日本對等關稅降至十五％

日本參議院選舉結果出爐，執政聯盟無法維持過半，政府當局將面臨重大危機，就在此刻，川普宣布美日雙方完成貿易協定，日本對等關稅將由二五％降至十五％，條件是向美國投資五五○○億美元，且美方可獲得其中九○％的利潤，另開放汽車、卡車、稻米及其他特定農產品，其中最受矚目的日本汽車關稅，同樣也是課徵十五％。

在此之前，亞洲取得相對較低關稅的是從四六％降至二○％的越南，以及三二％降至十九％的印尼。越南、印尼與美國簽訂新貿易協定內容的第一個共通點，若試圖透過「轉運」出口至美國，用以達到「洗產地」或獲取相對較低的稅率，則將會遭到課徵四○％、五五％的高關稅，雖未直接點名，但明顯衝著中國而來；第二個共通點則是美國商品進入越南與印尼市場，皆將會是零關稅。

東協國家擁有龐大的人口紅利，被視為繼中國之後的世界工廠與消費市場，全面性的開放態度，讓川普龍心大悅。不過越南與印尼有個較大的不同點，越南政府對外表示，當初協商是十一％，二○％是川普單方面提出，而越南政府並未同意，印尼政府則表示，目前十九％為東南亞最低，為產品進入美國市場提供競爭力，且出口導向的勞力密集型產業，將有望增加就業機會，體感上似乎滿意取得當前的勝利。

另一個接近完成協議、對等關稅可能為十九％的是菲律賓，雖然是低於日前寄出關稅通知函的二○％，但是卻是較四月初的十七％為高，同樣也將對美國開放市場，並實施零關稅，另外也會在軍事方面深化合作。簡單來說，關稅只可以有一個結局，美國必須是最大贏家，在還沒有正式簽署之前的數字，都僅是用於威脅、利誘，進而獲取最後勝利的談判用語，也代表著全球貿易秩序，將出現大幅度變動的新格局。

回頭看到台灣，就算台積電總裁魏哲家已在白宮表示，將會加碼投資美國至少一○○○億美元，然而台灣第一次的對等關稅稅率仍高達三二％，且至今尚未有新的正式通知。對比日本、越南、印尼與菲律賓的對等關稅，加上川普已經針對鋁、銅、汽車與多次提及的藥品，將徵收高關稅，上述相關與延伸的產業，遭受重大衝擊恐難以避免，尤其是部分位於震央的傳統產業，不過相信台灣政府積極與美方溝通，對等關稅或有機會降至十九∼二五％之間，甚至比照日本的十五％。

而後台灣還要面對更重要的半導體關稅，縱然神山台積電擁有價格話語權的獨特性，理論上可能是唯一敢對客戶漲價，且現階段客戶就算不甘願但願意接受的公司，然而對其他絕大多數的業者來說，赴美設廠投資可能是避免或減少衝擊的選項。有趣的是美國在台協會，除了表示談判仍在進行中之外，也透露美國與台灣正在洽談太空港的合作，將台北與休士頓之間的旅行時間縮短至僅需二．五小時。這個時間點發布，背後理當有更深層的意義。

台積電不畏台幣升值衝擊

台積電第二季營收較去年同期成長三八．六％，稅後純益與每股盈餘則皆增加六○．七％、ＥＰＳ十五．三六元，最令人驚豔的是毛利率達五八．六％、營益率四九．六％，先進製程（包含七奈米與更先進製程）營收達全季晶圓銷售七四％，第三季的業績展望方面，營收介於三一八億∼三三○億美元，以新台幣二九兌一美元匯率假設，毛利率介於五五．五∼五七．五％、營益率四五．五∼四七．五％。【本文未完，全文詳情及圖表請見《先探投資週刊》2362期；訂閱先探投資週刊電子版】

川普宣布各國該課的關稅已經幾十個國家，但關稅是一個中性的議題，例如川普揚言對歐盟課稅五○％，後來又改成三○％，歐洲各國股市卻屢創新高，連川普宣布五○％，歐洲股市還上漲，先前川普宣布對日本、南韓課二五％關稅，南韓股市也屢創新高，絲毫不受關稅影響。

台股今年表現「卡卡」，很大的原因是受到關稅的「驚嚇」，另一個原因是如火如荼正在進行中的大罷免，這兩個連結在一起，連關稅也成了政爭的工具，照理說，川普的關稅是國家大事，川普一宣布，整個國家、產業都會受到影響，台灣正在和美國談判關稅，稅率的高低不是說我們的談判專家有多大談判本領，而是台灣願意對美國讓步多少？

台積電未創新高價的關鍵

例如，越南、印尼都宣布對美國零關稅，換來的是越南從四六％降為二○％，印尼又增加四○○億美元對美國採購，得到的稅率是三二％降為十九％，這次菲律賓總統小馬可仕跑去美國見川普，換來稅率從二○％降到十九％，台灣和印尼同樣都是三二％，先前台積電已宣布赴美投資一○○○億美元，總統府秘書長潘孟安也到阿拉斯加簽下油氣採購協議，台灣也承諾在農產品增加對美國採購，剩下來是台灣對美國關稅要降到多少？中國對美國課十％，台灣恐怕只能在零與十％選擇，能夠堅持的有限，因此，關稅三二％機率不會很高。

至於台中市長盧秀燕說的關稅一旦超過十％，對台灣就是重傷害，這也只是政治攻防手段，到目前為止，全世界關稅十％的只有英國一個國家，最低的是日本從十五％起跳，台灣要得到十％，看起來有點困難，所以我說關稅是國家大事，全民要甘苦共嘗，一起來承擔，絕對不是一黨之私的政治攻防，這次七月二十六日的大罷免可能是決定台灣命運的重要轉折點。

有人說民進黨選輸就翻桌，其實從總統得票、立委得票，民進黨都沒有輸，但因為選區劃分票票不等值造成民進黨少一席，本來政治是協商的，後來演成暴力投票，國民黨、民眾黨祭出多項法案，比較像掏空台灣，例如財劃法、中配六年改四年、杯葛國防預算等，甚至推動不在籍投票，這些行為其實影響資本市場很大，例如，全世界軍工產業興旺，台灣的軍工股卻節節走低，主要原因是國防預算支出被卡住，這個現象連美國也跳出來說話。

從二○二○年以來，台股在台積電助力下攻過一二六八二，從此台股憑藉台積電水漲船高，只要台積電創新高，台股也會跟著走高，今年ＡＩ大展鴻圖，Nvidia最高來到一七四．二五美元，市值達四．二○七兆美元，創下全世界獨一市值超過四兆美元的企業，AVGO最高來到二九○．五四美元，市值跑到一．三一兆美元，台積電ＡＤＲ也跟著大漲到二四八．二八美元，市值衝到一．二七四兆美元，這又是台積電的新里程碑，如果把台積電ＡＤＲ還原，台幣計價應該達一四五四．九元，但這次始終未能攻過一一六○元的最高價，冥冥中背後似乎有一個枷鎖，看起來川普的關稅，還有即將投票表決的大罷免都是重要變數，另一個是台灣的匯率。

大立光給予市場很大信心

這次新台幣從三月的三三．二七快速升值到六月的二八．七九兌一美元，台幣的急升改變了過去緩升緩貶的特性，也讓過去相信央行的企業都遭到傷害，到目前為止，大立光攤出來的匯損是四二億，東陽單是五月就超過四億，按剛剛公布第二季財報的力積電就虧損三三．三三億元，虧損金額加大，也是與匯損有關。

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