一元復始、歲序更新，去（2017）年全球景氣復甦，經濟成長符合預期；股市屢創新高，應是豐收喜悅的一年。煙火聲中送走2017 年，在曙光中迎接新年的到來，2018 年是否能承先啟後、繼往開來？另一方面，隨著全球資產價格飆漲，以及美聯準會（Fed）升息及縮表效應，全球性金融危機似有一觸即發之勢，頗值得探討及關注。
全球主要國家經濟成長緩降
全球經濟自金融海嘯後的2010 年顯著復甦，此波歷時八年的全球經濟成長周期是否宣告終結，啟人疑竇。為經濟合作暨發展組織（OECD）、國際貨幣基金會（IMF）、世界銀行及臺灣中經院對今（2018）年全球、美國、歐元區及中國大陸的經濟成長預測。全球平均經濟成長率介於3.1% 至3.7%、美國為2.3% 至2.5%；歐元區為1.9%至2.4%、中國大陸則介於6.4%至6.6%之間。足見各機構普遍認為在去年的顯著成長後，今年度的成長趨勢會稍緩，因而調降預測。
美國經濟成長動能仍強
去年Q1美國經濟成長率僅1.2%， 但亦優於預期；Q2及Q3分別大幅成長至3.1%、3.2%，表現強勁，但此成長動能是否能維繫至今年？大部分的研究機構認為美國仍是全球經濟成長引擎，原因有二：
一、基礎建設具財政擴張效應：
繼川普稅改法案通過後，美國白宮已準備推出重大基礎建設計畫；此項法案若能順利通過，財政擴張效果將逐漸顯現，應是今年經濟成長的大利多。
二、預期景氣仍佳、失業率續降：
在預期美國經濟表現仍強勁下，失業率有望再次下降。但在聯準會升息及縮表下，是否通膨壓力漸增？若川普降稅無法帶來實質的經濟成長，徒留龐大的財政黑洞，美國再度陷入財政懸崖亦不無可能。
中國經濟成長存疑慮
近幾年，中國經濟持續走緩，2016 年經濟成長率由2015 年的6.9% 跌至6.7%，創二十六年新低；而中共國務院總理李克強於去年3 月初的人大會議中宣布，2017年經濟成長目標設於6.5%。結果，第一、二季的經濟成長率均為6.9%， 第三季則為6.8%， 均優於目標值。其他著名研究機構，如世界銀行、IMF等均認為中國經濟前景改善，不約而同地將去年及今年的GDP成長分別上調至6.8% 及6.5%。
十九大後，中國經濟將進入一個新的轉捩點，經濟成長若要保持平穩，必須在國企改革、供給面的改革、脫虛向實等方面有顯著成效。彭博最近報告指出，中國在今年可能面臨五大風險，包括金融風險、美中貿易摩擦、營建業趨緩、美國升息以及北韓問題等五大挑戰。換言之，中國官方必須在防範金融風險上多加施力。
去年底的中國中央經濟工作會議，則強調未來經濟改革的六大重點為：
1.穩中求進仍是主基調，需要長期堅持。
2.高質量發展是根本發展要求。
3.將加快住房制度改革和長效機制建設。
4.鄉村振興戰略將成農村工作重點。
5.推動形成全面開放新格局。
6.推動國有資本做強做優做大。
總體看來方向正確，但能否於短時間內奏效，仍有疑慮。
2018不容忽視的黑天鵝
一、聯準會升息、流動性緊縮：
美國聯準會自2015 年來至2017 年底已升息5 次，倘今年通膨率超乎市場預期，預計將有2 至3 次的升息空間。但升息可能造成兩項影響：
1.通膨壓力：隨著全球景氣復甦、市場需求擴張，加上油價可能升高，通膨將更趨顯著。
2.資產價格泡沫危機升高：升息及縮表是一種貨幣緊縮政策，伴隨全球股市創新高，金融資產價格居高不下；一旦流動性頓失，股債價格將出現崩跌，金融資產泡沫危機可能引爆。
二、央行總裁更迭、貨幣政策生變：
包括美聯準會主席葉倫、中國人行行長周小川、日銀總裁黑田東彥及臺灣央行總裁彭淮南等人於今年將卸任。一則央行總裁位高權重，人事任用難免引發諸多臆測；再則，央行總裁主導國家貨幣政策，其更替及政策主張會令匯率、利率等貨幣政策走向充滿不確定。是否引起金融市場短期震盪，進而蛻變成一隻巨大黑天鵝，不容忽視。
【完整內容請見《會計研究月刊》2018.2月號】
