「華爾街的人認為，他們可以打敗ETF、打敗大盤，但事實上根本沒人可以真正長期打敗市場。」李柏鋒在2007、2008年密集研究、學習投資知識後有感而發。不久後全球金融海嘯爆發，對多數投資人而言，如今回想起來仍是心有餘悸，不過對於當時的李柏鋒來說，卻是百年一遇、千載難逢的絕佳進場時機，因為天天都有新低價，「那時候可以隨便買、便宜買，根本沒人會跟你搶。」

「有樣東西其實比看總經、財報更重要。」已鑽研海外市場多年的李柏鋒發現，對於「恐慌」的嗅覺靈敏度，是他能逢低勇敢進場的關鍵。多年來他有2次嗅到市場極度恐慌的氛圍，第1次是2008年底發生的金融海嘯，第2次是2011年的歐債危機，這種「實際的感覺」有時比數據更重要。

李柏鋒回憶，2008年的股市慘況，花旗、美國銀行等世界級金融機構的股價慘跌到1美元以下，國內也是哀鴻遍野，元大台灣50（0050）在金融海嘯期間還出現跌停。到了2009年1月，巴菲特出面喊買美股，但是市場不但未見好轉，表現反而更糟，直到2個月後，美股才開始從谷底反彈。

危機入市資產大翻倍 靠ETF每年獲利約2成

「當時我每晚都在觀察、研究，」李柏鋒從殖利率的角度發現，美國大型藍籌企業的優先股，殖利率已經到了20%、30%，雖然優先股有被提前贖回的風險，不過如果可領個1、2年如此高的股息，投資報酬就非常好。因此，李柏鋒陸續買了不少美國銀行優先股、花旗銀行一般股，其中，美銀優先股的殖利率在當時高達28%。

李柏鋒在2009年2、3月陸續進場，後來短短不到半年，全球市場出現報復性反彈，他手上的部位漲幅動輒2、3倍，漲勢超乎他的預期。「那時如果有足夠的現金，應該要買更多。」李柏鋒在2009年下半年出現一波多頭回檔之際，賣掉手中大漲的銀行股，直接轉進巴菲特所屬的波克夏控股公司。

除了在美股個股有所斬獲之外，李柏鋒當時危機入市的標的，其實主要還是瞄準ETF，他將手上8成以上資金， 買進VTI、VGK、VPL、VWO等分別代表美國、歐洲、亞太、新興市場等4大區塊的ETF，之後都有翻倍的獲利表現，且李柏鋒抱著長期持有、累積資產的想法，至今完全沒出場。

「這2年總部位報酬率大概1、2成，幾乎和全球市場同步。」李柏鋒指出，現在手上持有的ETF，大約占了總投資金額的9成，剩下的1成現金，則是等待市場出現重挫時，可以隨時進場加碼的資金。

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當大盤震盪拉回修正，有些公司股價可能從高點重挫4、5成，但有些股價卻只跌1、2成，而後者就是所謂的「低波動」的抗跌股。在市場波動加大之際，抗跌股相對容易「保本」，若能搭配穩健配息，還可持盈保泰，大幅降低投資風險。

低波動股票可降投資風險

既然是低波動股，自然較不易暴漲暴跌，股價走勢相對溫和，在多頭時穩步上漲，在空頭時也相對抗跌，甚至長時間在一個上下區間小幅波動，例如中華電（2412）、至興（4535）、大榮（2608）、維熹（3501）、勝一（1773）、中華食（4205）等。

一家公司股價波動幅度的大小，往往跟其業績的成長或衰退幅度息息相關。例如，宏達電（2498）多年前推出自有品牌智慧型手機，曾帶動營收獲利大爆發，2011年賺超過7個股本，股價最高漲到1,300元，但之後不敵蘋果、三星及中國品牌手機前後夾攻，營收獲利大幅衰退，去年虧損將近2個股本，股價最低跌到40.35元。

因此，要找低波動個股，首先要避開像宏達電這類「產品生命周期短，營收獲利容易大起大落」的公司，大部分電子股都屬於這一類。此外，大宗商品原物料的價格容易因為供需失衡或景氣循環而大漲大跌，所以大部分原物料類股如鋼鐵、水泥等，以及運輸原物料的散裝航運股，營收獲利起伏也較大。

低波動個股通常出現在長期業績穩定的產業或次產業，最典型的例子是公用事業，例如崑鼎（6803），它擁有家戶與事業廢棄物處理的專業技術與特許執照，取得為各地方政府興建及代操作垃圾焚化爐的長期標案，長期營收獲利有合約保障，業績波動起伏較小。

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