台灣新的機會

選後台股加權指數在月線附近震盪，量不大，櫃買指數明顯強過上市指數。值得注意的是，高雄市長承認九二共識，可能是中國率先注資以刺激經濟樣板；另一方面，中國被美國貿易制裁提高關稅，部分大陸設廠公司紛紛離開中國轉向東南亞及台灣，台灣有這兩股資金可望回流刺激，價值股股價也將逐漸抬頭，這是營建資產股如國建、興富發、遠雄港、國賓、華園、高雄銀、京城等個股盤堅的關鍵所在，有來終究比沒來好，而資金願意回台，對台灣內需及高殖利率股絕對有加分作用，這點可密切注意。

過去一季選前政策護盤的主力金融股，選後明顯轉弱，諸如當初資金集中的兆豐金、中信金、玉山金，短線連續轉弱。選後，台股還是要跟國際股市接軌。最近一季國際股市表現都不太好，早從上半年美國川普突然對中國部分產品提高關稅開始，一波波五百億、兩千億美元產品關稅調高；中國也相對陸續調高自美國進口產品關稅，後遺症陸續顯現，包括國際貨幣基金會等調降今明兩年全球經濟成長率。歐洲的德國第三季經濟可能衰退、日本ＰＭＩ下降、中國外匯存底持續下降、資金外流等總體經濟利空不斷。

台灣經濟研究院公布十月三大產業營業氣候測驗點調查結果，製造業連三個月下滑到八八．三五點，創一二年七月以來的七六個月新低，且累計三個月共滑落十三．一一點，幅度直追金融海嘯○八年十∼十二月，顯示業者看法悲觀；服務業同樣連三跌創十一個月新低；僅營建業轉為上揚。

產業面，中美貿易戰已迫使包括台積電、三星、南亞科等晶圓廠決定縮減資本支出；蘋果和非蘋等智慧型手機銷售遲緩，也進行砍單及庫存調節，其他對半導體產業負面干擾還包括英特爾處理器缺貨、加密貨幣價格重挫等，不利晶圓廠的產能利用率。國際半導體產業協會公布十月北美半導體設備出貨金額，也呈現連五月下滑。而市場更憂慮iPhone在中國與其他新興市場需求出現惡化，高盛一個月內三度調降蘋果目標價。蘋果也從最高價二三三美元大跌至一七○美元，今年漲的幾乎都吐回去。

景氣不佳，據統計美國平均換機時間長達二七個月，曾經的新興市場之首、同時是全球最大智慧型手機市場的中國，平均換機時間更已經從幾年前的一年到一年半拉長到約兩年。

國際變數及產業利空不斷

影響所及，全球智慧型手機銷量從去年第四季起出現負成長，直到今年第三季，已連續四季年減，今年第三季比去年同期衰退七％，第三季全球前十大手機市場中，有七個銷售量都下滑。

此外，比特幣崩盤，在六千美元失守後，一度失守三千六百美元，過去七天跌幅累積超過三五％，與去年底逼近兩萬美元的高點相比跌幅高達八○％。

大摩連續調降半導體評等，認為反彈皆是賣點；外資也連續調降台積電評等，尤其在智慧手機、高速運算等終端產品都不好下，目標價皆下調。其他還有被動元件庫存多、營收降。

而近一個月最大災難就是油價崩跌，從十月初的七六美元崩跌至五○美元，跌幅超過三三％。當初發生沙烏地阿拉伯在土耳其使館殺害記者，全球同聲譴責，油價恰巧從那時開始下跌，而後傳出沙、俄增產過頭超過伊朗被制裁禁止輸出部分；當然另一種言論是全球景氣趨緩。油價跌，全球能源股跟著下跌，十月之前統計各種原物量產品今年以來幾乎都跌，只有油價漲，如今油價也跟著補跌。

國際股市十月份先跌新興市場，包括中國深滬及台灣櫃買跌幅都在八∼十四％；美股十月份也是下跌而後反彈，但真正嚇人的是十一月蘋果連續大跌，拖累道瓊、標普、Nasdaq指數跌破年線，Nasdaq還一度跌破十月低點。蘋果先取消未來每季公布銷售手機數字，而後新機銷售失利，股價從歷史高點二三三美元計算，這次跌幅高達二八％，幾乎已經接近巴菲特陸續加碼的成本區。【本文未完，全文詳情及圖表請見《先探投資週刊》2015期；訂閱先探投資週刊電子版】

股市在選後第一天開盤，加權指數以上漲九八．○六收盤，這顯示選民正在期待韓國瑜勝選的「貨出、人進、發大財」的期待，尤其選後第一天，韓國瑜與鴻海郭台銘熱線三個小時，陸客團開始啟動，股市開始期待陸客效應的利多。

選後什麼股票漲最多？觀光類股最火紅，這其中以高雄為腹地的華園飯店連拉兩支停板，跌到五．四五元的六福也拉了兩支停板，國賓飯店、遠雄來、雄獅、鳳凰旅遊、五福、燦星旅皆漲，顯示市場對韓國瑜當選後陸客來台、觀光業會好的期待。

