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2025/07/03 | 第747期 | 訂閱/退訂 | 看歷史報份 | 每週五出刊 | 先探網站
   
 
封面故事 關稅D-Day 豁免延長or加稅決戰?
 
老謝專欄 等待軍工股表態 台股在台幣升值中調整
 
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封面故事
關稅D-Day 豁免延長or加稅決戰?
【文/方亞申】
美股在地緣政治告一段落後,焦點又轉向七月九日對等關稅截止日,川普又大喊未達成協議國家將以四月九日前鎖定關稅為主,他說,在關稅暫緩期截止日七月九日前,信件將很快發出,並透露發函內容,「恭喜,我們允許你們的商品銷售美國,你們將支付二五%關稅,或三五%、五○%或十%的關稅。」至目前為止,美國檯面上明朗化是英國被課以十%稅率;有求稀土於中國則為三○%稅率。可以說一個是地板、另一為天花板稅率。

台灣還有半導體關稅要談

彭博社報導,台、韓、越南及馬來西亞可能與美國達成協議;台、韓第二季貨幣升值各約十二.二%及八.八%,換算當初訂的關稅三二%及二五%,兩者若扣除匯率升值部分,未來美國所課徵關稅皆低於二○%以下,或許是較能接受。不過美國財長貝森特日前的說法則多了些緩衝空間,表示美國也可能在勞動節(九月一日)前完成最重要的貿易協議。白宮也淡化七月九日的重要性,表示川普可能延展關稅豁免期限。白宮發言人萊維特說,啟動對等關稅的期限「並不重要」,或許有可能延期,「決定權握在總統川普手中」。以川普屢屢高高舉起關稅大刀再輕輕放下,後續到底關稅如何還是要等美國公布。可以確定一點,不管達成關稅協議與否,都是大框架為主,細目還是要持續談判,而台灣還有一個半導體關稅要談。

美股自四月九日前關稅延後開始反彈,七月九日是截止日,美股四大指數中已有標普及那指創歷史新高,科技股尤其是AI股輝達、博通、微軟、台積電ADR總市值也都創高,連挖角動作大的臉書股價也創高,黃仁勳投資的CoreWeave今年股價大漲數倍,另一家以AI作戰場及企業管理的Palantir股價也創高,大舉資本支出上千億美元的亞馬遜股價距高點不遠,顯現AI在本波科技股帶頭地位,只有蘋果走勢最弱勢。金融股高盛、摩根大通及摩根士丹利股價也強勢創高或來到高點,金融、科技以及軍事正是美國主導全球實力所在。

短線上道瓊上半年上漲三.六%、那指及標普上漲約五.六%、費半超過十一.四%,拉回月線不破將是持強走勢。總市值高且與AI有關的輝達、微軟、臉書、博通及台積電ADR能否再創高是焦點所在。另一方面,美股續漲也有季節性因素加持。過去十年,標普每逢七月都上漲,也是近二十年來表現最強的月份。

台股上半年上市下跌三.三八%、上櫃下跌九.五七%,在主要國家地區僅好過沙烏地阿拉伯及泰國,且除了菲律賓及印尼外,大家都上漲。尤其美國四月中旬前費半還是下跌超過十二%以上,道瓊、標普及那指都都還是下跌三至九%,四月九日以後受到關稅政策延後,美股大逆轉急速彈升。金融及AI半導體股表現都相好。費半今年以來漲幅十一.三五%,還躋身前十大漲幅指數。

升值對壽險業亦傷

過去台股與費半連動十分強烈,但這次除台積電及AI族群外,台股表現並不好。主要是台幣四月下旬快速升值,一度創近三年來最高,升破二九兌一美元。所幸季底最後一天最後一盤央行拚命買美元,台幣貶至二九.九○二,整季升值十二.二%,但高於韓國的八.八%及日本的四.一二%,七月一日後又回到二九.一高點附近,台幣升值幅度居亞洲之冠。台灣外銷業一般毛利率都不高,升值對傳產外銷業最傷,壽險業一樣不好。第二季財報要注意。【本文未完,全文詳情及圖表請見《先探投資週刊》2359期;訂閱先探投資週刊電子版

 
老謝專欄
等待軍工股表態 台股在台幣升值中調整
【文/謝金河】
如果從歷史的角度看,二○二五年一定是我們生命中十分精彩的一年,而帶給這個世界巨大變化的源頭是川普,這兩天川普仍然威力四射,他再次怒轟Fed主席鮑爾降息太慢,再次稱呼他為Mr. Too Late,鮑爾也回擊說,如果不是對等關稅,美國老早就降息了!這也是雞生蛋、蛋生雞的問題。

