一般來說，電子級化學品泛指在電子資訊產業在生產及組裝過程中所使用的化學產品、原料及相關材料，目前應用範圍較廣的相關產業包含印刷電路板（ＰＣＢ）、積體電路（ＩＣ）、液晶顯示器（ＬＣＤ）及通訊等。雖然特化占整體生產成本比重不高，但其毛利率與技術門檻卻相當高，因此這也是許多國際級化學公司的獲利來源。

台灣是最大消費市場

根據國際半導體產業協會（ＳＥＭＩ）公布的資料顯示，二○二一年全球半導體材料市場營收成長十五．九％，達到六四三億美元，超越二○年創下的五五五億美元紀錄，再締新猷。而台灣因為擁有大規模晶圓代工和封裝基地，已連續十二年成為全球最大半導體材料消費市場，總金額達一四七億美元。中國方面雖然年成長率最為亮眼，不過電子用化學品的相關產品大都屬於中低階的產品，許多較高階的產品還是必須仰賴進口。而根據工研院產科國際所預估，二一年台灣特用化學品產值較二○年成長十八．八％，產值超過三六○○億元新台幣。

由於台灣半導體產業供應鏈完整，台積電、聯電、日月光投控等大廠持續擴廠，吸引了許多國外半導體材料大廠來台設廠，其中日商Adeka於二月十七日宣布將透過子公司台灣艾迪科精密化學，在台興建生產高階邏輯半導體材料的新機械設備和廠房，相關投資金額達二五億日圓（約六億台幣），將於今年八月動工，預估二四年第二季開始營運。

另外，住友電木（Sumitomo Bakelite）株式會社去年十一月上旬宣布，將投資三三億日圓（約八億台幣），在台灣子公司住友培科現有高雄市大寮區廠區內興建新廠房，預估今年三月開始動工，二三年中開始生產。

不僅日商積極投資，德國默克集團（Merck）去年十二月中旬宣布，未來五∼七年將在台灣投資約一七○億台幣，擴大在地半導體事業。今年默克在南科高雄園區新建超過十五公頃的生產中心，這將是默克全球首座半導體材料大型生產與應用研發中心。

另一家德國半導體封裝材料公司賀利氏科技集團（Heraeus Group）二一年底也宣布，將在新竹台元科技園區設立創新實驗室。美商英特格（Entegris）二一年也宣布擴大投資南科高雄園區先進技術廠區，未來三年投資規模將增至五億美元（約一四○億台幣）。

近期俄羅斯和烏克蘭戰事持續，由於俄烏兩國為半導體製造的氣體和材料重要供應地，根據美國電子材料市調機構Techcet估計，全球約四五∼五四％的半導體級氖氣來自兩家烏克蘭公司Ingas和Cryoin，氖對於製造晶片所使用的雷射相當重要，包括深紫外光（ＤＵＶ）與極紫外光（ＥＵＶ）曝光機台都會用到氖，另外還有像是氪、氙、鈀等稀有元素。【本文未完，全文詳情及圖表請見《先探投資週刊》2189期；訂閱先探投資週刊電子版】

俄烏戰事仍持續，對於全球投資人來說，這場普丁發動的戰爭最後的結局如何已不重要，俄羅斯這次遭到的經濟封鎖可能萬劫不復，而烏克蘭一戰成為世界焦點，這次普丁打烏克蘭，造成歐洲及北約國家空前團結，戰後歐洲協同美國一定用大力重建烏克蘭，而美國在這次俄烏戰爭中不出一兵一卒，但烏克蘭上空全是美國科技巨擘構成的網軍，美元走高、油價大漲、美國軍工股大漲，加上美國科技實力稱霸，美國已成俄烏之戰最大贏家。

美科技大咖強彈

從美國股市的彈升就可清楚看到這個端倪，這次美股在三月十四日已經落底，到現在俄烏傳出和解有望，美股已出現很大的彈升，道瓊指數從最低的三二二七二．六四足足彈升三○二一．五五，彈幅是九．三六％，S&P 500彈升十二．五六％，Nasdaq已反彈二○六四．五九，彈幅高達十六．四四％，而跟台灣較大連結的費城半導體指數反彈十九．六五％，最難得的是美國各大指數除了ＮＢＩ生技分類指數，全部都站上年線，這當中最值得一提的是美國大市值的科技股都大幅反彈。

