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2013/10/08 第156期 | 訂閱／退訂 | 看歷史報份 | 金融家月刊

　本期焦點：

　　　●TESLA 電動車引擎發動台系供應鏈向前衝

　延伸閱讀：

　　　●產業趨勢及投資心態激烈改變的2013 年

　　　●潤泰全(2915)、潤泰新(9945)全年獲利可望雙雙續創新高

TESLA 電動車引擎發動台系供應鏈向前衝

文／蔡尹詠　　

全美最大電動汽車製造商Tesla 新車款大賣，公司市值超越多家汽車大廠，Tesla 加快亞洲、歐洲設廠腳步，在美國自費佈建充電站，預告將推出平價車款，電動車世代來臨，台系供應商跟著Tesla 也有1 倍以上漲幅…

美國電動汽車製造商特斯拉(Tesla Motors,TSLA -NASDAQ）新車款Model S熱銷，今年來股價大漲，推升公司市值達到180億美元（5394 億元台幣），超越飛雅特（FIAT）等多家汽車大廠，引起市場注意。據了解， Tesla將加快在亞洲、歐洲等地設廠，並在5 年內推出售價約3.5萬美元的平價電動車，以因應大眾化車款量產需求，此舉也預示著電動車產業發展趨於成熟，電動車市場颳起降價風潮，有助於電動車市場的普及，電動車市場蓬勃發展可期，各家車廠、供應鏈成員的動向，也受矚目。

台灣供應鏈搭順風車股價飆漲
本土電動車相關產業積極佈局

裕隆集團旗下華創車電以貿易方式（俗稱水貨）進口特斯拉最新車款Model S，以對車款進行「理解」。其實台灣曾經是特斯拉重點合作基地，甚至曾在林口設立分公司，但在資金籌措和汽車規格上一直無法得到政府正面回應，最後黯然離開台灣，重回舊金山懷抱。彰化ARTC 車輛中心資料顯示，特斯拉Model S 約有12% 的零組件仍由台灣夥伴供應。而 Model S 熱賣和特斯拉股價飆升，讓這些台灣供應鏈廠商股價也搭順風車。如連接器廠F- 貿聯 (3665) 由於供應特斯拉線束，7 月以來股價漲幅逾7 成，更衝過百元，成為連接器族群中久違的百元股王。此外，正在跟特斯拉接觸的廠商如正崴(2392) 與集團旗下維熹(3501) 等，在消息傳出後，股價也有好表現。

而台灣電動車產業一直有許多企業持續努力推動，最著名的就是裕隆納智捷，有2 個品牌共計5 款純電動車問世，並在兩岸各先導運行計畫中亮相上路。然而純電動車受限於成本過高、且基礎建設（充電站）發展不及等問題，影響普及化的速度，也讓投入龐大的資金的裕隆備感壓力，不得不妥協，回過頭來先開發「過渡時期」的油電混合動力車產品。但裕隆強調，儘管電動車普及還需要時間，他們從來沒有要放棄這塊市場。

台塑集團則早在2008 年即成立台塑長園能源科技公司，專門研發鋰鐵電池技術，有了這項技術，等於掌握電動車的最關鍵的動力與電能儲存供應系統，未來可望在新世代電動車市場，取得領導地位。而六月時台塑集團最高行政中心9 人小組委員王文潮與台塑鋰鐵材料科技董事長陳勝光前往北京，出席第十一屆電池材料大展。根據中國十二五規劃， 2015 年將會有50 萬輛純電動與插電式油電車，到2020 年，將超過500 萬輛，而台塑集團已有多項投資佈局，瞄準中國崛起帶動的新能源商機。

車廠主動建置充電站
Tesla 推「Supercharger」加快電動車普及

Tesla 正在進行（Supercharger）「超級充電網計畫」，該計劃預計在2015 年完成覆蓋全美的 Supercharger 充電站，並且能夠為98% 的車主提供服務，屆時從美國東岸到西岸，每隔 20-30 分鐘的車程就能找到一個充電站，而更重要的是，這些充電站全部永久免費，另外也可能搭配電池交換設備，利用電池交換方式提升充電速度及便利性。這些充電站可能會位於餐館、商場、公共停車場所等，所有建造、維護和電力都是由特斯拉承擔，充電站將為特斯拉的車主提供至少 4 個充電停車位，採用的則是專用插口，保有自己的獨特性，似乎和蘋果的產品策略有些相似，特斯拉不只是一個單純的電動車製造商，自己出錢打造基礎設施，目的是要掌握整個電動汽車產業的運營。Elon Musk 表示，到了今年年底，Tesla 車主就可以循著快速充電站，從洛杉磯直接開車到紐約。

