在之前的專欄中，我提過好幾次股市和景氣可能已接近高點，最近市場上也開始討論這方面的訊息。近期主要來自於美國聯準會官員的談話，包括主席鮑威爾認為接近美國中性利率水準（代表不會讓經濟過熱或過冷的利率），表示可能會調整升息速度，原因就是擔心美國景氣開始趨緩。不過更值得關注的是，美國經濟是緩步趨緩還是加速下滑。
如果是緩步下滑，其實對金融市場不是壞事，代表政府與央行還有時間挽救，包括降息與刺激公共支出等，因此，這時候通常股市與債市會同步上漲。但是，萬一景氣下滑速度快到超過預期，代誌就大條了！
還記得聯準會官員承認2008年犯下最嚴重的錯誤就是讓雷曼銀行倒閉，釀成金融風暴。這次聯準會官員可能犯的錯誤是，忽略網路與人工智慧帶動的新經濟並不會帶動通膨，還是執意持續升息以預防通膨發生，將導致未來可能發生通縮。因為當持續升息伴隨著廠商無法提高產品售價，會使得獲利快速下滑，到時股市就真的會走向大跌。
經濟學家們紛紛調高2019年景氣衰退機率至2∼3成之間，萬一真的發生步入衰退期階段，有哪些資產可以逆勢上揚呢？
首先是公債類資產。在景氣變差時，資金會流向信用最好、風險最低的標的，所以以美國公債為首的資產表現最佳。投資人可以在全球投資等級債券型基金中，投資已開發國家公債比重較高的基金，且美國公債比重越高表現越好。除了基金，元大與國泰投信等都有發行美國公債的ETF。
另一種是股市放空型的ETF。放空最直接的方式是透過期貨，但需要專業，槓桿也較大，對於一般投資人而言，直接買進放空型的ETF當一般股票處理較為簡便。目前?台灣上市櫃市場也有用台幣投資各國放空型的ETF，如放空台灣加權指數與台灣50、美國S&P、Nasdaq、道瓊，或日本、陸港股等。建議只要挑選放空1倍的就好，1倍以上的風險太大，盡量不要碰。至於怎麼觀察美國景氣下滑速度呢？同樣可以觀察美國景氣領先指標的年化變動，目前數值為+5.9%，如果未來半年左右就接近0，代表美國景氣為快速下滑，景氣衰退的風險就會大增。????
【全文未完，更多精采內容請看：《Money錢》NO.136 2019年1月號】