另一件大事是美國國會通過大而美方案,馬斯克按捺不住,揚言要組「美國黨」,這個大動作立刻惹怒川普,川普放話說要把他驅逐出境!先前馬斯克和川普分手的時候,我曾說民不與官鬥,川普掌握公權力,馬斯克卯上川普只會吃悶虧,如果川普真的把馬斯克驅逐出境,這對發展中的Tesla、xAI、Starlink可能都會帶來重大的影響。七月一日Tesla重挫逾五%,股價剛好守住三○○美元,對馬斯克來說,這是空前考驗的一刻。

二○二五年行駛過半,先帶大家來看一下全球股市的表現,先從台股看起,今年上半年加權指數下跌三.三八%,櫃買則下跌九.五七%,台股在二五年表現相對黯淡,因為過去兩年向來與台股亦步亦趨的日經指數今年小漲一.四九%,東證漲二.四四%,但台股加權指數、櫃買都下跌,最近台積電ADR在美國創下歷史新高,但台積電在台股距高點還有一段距離,台股相對弱勢可能與新台幣五月急升帶來巨大匯損的變數有關。

南韓躍居軍工出口大國

台股在二五年上半年表現算是後段班,對比一下中港股市,上海A股今年上漲二.七六%,深圳成分指數小漲○.四八%,滬深三○○漲○.○三%,但是香港恆生指數則拉出二○%的漲幅,國企指數也上漲十九.一%,同樣是源自中國,但是港股表現今年特別耀眼,這是中央政策悄悄改變,為了移轉美國對中國企業的制裁,眾多在美國掛牌ADR的企業,像阿里巴巴、京東、百度都回到香港上市;另一個是在A股的大型績優公司都到香港掛牌,這從比亞迪、理想、蔚來、小鵬到零跑,電動車企都到香港掛牌,而今年DeepSeek帶動中國科技股,很多人形機器人企業像杭州六小龍,今年也會選擇到香港上市。

還有這些年,港股誕生了一些超級巨星,像盲盒的泡泡瑪特、小米股價的表現都令人嘆為觀止,不過港股出色表現,與香港本地財團關連不大,今年新世界集團面臨資金周轉問題,最近籌出八二二億港元現金才化解危機,英皇集團的楊受成整個英皇系正全面崩解,過去我們去香港很喜歡去的大家樂、大快活如今獲利正急速向下滑落,整個中港股市─香港、深圳、上海會走出完全不同的味道。

台灣及日本過去幾年表現耀眼,今年在匯率升值下顯得黯淡,印度股市也停留在八.三萬點附近,都是修正過去太大的漲幅,但今年南韓股市大漲堪稱是黑馬中的黑馬,過去幾年因為產業被中國打趴,股市慘澹,但李在明上台後,一方面喊出他任內要把股市推上五○○○點,同時落實公司治理;另一個是南韓迎來新的產業大軍,這些年南韓躍居世界第十大軍工出口國,單是波蘭下給韓華航太等的訂單,就超過一百億美元,南韓的軍工產業有如吃上大補丸,股價都出現好幾倍的上漲。

另一個是企業的轉型看到曙光,斗山集團在一八九六年創立,從一家小小雜貨店,發展到高階銅箔、PCB,今年斗山機器人大出風頭,還有斗山也是無人機電池、核子反應爐、氫能反應器全球前三大廠,斗山旗下的斗山重工業今年股價飛漲,已成了南韓第九大市值企業,這次《先探》要考察南韓,我要求同仁去斗山集團看一下,南韓股市再起,給台灣一面大鏡子。

今年上半年南韓股市拉出二八.○一%漲幅,名列前茅,第二名是以色列,上半年以色列TA125指數上漲二四.五四%,七月一日又創下三○五三.五六的歷史新高,過去戰爭總是帶來破壞與災難,股市通常大跌,但這次以色列對伊朗的精準打擊,加上先前對哈瑪斯、黎巴嫩真主黨及葉門胡塞組織幾乎團滅式攻擊,以色列的外患幾乎都消除,這也給以色列人帶來信心。

從企業轉型看到曙光

其實以色列每年給情報機構摩薩德的經費逾三○億美元,大約一千萬人的以色列,每年國防預算支出六五○億美元,台灣連想把國防預算拉到五%都很困難,還有在野黨自斷手腳,這個僵局可能要等到七月二十六日才會分曉。這次大罷免若沒有成功,台灣的前景恐怕會一直走下坡,股市也很難有美好的展望,這個轉折,大家一定要記在心上。

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