文／朱美宙

對外資來說，今年的台股可說是一個豐收的「蘋果年」，靠著蘋果新推出iPhone 6手機的期待，外資今年以來的操作，大多以蘋果概念股為主。在iPhone 6熱賣之後，明年還會是蘋果年嗎？

搭著美國復甦的順風車，台股更是新興亞股中，對美國依賴最深、資金又不容易受到美國量化寬鬆退場影響、體質相對健全的股市，歐美資金若要加碼新興亞股，台股便成首選。今年前3季，台股一直是外資重金部署的新興亞股，力道之強是金融海嘯後首見。

景氣有雜音　高盛仍樂觀

這波的景氣循環，到9月開始出現停滯，隨著蘋果新手機的發表，與景氣出現雜音，外資自9月起連2個月大賣台股，賣超超過1000億元，但今年前10個月，買超還是接近3000億元，整體力道還是買多於賣，把整體外資持股比率推向38％，創歷史新高。

短期內，外資對於台股還是會有潛在的獲利賣壓，也會因為全球股市波動而有調整，但這不代表外資就此看空台股，整體的氣氛是保守偏樂觀。對於外資而言，南韓股市常是布局亞股的另一個替代性選擇，但南韓的科技股通常以三星為代表，在三星手機業務還不見起色之前，許多外資資金對南韓股市還是卻步。

這正是台股的機會，目前外資券商發表的台股報告中，以高盛的亞股策略師劉勁津最為積極，在台股成交量低迷不振的低氣壓中，他在10月29日的報告，重申台股在未來一年還是有機會挑戰萬點，將打破台股20年來的記錄。

他的理由是，外有全球復甦、資金充裕、油價回跌、中國經濟緩步復甦等因素，內有台灣企業獲利成長明年可達13％，愈來愈多公司加強研發等結構性調整，台股雖然內資信心不足，體質還算強健，樂觀又大膽的假設，跌破眾人眼鏡。

眼見9合1選舉在即，高盛的樂觀是一大異數，大多數外資是把台股的區間設定在8400至9200點之間。另一家美系券商摩根士丹利台灣區研究部主管呂智穎就認為，台股的指數目標9200點，特別是來年缺乏新產品，台股不容易有動能，估值也不容易再往上調（re-rating），操作策略不宜太積極。

由於全球景氣復甦有雜音，外資減緩賣超後，過去兩週買超的個股集中在權值股，有轉機題材的面板股友達、ＤＲＡＭ股的華亞科，電子股中的績優股和碩、鴻準，傳統護持指數的台積電、中信金、永豐金、開發金等，還有油價下滑最能受惠的華航、萬海等海空運股。

外資中長期的動向該怎麼看？幾大指標可以觀察。首先看美國景氣，根據高盛統計，在亞洲國家中，台灣企業獲利有22％是靠美國，高於歐洲的10％與中國的15％；南韓企業則有17％是靠美國、11％靠歐洲、9％靠中國；台灣依賴美國最深，只要美國景氣好，台灣也會跟著好…詳全文