例如Apple漲到一七八．九六美元，市值二．九二兆美元，已逼近先前突破三兆美元的最高價；今年準備一拆二○的Amazon、Google也都回到高價區，微軟在三一五．四一美元，也進入先前的高檔區，而這次在俄烏戰爭中出盡風頭的Elon Musk，暗示Tesla將進行分拆，去年Tesla一拆五，造成股價大漲，這次他重施故技，Tesla股價又大漲，三月二十九日收盤一○九九．五七美元，市值已跑到一．一○四兆美元。Nvidia也不甘示弱，二十九日收在二八六．五六美元，市值也來到七一九二．六五億美元，美國股市再度重回領航世界的角色。

亞股在這一波反彈相對弱勢，過去幾年一直展現強勁有力的台股，這回表現十分弱勢，加權指數從最低的一六七六四．七八彈升上來，最大彈幅只有四．六八％，櫃買反彈六．七八％，也不是很強勁，這與台積電失去昔日光環有關，今年外資把台積電當提款機，今年累積的賣超超過四三萬張，台積電的股價從六八八元殺到五五五元，欲振乏力，台股加權指數也失去昔日丰采。

今年亞洲市場出現巨大變化，日圓急貶到一二四兌一美元，日股大幅上漲，從最低的二四六八一．七四彈升三五七○．六八，日經指數大漲十四．四七％，成為亞洲最強勁的市場，比南韓總統大選落幕、南韓股市上揚五．七七％還出色，中國由劉鶴副總理出來救市，但深滬股市表現也不強，上海Ａ股今年彈升五．六四％，深圳Ａ股反彈五．四九％，滬深三○○彈升四．八五％，反而是去年重挫逾十四％的香港恆生指數從最低點彈升二○．二五％，國企指數大幅反彈二四．一五％，亞洲股市似乎出現大洗牌。

超低本益比形成保護傘

台股這一輪弱勢，最核心與外資把台股當提款機，當然也跟奔馳了兩三年的產業是否有反轉向下的疑慮有關，這當中從面板、半導體成熟製程，到資通訊的ＰＣ、ＮＢ、電競、顯卡，一直到貨櫃航運，像先前我們提到的ＧＦＳ與台灣晶圓代工股的截然不同表現，三月二十九日ＧＦＳ收盤七四．六三美元，市值三九六．七億美元，ＵＭＣ收在九．五六美元，市值只有二三八．四五億美元，聯電各項條件都比ＧＦＳ強，但市值卻相差一五八億美元，這是不合理的比價，怪不得遭到外資追殺的力積電董事長黃崇仁跳出來說單看一項產品，不能窺產業全貌，台灣四大晶圓代工股全部都殺到年線下，這是台股加權指數不振的最大原因。

除了晶圓代工股，貨櫃航運也有這個現象，這都透露了台股投資人有先天下之憂而憂的特質，這些產業前景有疑慮的個股可能需要時間來驗證產業景氣，在這種情況下，產業前景不明的個股，現在頂著超高獲利，形成低本益比遍布的景象，而這個超低的本益比也形成股價的保護傘，如果產業前景充滿了濃霧，這些低本益股最後會出現股票債券化的現象，長期投資人會撐起股價，這個現象以華碩最有代表性。

這四年，華碩的業績表現實在沒話說，若說成長股，華碩更是標準的典範，二○一八年ＥＰＳ五．七元，一九年到十六．三四元，業績成長一八六％，二○年ＥＰＳ三五．七六元，又是倍數成長，去年來到六○元，又成長六七．七％，業績年年成長，配息也從十四元、二六元、跳升到四二元，但股價卻不能挑動投資人的心。如果以去年ＥＰＳ來算，本益比只有六．二六倍，殖利率十一．七％，放眼全球股市一線ＰＣ大廠，有哪一家有如此高回報？

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