最近美國非電子的銀行（巴菲特甚至大幅加碼美國銀行）、航空、工業製造、成衣運動等股價輪流反彈；反而是科技股尤其是尖牙股呈現緩漲，只有蘋果、亞馬遜、谷歌走勢較強，臉書及Netflix等進入整理；半導體股則是以輝達及ＡＭＤ加上高通及應材股價較強。技術面上，四大指數都在十日線之上且有創新高走勢，相當強，大致上四大指數以月線是強弱關卡。在此之上整理就隨時有機會再創新高。

季報逾百家公司ＥＰＳ創新高

台股從今年三月低點八五二三點上漲至高點一三○三一點，漲幅高達五二．九％；櫃買指數更是上漲七三．三五％。但是代表中小型股的櫃買指數在七月九日就出現高點回檔，一度接近季線。最近也是呈現橫向整理，代表有些資金先獲利退場。不過台股一則受美股持穩在高點甚至再創歷史新高刺激、二是基本面的確不錯，主計總處最近公布下修今年全年經濟成長率為一．五六％，較五月預測值下修○．一一個百分點；儘管如此，台灣經濟表現還是較日韓港及新加坡好，且主計總處預測明年經濟成長率為三．九二％，為近七年新高。

再者第二季財報公布，在第一季財報因疫情封城大幅衰退的低基期上，第二季迎接補償性復甦，整體獲利達五四一一．七六億元，季增五三．九％，最主要是年增十二％，且共一○五家公司每股盈餘創新高，大幅優於第一季的三二家，以及去年同期的六三家。去年第二季並未有新冠疫情，顯見今年第二季台灣企業獲利確是強勁反彈。而據統計，上半年ＥＰＳ超過四元（相當於全年有機會賺一個股本）公司超過一五○家，這是相當好的成績，也將影響到明年配息；整體上市櫃公司今年上半年累計獲利達八九二八．四九億元，只有小幅年減○．○四％，持平表現，見諸全球各國今年經濟情況很糟糕，台灣算是表現相當不錯。所以台股指數創歷史新高一三○三一點後，雖然有點後繼乏力，但拉回幅度不大，月線支撐強。

筆電熱度高、缺料卡關

近周電子股最大壓力在於受到美國擴大制裁華為範圍，可能連聯發科也無法替代海思銷售晶片給華為，股價重跌，連帶ＩＣ設計族群包括立積、聯詠、矽力ＫＹ等股價都大跌，投機指標愛普則是跌破季線，半導體人氣受到相當程度影響。聯發科十八日跌停價六一七元是強弱觀察點。

所幸台積電持穩在高檔，畢竟台積電高階製程訂單已被ＡＭＤ、高通、輝達以及蘋果等吃走，除非美國要求斷絕所有中國給台灣訂單，否則台積電獲利還是持續強勁，畢竟市場早已提前準備華為訂單全部降至零。不過半導體族群經過此一重跌，可能要休息一陣子。

但是另一亮點就在於廣達林百里說宅經濟已經是新常態，筆電和伺服器的訂單強勁，廣達第一次出現訂單大於零組件供給的現象，現在問題是材料趕不上需求。

廣達第二季與上半年毛利率、營益率、淨利率「三率三升」、皆為兩位數成長；尤其第二季筆電出貨一四五○萬台，季增九九％、年增六七％，優於預期。本來擔心宅經濟僅是暫時現象，第二季看下半年較為保守，但是客戶釋出的需求愈來愈強勁，確定宅經濟需求持續。林百里並說，筆電、雲端產品需求到今年第四季都很旺盛，現在的問題是需求強勁，但是材料與零組件供應鏈趕不上，「訂單大於材料供應」，若材料端的供應問題紓解，成長表現會更佳。【本文未完，全文詳情及圖表請見《先探投資週刊》2105期；訂閱先探投資週刊電子版】

台積電、聯發科股價大漲，加權指數一下子衝到一三○三一．七，這也是台股新里程碑。七月下旬，台股在聯發科、台積電領軍下，越越一二六八二的歷史天價，一口氣衝到一三○三一．七，其實這也是一個台股多頭的大轉折，原因是一二六八二是高懸了三十年的不可攀天價，這次指數衝過一三○○○點，也算是意思到了，台股會進行一段「鞏固與整頓」，也就是個股的股價修正與調整。

最早修正的是生技類股，這一波市場焦點關注的「天國一輝」─合一、中天、杏輝、杏國其實都在七月八日前後到頂了，合一從四七六．五元折返一五三．五元，現在進行右肩反彈，中天從一五九．五元折回五七．五元，杏國從一五五元修正回到五五元，杏輝從六八．五元跌回三一．七元，都是腰斬級水準。