Tesla 大張旗鼓供應鏈可望持續增加

Tesla 目前約有15 家主要供應商，其中包括了橫濱輪胎、Panasonic 等知名企業，這些供應商遍布全球，涵蓋了包括輪胎、鋰電池、軟體開發和汽車變速器等領域，而台灣業者則有和大(1536)、F- 貿聯(3665)、高力(8996)、致茂 (2360)、公準(3178)、富田等，並不時有新廠商加入供應鏈，例如近日的康舒（6282）也有消息傳出成為Tesla 供應商之一。電動車零件主要分為電池模組、電池管理系統、動力模組、馬達、車身及其他五大類，其中以電池模組、動力模組、馬達較為重要，尤其電池模組更是攸關電動車的性能與價格，在整部車的成本結構中，電池模組就占了40% 至 60%，是最重要零件之一，而TESLA 目前的燃料電池供應商只有Panasonic 一家，國內燃料電池業者雖然還沒有打入TESLA 供應鏈，但隨著電動車銷售快速增加、充電站普及設立，電動車市場將飛快發展，而Tesla 大張旗鼓擴產，也將會尋求其他供應商，預料將有更多台系廠商加入，加上國際各大車廠將會跟進，台系供應商將更受市場矚目，尤其電池模組相關廠商值得追蹤觀察。

【更多完整內容，請見《金融家月刊》第63期】

產業趨勢及投資心態激烈改變的2013 年

文／財經天后梁碧霞主席

電子產業開始不吃香
投資人小心應對！

最近我見了一些生技公司老闆們，其中有幾個很特殊的老闆20 年前是電子產業，轉來做生技已經 10 多年了。我說：今年電子股慘了，現在還看不到底。他們說：這不意外，產業還會持續調整，中國起來的力量太可怕了。未來10 年中國會持續擴張，電子業的毛三到四，根本毫無招架之力！老闆們又說：以前電子產品週期是三個月，現在是三個月做不出來就要丟掉了！以前電子股價是一年跌2 成，現在是一年跌5 成！

台灣的電子產業以往用超完美的供應鏈組合支撐著台灣經濟，現在這一套不行了。以前有宏碁、華碩帶著產品向前衝，組裝廣達、仁寶在後面支撐，供應鏈從PCB、背光模組到面板一應俱全，加上超級強大的晶圓代工台積電、晶片設計聯發科，過去 20 年電子產業就是台灣股市投資代名詞。

這模式被毀壞的開始來自於台灣廠商自己殺價競爭，為了搶美國蘋果、韓國三星的訂單，擴產能、殺低價滿足客戶，台灣廠商壞了起頭，也讓自己股價無可救藥。庫存風險、景氣風險、資本投資風險 ( 設廠前期投入風險)，這些都歸台廠，當然，利潤只有極小部分留給台廠。

沒有獲利就沒有股價
台灣電子股終將終結

別再問我電子股套牢怎麼辦？也別再問我太陽能、LED、DRAM 會不會有轉機，當這樣問的同時只是顯得你的投資思維有問題，並且搞不清楚股市方向。我對於電子之所以相當悲觀，不只是因為宏達電(2498) 在2 年之內從1300 元跌到130 元，跌幅 9 成！我是確切認知到台積電的壓力，未來10 年會比過去任何一年還大，聯發科3 年後會長成什麼樣子？ ( 白牌智慧手機這2 年做完後，聯發科下一個引爆亮點何在)。華碩(2357) 面對的聯想是一批狼，不，是一群大野狼。就資金、市場規模、版圖佈局，我會為華碩感到擔心。貼著 Google、華為，小米機的台灣廠商可能會好一點，產業趨勢能見度約為2 年，但2 年內會不會再殺出變數，這是讀者要密切注意的。有一點可以肯定的是，資金流出電子，向著外面的傳產、生技去尋找好標的。

