波克夏公司股東年會，今年吸引破紀錄的四萬人參加。巴菲特和孟格兩人對股東強調，全球各地的通膨風險已經明顯升高，應該以持有優質股票的方式，減緩購買力下降的可能損失。

在「墨西哥灣漏油事件」占據所有美國報紙頭條時，唯獨奧馬哈城（Omaha）的居民及訪客可以暫時置身事外，因為一場更重要的盛會，正在此火熱上演──波克夏公司(Berkshire Hathaway Inc.)股東年會。

今年，破紀錄的四萬名股東湧入會場，全神貫注地聆聽巴菲特(Warren Buffett)和搭檔孟格(Charlie Munger)對全球經濟和投資的前瞻看法。如果剔除兩人對「高盛詐欺案」的辯解，以及對比亞迪未來發展的明顯偏好，「股神」對波克夏投資人的關鍵啟示，可以總結為一個重點：通膨已經迫在眉睫，在資產明顯縮水之前，你應該為保護實質購買力做好準備！

波克夏年獲利創下新高／人人買得起「波克夏寶寶」

放眼會場所在地奎斯特中心（Qwest Center）四周，似乎每件事情都沒有改變：大排長龍的人潮，不斷稱讚波克夏投資績效的股東，以及現場宛如嘉年華會的愉悅氣氛。

投資人的感謝和讚歎其來有自。檢視不久前公布的○九年年報數據，波克夏公司股票帳面價值激增了二一八億美元，創下史上新高，改寫了○六年增加一六九億美元的紀錄，每股帳面價值成長的幅度則達到一九．八％，直逼巴菲特掌管波克夏期間創下的最高複合年報酬率二○．三％。

在股東大會上提前公告的第一季營業利益，也從去年的十七億美元成長到二十二億美元，從巴菲特一再提醒股東應注意營業利益的增減，而非ＥＰＳ(每股盈餘)的重要性來看，波克夏的營運已經重回長期的成長軌道。

再看最實際的股價，自從去年三月初美股反彈以來，波克夏股價漲幅最高曾擊敗大盤的五九％，即使近來股價回檔，多數股東仍有相當不錯的帳面報酬率。正因如此，幸運在抽籤中獲得提問權利的股東，開口的第一句話就是感謝公司過去一年的所有努力。

今年的波克夏股東會，人潮看來較往年更為擁擠。原因有二，第一，公司將一股Ｂ股分拆為五十股的決定，讓以往高不可攀的股價，成為人人皆可負擔的投資。

以四月三十日的Ｂ股收盤價七十七美元來說，換算成新台幣僅不到二千五百元，可說是只要有心開戶，人人都能擁有「波克夏寶寶」（Baby Berkshires，意指較Ａ股便宜的Ｂ股）。

第二，受波克夏購併柏靈頓北方鐵路公司（ＢＮＳＦ）影響，波克夏一口氣納入了六萬餘位新股東，這更是將股東會現場擠得水洩不通。

貨幣匯率長期趨貶／通貨膨脹將侵蝕實質購買力

由於投資人來自世界各地，巴菲特在重頭戲──回答股東提問時，出現不少有趣的互動火花。然而在不時傳出哄堂大笑的問答過程中，巴菲特和孟格對全球投資市場的核心看法，其實已經相當明顯，就是要提醒投資人，請務必小心即將發生的通貨膨脹。

他們對通膨重新降臨的戒慎恐懼，首先表現在匯率問題上。當兩位拍檔被問到希臘債信危機與歐元風險時，孟格直率地指出，身處在全球政府競相擴張信用的時期，希臘爆發的問題，只不過是主權債務危機的序曲而已；巴菲特則補充，無論是美元或英鎊，他對各國貨幣匯率都抱持著長期趨貶的看法。

接著，巴菲特更明顯的警告隨即出現，在評論對於通貨膨脹的看法時，他更是直指，目前在世界各地，出現通膨的機會已經顯著升高。他認為各國大力寬鬆貨幣，很可能是導致「通膨怪獸」重新肆虐的主要原因。

對於投資人而言，既然貨幣匯率長期趨向貶值，通貨膨脹又有可能重新降臨，投資人持有資產的實質購買力勢必受到侵蝕。這時候，投資人應該如何處置？巴菲特提供的建議還是和以往沒有兩樣：「我仍舊看好並持有股票，勝過現金以及債券」。巴菲特的意思是說，一旦正式進入全面通貨膨脹的時期，他看好投資優質股票的收益，比之債券和現金更能夠彌補通膨造成的購買力損失。

然而就普羅大眾而言，投資智慧和資金規模都與這位「奧馬哈先知」相去甚遠，在缺乏選股能力的情況下，應該如何以有限的投資工具對抗通膨，又該買什麼股票？巴菲特並沒有提出建議，這也是所有散戶在聆聽「股神開示」後，必須自行找到的解答。

坦言低估中國發展速度／比亞迪後續發展仍待檢驗

此外，巴菲特及孟格對於中國投資機會的看好，也毫不吝嗇地表現在兩人的言談中。當一位投資人問到，波克夏為何沒有前進印度時，孟格分析：「印度政府的管理措施對外資造成許多不便，此外，印度民主政治帶來的癱軟，將導致中國等其他新興國家的快速超前。」

相形之下，孟格對中國的評論就顯得正面許多。他對中國的看法是：「我太低估了中國發展的速度。」巴菲特也相當同意：「中國經濟快速前進的路程，似乎現在才剛開始。」 ...(精采完整內文請見《今周刊》698期，各大便利商店及連鎖書店均有銷售）