從現金流檢視生技股價值

最近快篩題材的公司，因為數字不好看，股價跌勢很猛烈，像瑞基從四三五跌到一七三．五元，普生從二七八跌到一○六元，金萬林從二○○跌到六三．一元，疫苗股則隨消息起舞，有業績當後盾的口罩、額溫槍等相關個股，如恆大、敏成、康那香、熱映、泰博、豪展都出現高檔震盪的修正，整體來看，生技股除了醫材股有數字當後盾外，大多數都是消息面的波瀾，長線投資者並不合適，這些年投資人喜歡在生技股衝浪，很少人從現金流角度來檢視生技股的投資價值，只能隨波逐流，不小心套牢了就很難解套。

二是半導體類股的修正，台積電一口氣漲到四六六．五元之後，一時之間，全台灣都在討論護國神山的未來，散戶也大量湧入台積電，這也是台積電波段到滿足點的訊號，不過台積電在四一五及四一九元打下雙底，也代表在四○○元防守力強勁，我常說，股價大漲後，也須有天險可守，台積電是最標準有天險可守的企業。

台積電今年前七月營收七二七二．五九億元，比去年同期成長三三．六％，上半年獲利二三七八億元，ＥＰＳ九．一七元，比去年同期成長五八％以上，以下半年通常比上半年旺的市場慣性，今年ＥＰＳ二○元以上問題不大，以四三三元的股價回推，ＰＥ大約只有二一倍，以每季配息二．五元來算，殖利率也有二．二％，這代表台積電仍然有很高的投資價值，這就是我說的「天險可守」，對照沒有現金流的生技股，台積電的底部堅實很多。

華為最後逃生門被封了

市場上在七月下旬追逐半導體的資金湧入，於是聯電、世界先進也被大水拱了上去，然後是ＩＣ設計的聯發科，外資看好聯發科，目標價喊到一二○○元，聯發科超越鴻海，成為台股市值老二，不過若拿聯發科比台積電，上半年聯發科ＥＰＳ八．一三元，不若台積電的九．一七元，今年美國封殺華為，聯發科又供貨華為，成了意外贏家，現在這個洞被美國政府發現，川普政府也想把華為唯一的逃生門堵起來，八月十七日聯發科跌了一跤，股價跌停，看起來也被迫回檔修正，外資勢必下修目標價。

聯發科的股價修正又牽動台灣整個華為供應鏈，如果華為最後逃生門也被封了，那麼過去廣大的台灣華為供應鏈也將受到很大影響，像是探針卡的旺矽上半年ＥＰＳ四．五七元，若華為受困，旺矽下半年也會被拉下；封測的京元電是市場最鮮明的華為概念股，這回首當其衝；封測龍頭日月光合併矽品後元氣一直沒有回復，這回股價裹足不前，看起來也是受到華為的影響。

台灣整個電子產業受到華為影響滋事體大，這個效應會持續一陣子，也會影響股價的表現，這是大家值得注意的點，這兩天大家又看到可成把泰州廠賣給藍思科技，藍思科技在湖南，是電視屏幕及電子元件製造廠，董事長周群飛也是中國電子業女強人之一，目前市值一二○○億人民幣，在科創板掛牌。

這次可成賣廠給藍思，就像緯創賣廠給立訊，背後都告訴大家一個事實：過去供應鏈全球化，未來供應鏈區域化，蘋果會把中國的生產基地交給中國本地供應鏈，台商賣廠是唯一的選擇，這又是一次產業鏈重新選擇布陣的新時代，眼前來看，蘋果一定會把印度低價手機市場交給台系大廠代工，這一塊餅看誰能吃得到。

另一個角度是技術面與基本面的調整，很多生技股大漲的時候，我一直提醒若基本面強度不夠，就一定會拉回到年線附近，像瑞基漲到四三五元的時候，年線還在九五元，現在跌到一七三．五元，年線在一三八．五元，股價與年線乖離拉近，基本面強勁的台積電，股價漲到四六六．五元，年線在三○三元，這個乖離也不小，股價放慢腳步是必然。

半年報出爐 調整股價

現在第二季財報揭曉，正好是一次調整股價的機會，全體一六八三家上市櫃企業上半年淨利約八九○○億元，與去年旗鼓相當，這是很好的數字，尤其是第二季淨利拉高到五四一三億元，比去年同期成長十二％，比首季成長五三．九％，這是非常顯著的成長，也代表台灣企業在第二季有出類拔萃的表現，這麼一來，台股形成高檔震盤，把一二六八二的頂變成底的機率也升高不少。

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