高雄房市甦醒了

另一個是地產業，選後鄉林建設董事長賴正鎰公開表示台灣房市會好十年，我覺得太樂觀，因為租稅制度下，台灣房地產短線炒作稅負很重，而長期持有的稅負也不斷加重，房地產投資成本代價愈來愈大，未來只剩自住的價值，不過對高雄來說，房價低就是最好的屏障，台北市的豪宅一坪二、三百萬，高雄的豪宅二、三十萬，大約只有台北的十分之一，韓國瑜在高雄颳起旋風，對低迷很久的高雄房市有一定的推升力。

最具代表性的是，京城建設在十月已從十八元漲到二五．七元，似乎是春江水暖鴨先知，在高雄也有推案的遠雄建設也有不小漲幅，未來「高雄概念股」也許可以形成股市焦點，像是林義守旗下的「燁」字號，如果楊秋興出任副市長，林義守可望如魚得水，重新再展風華，這是地方政治生態的重組，會衝擊到股市。

而從整個台灣來看，這次選舉結果泛藍陣營大獲全勝，韓國瑜第一時間喊出籌組「兩岸工作小組」，迎向「九二共識」，代表了台灣正在靠攏中國，這些年兩岸關係不佳，台灣總體經濟數字表現並不差，但是底層社會經濟表現並不好，很多農民、漁民、觀光業者都苦不堪言，這次選舉等於是集體意志的宣洩，他們希望改變現狀，因此向九二共識低頭。

但是今年中美貿易戰開打，這也等於是逼迫台灣在中、美兩邊選邊站，這次選舉結果等於是台灣全面倒向中國，這對台灣來說，也是一個無法想像的風險，選前韓國瑜猛打高雄「又老又窮」，ＡＩＴ高雄辦事處長出來說高雄又美又好，台北ＡＩＴ處長也出來警告中國四處製造假新聞，台灣要當心，但是選民仍然不予理會。

選後美國紐約時報第一時間發出示警：台灣恐成倒向中國的第一張骨牌，紐約時報指出，這次台灣大選總共有超過一萬個職位，而十五個縣市首長是走親中路線，紐約時報表示，台灣有親中的媒體集團，外部勢力可以操弄公眾輿論，中國也懂得利誘台灣勞工，再用各種利益吸引台灣年輕人，中國在台灣取得巨大成功，國民黨從堅定反共政黨變成親中政黨，以這次選戰中的優勢，中國將加劇對台滲透，美國已正視到資本主義民主國家在亞洲正加速赤化，這個訊號值得注意。

市場都在看川習會

換句話說，在中美貿易戰中台灣選邊站，而且是選擇站在美國的對立面，最壞的情況可能台灣跟中國成為美國產業制裁對象，台美交流會受影響，這對科技產業的衝擊可能十分巨大，這是台灣要小心的地方，但是選票是一張張投出來的，選舉的結果決定台灣的方向，大家只能共同承擔。

對民進黨來說，這次敗選後，下一次總統大選只剩下十三個月，小英政府如何盡快調整自己腳步再站起來，要看民進黨有沒有辦法痛改前非，過去兩年執政，民進黨忘記了選民期待，改革過程中有太多自我感覺良好的堅持，於是謙卑執政變成傲慢執政，像是小英出手代表作「一例一休」，一開始就把台灣帶往困境，改革者與被改革者雙輸，年金改革後造成消費力減弱，政府也沒有配套措施，加上用人失當，圈子愈來愈小，終於引爆民怨，造成這次選舉的失落，很多綠營支持者看到選舉結果都驚呆了，大家原本只是想給民進黨打一個巴掌，這回打得太大力，把牙齒也打掉了，如果民進黨能拿掉執政的傲慢與僵固，也許還可以贏回選民的心，台灣的政治風向變化的速度愈來愈快速，贏家很容易一夕變輸家，也印證了水能載舟覆舟，得意的人要引以為戒。

選後台股終究要回歸基本面，第一個變數是即將上演的G20峰會，大家正拭目以待，川普與習近平會不會在這場峰會上讓緊繃的中美關係找到台階下？從美國副總統彭斯在ＡＰＥＣ與習近平針鋒相對，這幾天川普又揚言對Apple課稅，造成Apple股價急跌，這幾天微軟市值已經超越Apple，重登全球第一大市值寶座，蘋果的壓力漸增，這也使得美國道瓊、Nasdaq回檔壓力加大，美國大市值企業現在只剩微軟、Apple仍站在八千億美元以上，Amazon、Alphabet只有七千多億美元，ＦＢ已經掉到三千多億美元，這個市值排行榜起落實在很大，這幾天美股表現尚好，也看出市場對G20的川普、習近平峰會仍在期待，峰會會達成什麼協議，決定未來全球股市的方向，如果雙方不歡而散，股市會有回檔壓力，這是第一個觀察的點。本文未完，全文詳情及圖表請見《先探投資週刊》2015期；訂閱先探投資週刊電子版】

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