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2023/02/02  |  第938期  |  訂閱/退訂  |  看歷史報份
 
 編輯小語 美股金兔彈跳
 封面故事 台積電先行 引爆比價效應
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美股金兔彈跳
文.洪寶山

送走了2022年的黑虎,揮別全年下跌-2741.41點的悲情,2023年迎來送錢兔,感覺空頭沒那麼兇了,多頭開始反「彈」,對的,兔年的行情特色就是「彈跳」。

台股三大缺口 預示多頭大有可為

加權指數從去年10月25日12629低點開始上漲,截至1月30日15493高點,累積+2864點漲幅,這三個月共出現三次重要的多方缺口,分別是去年雙十一的13559~13878點缺口、今年1月9日的14384~14504點缺口,以及1月30日的14945~15291點缺口。

第一個多方缺口分別代表美國十月CPI開始下滑,奠定聯準會放緩升息節奏的轉折點。第二個多方缺口是外資歸隊確認萬四以下的季線支撐有效,並且突破18619高點下跌以來的長期下降壓力線,暗示多頭轉強。第三個缺口突破15152前高點,諸多權值股如台積電、聯電、世界等突破年線壓力,代表著今年的景氣將從谷底爬升,多頭大有可為。

強彈軋空手 預支下半年旺季紅利

不過,從這三次的重要多方缺口來看,今年上半年因為處在半導體去庫存的業績衰退期,影響了許多資金採觀望保守策略,但華爾街投行大多對賭下半年聯準會終結本輪升息週期,甚至可能降息的樂觀預期,於是行情領先預支下半年傳統旺季的紅利,造成多空勢力對峙,往往演變成「量縮觀望─爆量跳空─橫盤震盪─量縮觀望」的股價推升的特色,說白了就是軋空手,農曆春節期間的美股就是最好的例子。

第四季美企財報最大的雷,首推英特爾對本季展望為虧損,當天股價跌超-9%,多數晶片股也下跌,對此,宏眲I振榮表示,英特爾第一季財報預估將虧損代表PC產業已經飽和,是一大警訊,英特爾很明顯已經打不贏AMD和TSMC的聯盟,而這只是開始,PC廠商到了應該積極轉型的時候。從九○年代的WINTEL陣營,如今做軟體的微軟透過雲計算與人工智慧,還是走在科技的前端,但明顯的堅持做IDM(整合元件製造)的英特爾從全球半導體市值第一名,下滑到第七名,排在AMD之後,可見得垂直分工才是正道和王道。

話雖如此,1月27日英特爾股價收開低走高的實體陽線,沒有創新低,反倒是輝達的股價上周漲+14.16%,一月份累積+39.35%漲幅,農曆春節期間高居半導體族群漲幅第一名,擺脫顯卡衰退陰霾。輝達全力衝刺AI晶片,微軟加碼一百億美元投資的聊天機器人ChatGPT,已導入至少一萬顆輝達高階GPU,由於後續美國企業客戶加速採用,今年中將更新升級提升算力,輝達轉型全球AI領域龍頭,開啟了新一輪的算力平台設備的競賽,預估未來十二個月內將為輝達帶來30-110億美元的營收,當然少不了台積電的先進製程協助。

ChatGPT啟動AI元年 掀投資熱情

ChatGPT是什麼?由Open AI開發的聊天AI機器人,使用演算法及大量的文本訓練,可以用人們能理解的方式,使用簡潔的句子傳遞現況、解釋概念與提供信息,簡單說,給個指令完成一篇作文或商業計畫是可以達到的目標,這引發了科技大老們的興趣。曾是Open AI創辦人之一的馬斯克在推特上表示,許多人和ChatGPT聊得廢寢忘食。比爾蓋茲說:ChatGPT讓我能一窺未來。谷歌的兩位創辦人在ChatGPT發布後,批准並提出把對話AI和搜索引擎進一步整合計畫。由於資本市場偏好創新科技的特性,估計人工智慧(AI)將在ChatGPT點燃金兔年的投資熱情。

ChatGPT自去年11月30日上線僅一周後,即擁有超過一百萬用戶,谷歌、Buzzfeed、亞馬遜、百度等科技龍頭面對微軟的押寶,也紛紛加入AI戰局,可預見2023年將定位為AI元年。