傳產股也是有隱憂的選股越來越難當儒鴻股價來到260 元、聚陽來到185 元、葡萄王來到140 元後，傳產股的投資方向變得很清楚，找出產業龍頭、每年穩定獲利、連續3-5 年 EPS 成長，本益比15 倍以下，就是矇著眼投下去就對了。但股價漲到了20 倍以上，甚至25 倍以上了，你還追嗎？第一波上來的產業龍頭股是鑽石，第二波上來的是黃金( 巨大、美利達)，第三波上來的是垃圾！

【更多完整內容，請見《金融家月刊》第63期】

潤泰全(2915)、潤泰新(9945) 全年獲利可望雙雙續創新高

文／王雅威

潤泰集團跨足通路、生技、綠能、雲端、壽險、不動產，南山人壽、高鑫零售今年爆發力十足，貢獻集團可觀獲利，未來計畫發行不動產投資信託基金，不動產利益回收可觀，更是令人遐想…

98 金融家月刊南山人壽、高鑫零售金雞下蛋潤泰集團獲利進補潤泰集團跨足通路、生技、綠能、雲端、壽險、不動產，南山人壽、高鑫零售今年爆發力十足，貢獻集團可觀獲利，未來計畫發行不動產投資信託基金，不動產利益回收可觀，更是令人遐想… 潤泰全(2915)、潤泰新(9945) 全年獲利可望雙雙續創新高文／王雅威潤泰集團靠潤泰紡織起家，集團跨足產業涵蓋通路、生技、綠能、雲端、壽險、不動產等，佈局多元，潤泰紡織已改名為潤泰全球(2915)，其性質屬於控股公司，獲利來源除了紡織本業以外，轉投資事業貢獻的收益，也是極主要的部分。潤泰集團目前最會賺錢的三大事業群分別為量販事業的高鑫零售(06808- HK)、保險業的南山人壽，以及營建事業的潤泰新(9945) 與潤弘(2597)，潤泰全、潤泰新與潤弘等三家已是台灣上市公司，高鑫零售則是在香港掛牌，而南山人壽預計最快2014 年下半年申請上市。

南山、高鑫獲利金雞母
潤弘獲利貢獻腳步跟上

南山人壽認列不動產增值利益，獲利大爆發，上半年稅後純益72.56 億元，相較去年同期成長56.44%，扣除不動產增值利益後，本業經營成果仍與去年同期相當，估計南山可認列不動產增值利益約有54 億，累計前七月稅後淨利已達101.22 億，全年獲利上看140 億以上，若以140 億計算，則可貢獻潤泰新32.2 億元，換算EPS 約略為2.74 元，而對於潤泰全方面則可貢獻29.6 億，換算EPS 估計有 3.52 元。依目前南山規模與獲利能力，南山每年獲利可以達到百億規模，若未來南山大陸子公司開始營運，南山成長將會更為驚人。

今年上半年潤弘 EPS 高達3.33 元，距離歷史最高紀錄4.09 元僅一步之遙，預估今年全年 EPS 將可突破6 元，有上看7 元的實力，股價表現也十分亮眼，8 月19 日盤中以61.4 元刷新歷史新高紀錄，隨著潤泰新營建本業進入興建的高峰期，潤弘承接自潤泰新的業務量將不虞匱乏，股價也有機會隨著獲利走強上攻。

【更多完整內容，請見《金融家月刊》第63期】

‧那些年，我們一起瘋的HELLO KITTY
被台灣朋友暱稱為「無嘴貓」的「HELLO KITTY」，常被速食業者或便利超商做為行銷贈品，在台灣走紅的程度任誰一定都認識。但你可曾聽過「GOTOCHIKITTY」嗎？

‧大黃鴨的人世風光
大黃鴨在高雄棲身於光榮碼頭，對岸是真愛碼頭，愛河經此入港，站在岸邊遙望高聳耀目的鴨子，視野開揚，別有趣意。但我猜，震撼程度終究比不上香港的尖沙嘴。

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