大之路。例如,關稅稅率是很科學的,但川普總是一個人信口開河,一○四%、一二五%、一四五%都是川普說了算,這等於在製造美國做為全世界霸主、全世界對美國的「信賴」。

接下來,從關稅戰一定衍生到金融戰,川普一個人大喇喇,中國則是見縫插針,而這個大巨人全身都是破綻,接下來美元、美債都會面臨考驗,十日美元大跌,當天觸到一○○.七三的低點,自一戰以來,美國成為世界霸主,最重要的是美國有發鈔權,可以發行鈔票,美國人消費,透過印出來的美元流通到那些為美國做牛做馬的苦力國家,中國是代表,這些出口到美國的國家拿到美元,又拿美元去買美債,現在川普說,這些對美國有順差的國家都占美國便宜,順差必須吐出來,這麼一來,透過逆差創造的美元可能停止流動,過去美元霸權時代可能結束,反而給中國正在處心積慮推動的人民幣國際化帶來空前機會。

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