特斯拉飆漲 激勵汽車電子放鞭炮

除了輝達之外,過年期間累積漲幅最大的美國科技股就是特斯拉,特斯拉第四季毛利率降至五季來最低,但業績優於預期,累積漲幅達+45.3%,帶動台股汽車與車用電子概念股大漲,例如裕隆、中華車、德微、台半、朋程、順德、富鼎、上銀、貿聯-KY、胡連、和大、智伸科。

從資金流向來看,市場並不一定挑選正宗的特斯拉概念股做投資,而是只要是沾上電動車概念的個股都可以,以至於隔天(1/31)許多個股賣壓湧出,形成隔日沖的上漲模式,這種資金浮躁搶短的盤勢,玩的是人氣,不是真的看好基本面而投資,盤勢稍有震盪,籌碼就散出,容易形成跳上又跳下的隨機亂竄,或許更貼近金兔年的特性─「跳上又跳下」。

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台積電先行 引爆比價效應
文.高適

在市場對下半年全球景氣復甦及聯準會貨幣政策轉向的樂觀預期下,激勵標普五百指數向上突破壓力線,美股各指數位階也相繼向上收斂至年線,同時也帶動台股加權指數年後開紅盤補漲,收斂落後的位階,權值股龍頭台積電大漲更是推升加權指數的重要功臣及外資主力回補的標的,勢必會對產業供應鏈的股價帶來變化。

台積電漲價效應 激勵股價突破反壓

摩根士丹利表示根據產業調查結果顯示,超微、高通、聯發科(2454)等台積電(2330)主要客戶均已接受晶圓代工服務費漲價5%~7%,就連下單量最大且最具資格享受折扣優惠的蘋果,都接受自年中起的3%漲價,研判台積電毛利率目標53%將看來更加穩固。

在更樂觀情境中預期,若EUV技術及材料有所突破,加速三奈米製程以後的發展、英特爾加速將主流CPU委外給台積電代工、英特爾或三星退出先進製程晶圓代工等情況發生,台積電合理目標價將有望坐七望八,激勵台積電股價在年後開紅盤當日放量大漲逾6%,並突破年線反壓,將成為半導體產業股價位階收斂的指標。

由於超微已在今年CES展上宣佈Instinct MI300新型處理器,是首款結合GPU、CPU的資料中心級加速處理器(APU)晶片,主要針對大型資料中心,瞄準超級電腦、AI演算法需求,公司預期新品將有助於在今年資料中心市場搶占更多市占率。

英特爾及Nvidia等競爭對手為避免市占流失,勢必也會推出新製程新品硬戰。各廠在新製程產品的軍備競賽壓力下,自然只能乖乖接受代工廠台積電的漲價要求。

先進製程 帶動設備及設計服務需求

提供半導體生產所需的微影設備大廠艾司摩爾在日前法說也表示,目前在手訂單已達四百億歐元續創新高,又以用在先進製程的極紫外光(EUV)曝光機設備需求最為強勁,並維持EUV曝光機擴產計畫不變,預期2025~2026年低數值孔徑(Low-NA)EUV機台年產能將提高至九十台,High-NA EUV機台年產能將在2027~2028年擴增至二十台,顯示即便今年半導體產業規模面臨衰退,台積電、英特爾及三星等一線製造廠仍積極擴衝先進製程產能,可見對先進製程應用需求前景相當樂觀,有助提高市場對先進製程族群的投資信心。

凱基投顧則認為先進製程不斷開發及製程升級帶動電晶體密度提高,使得晶片設計之結構及功能漸趨複雜,將推升IP及設計服務需求,主因進入先進製程時代,IC設計公司將面臨設計成本遽增,以及因應更高的運算表現,IP要求不斷提升,還有更高的研發資源需求與專案開發經驗要求持續提高。多數公司無法承擔如此嚴峻的要求,轉而尋求設計服務及IP業者之協助,預期此趨勢將讓設計服務廠接到委外需求訂單只會有增無減,設計服務廠也將能憑藉更為逆循環的產業特性,抵禦半導體產業規模下行的逆風。

世芯-KY(3661)、創意(3443)及智原(3035)等台廠設計服務廠將會是此趨勢下的受惠者,世芯-KY因產品應用在AI及HPC及生產投單先進製程的比重最高,受惠程度會最大,美系客戶專案進入量產後將帶來較大的營收規模貢獻,成為支撐今年營收成長的主要動能。

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