台股攻上9000點，投機氣氛愈發濃烈，就連外資也開始走上極端的鋼索！

前不久，國際禿鷹機構格勞克斯（Gluacus）才剛狙擊台股中資企業Ｆ-再生，荒謬地將目標價調至0元，引爆金管會主委曾銘宗出面護航力挺。

事情尚未落幕，外資巴克萊證券後腳又在馬英九總統就職六周年的五二○當天，很不給面子的拋出了一篇讓市場譁然的報告，斗大的標題：「力旺，Next ARM in Memory（記憶體下一個ＡＲＭ）」，並將目標價調升至750元，這是股價才剛突破200元價位的力旺的3倍，再度引來金管會的調查。

短短不到一個月期間，這0與750元的距離，兩個極端的數字，反映出台股現階段的投機氣氛，也透露出外資正有恃無恐地挑戰台股的投機尺度。

外資亂象遭非議
放話無人管，大老闆也不爽

近年來，外資對台股影響力與日俱增，從證交所統計資料不難發現到，自2000年來，外資對台股持股比重一路攀升，截至今年5月止，外資在台股占比已經攀上36％，市值高達近9.5兆元，影響性當然不在話下。

也因此，為了吸引客戶及外界目光證明自己與眾不同，外資分析師譁眾取寵，出現投機行為早已不是新聞，就如勝華、宏達電、甚至鴻海董事長郭台銘等企業大老闆都曾對外資極度不滿，甚至不惜對簿公堂。

但對照一個目標價0元的Ｆ-再生，和一個750元的力旺，這兩次極端的看法，在台灣的資本市場尚屬首見，這是否意味著外資和過去不一樣，投機味道逐漸轉重？對此，前摩根士丹利台股策略分析師，現任睿騰管理顧問總經理王安亞接受本刊訪問時，毫不猶豫地回應：「我完全認同你的看法！」

其實，單純觀察格勞克斯扮演國際禿鷹狙擊Ｆ-再生，與巴克萊看多力旺，皆是外資對台股所設下的「恐懼」與「貪婪」的兩種極端氣氛，也是外資過去一貫的操作手法，在國外早已司空見慣，但在資本市場相對保守的台灣，格外顯得突兀罷了。

然而，台灣投資人長久以來以「聽消息見長」，才讓影響力大增的外資有機可乘。「彭博社」就曾形容這樣的消息傳遞情況為商情黑市（business intelligence black market），也逼得散戶投資人在消息不對稱的劣勢下，寧可跟隨「大咖」外資的腳步。

就是因為台股投資人對外資機構的偏信，才讓5月20日這次巴克萊資本分析師侯明孝的這份厚達56頁的報告，引起市場的軒然大波。

研究報告掀波瀾
叫價七五○元，合理還是炒作？

報告中，侯明孝直指行動裝置與物聯網的大產業成長趨勢，力旺將扮演關鍵的角色，認為力旺提供矽智財（ＩＰ）授權，讓ＩＣ設計或晶圓廠省下更多成本（如光罩費用），並有利縮小晶片尺寸。

這種破壞式創新和安謀（ＡＲＭ）在做的事情是一樣的，這當然不可以過往評價ＩＣ設計公司的模式，看待力旺未來十年的獲利潛力。

「這分明就是過度吹捧嘛！哪有一家ＩＣ設計公司可以確保十年穩定的獲利來源？」這是不少研究員看待這篇報告的心聲，但正因如此聳動的評價模式，又是來自「外資」這塊燙金的招牌，力旺早就不由分說開始大漲。

這篇報告與一般外資報告分析慣性並無不同，只是侯明孝以力旺未來2年的複合成長率將達45％，將力旺從今年起到一八年成長性類比安謀○九年到一三年的成長軌跡，賦予力旺享有與安謀相同的本益比盈餘成長率（ＰＥＧ）的估算標準，並用45倍本益比乘上後年的每股盈餘16.68元，給出750元的高目標價…詳全文