在今年度的MWC 年度盛會結束後，緊接而來的是Apple 的產品發表會，這兩個活動緊緊吸引全球投資人的目光。「當女朋友喜歡LV 包包時，敏銳的投資人最該做的事情，絕不是去買一個討好她，而是去投資該公司的股票。」這是市場觀察與趨勢投資的思維，透過觀察周邊的人使用什麼商品，就能抓到投資機會，其道理不外乎是產品最終都是提供給終端消費者使用，當消費者都喜歡特定產品時，可以預期公司營收財務狀況必然不錯。

將這樣的思維套在這兩個展覽時，我們要問自己的是：「除了看見新品發表外，有沒有看到什麼不一樣的技術趨勢正在發生？有沒有機會提早捕捉？」

Apple Watch 引領潮流

無線充電應用日廣從坊間媒體所整理的2015MWC 發表會亮點，可以看到金屬機殼、行動支付技術、無線充電技術、八核晶片及物聯網應用等5個重要主題。Apple 的2015春季發表會則有兩大主角登場─ ─12吋Retina Macbook 及Apple Watch。

其中，Apple Watch 終於在眾人殷切期盼中粉墨登台，產品報價卻讓許多人眼鏡掉了一地，從入門Sport 版的399美金，到進階Edition 版的1萬美金，價位不

怎麼親民。但看產品發表除了價位外，更重要的是觀察這些大廠如何引領技術應用的方向。

透過官網的介紹資料可得知，Apple Watch 的充電是採用Magsafe 磁性充電頭技術與感應充電結合，產品設計可達到防水防塵的效果。也就是說，該產品並沒有充電頭裸露造成短路的疑慮，而是透過感應充電（無線充電）的形式，來達成無接電外露又能充電的目的。

回過頭看2015 MWC 展覽的特色中，不也有一項技術主題是「無線充電」嗎？從這兩個重要的展示都不約而同出現「無線充電」的應用形式，不論是在商家

店內（例如美國星巴克、IKEA等）使用，還是貼身產品的充電應用，可以看到國外技術大廠已開始將該技術布局在產品線中，隨著Apple Watch 所帶動的技術熱潮，其他廠商跟進也是必然的結果。

盛群多元布局 跨足多項熱門技術題材

對於投資人而言，除了看見技術應用的趨勢外，更重要的是有沒有相對應的技術供應商可以投資？默默耕耘無線充電技術的盛群（6202）就是值得留意的標的。

盛群主要的產品線分布在MCU（微控制器）、Qi 無線充電、光學式指紋辨識等領域上，其中MCU 更是物聯網時代的關鍵零組件。另外近期也傳出在無人載具MRA（多旋翼飛行器）方面打入一線大廠的供應鍊。

無線充電技術已於2014年第4季通過Qi 認證，未來除了發射端的Tx 產品外，2015年將推出Rx 產品，無線充電產品線將更完整，可提供客戶整合度更高的解

決方案。

近期科技產業的熱門技術題材，盛群幾乎均有布局，只要題材持續發酵，可預期盛群也會有一段不錯的好光景。從已公布的年度報表資料來看，盛群的營收呈現逐年提升的狀態，年營業額從35.19億元逐年增加至39.13億元，相當於以每年

複合成長4∼5% 的水準增加。一般來說，當營收規模增加，容易伴隨成本費用上升與來自於客戶的降價壓力，較常見的情況是營收持續增加而營業利益率逐年下滑，但整體估算下來的營業利益會因營收增加而上升。

但盛群產品有往中高階移動跡象。中高階產品與低階產品的差異在於被取代性低、技術含量高、毛利高等，反應在財務數據上，應是毛利率或營業利益率出現上升的趨勢，盛群在這方面交出不錯的成績單。

財務數據健全 資產運用效率佳

再進一步觀察營收與營業利益率增加的效益，是否讓企業經營最終的整體資產應用指標ROE（股東權益報酬率）產生合理的相對變化。從附圖可以看出，ROE 指標比營收擴增的幅度更為明顯， 最近4年營收增幅為11.7%， 同期的ROE 增幅則達34.48%，顯示盛群內在的資產運用效率大幅度提升。

當然，ROE 上升可以有多種角度解釋，倘若增加的幅度是由企業舉債提高，則屬於較不理想的方式。但盛群2011∼2014年的負債比例僅微幅增加了0.9%，可

以進一步佐證ROE 的增幅是來自本身競爭力的增加，而非透過債務的手法來提高。

在現金流量方面，盛群每年都維持充沛的現金流量，仔細觀察取得現金流量後如何運用，可看出盛群並不需要持續擴大資產規模，故每年的資產投資部位僅占

現金流量15∼30% 左右，絕大部分的現金以現金股利的形式發給股東，讓股東可以分享經營獲利的成果。

不論是從經營績效與產品趨勢方向，盛群都站在一個不錯的利基點上，加上股利政策傾向於將獲利全數分配給股東，對於想透過證券投資來獲取長期現金流量的投資人有一定程度的吸引力。

從成長型投資人的角度來看，企業將資金多退還給股東，代表未來沒有找到太多的投資機會，或是覺得自身資金運用效率下降，才會有如此行為，但從資料判斷又似乎不是這麼一回事，不同的想法會衍生不一樣的判斷邏輯，投資人在投入資金前該多想想公司的屬性，是否符合自己對於企業經營的期待才是。

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台股創新高後，應該怎麼操作呢？

就在上一期，我已對今年台股走勢表示了看法：2015年股市會是充滿刺激的一年，從長期的循環來看，今年進入這波股市循環的末升段，末升段的時間有可能是1年半，也可能延長至3年，正確的時間，我們沒辦法預測，但末升段的股市特性我們可以從過去的歷史中得到一些線索，那就是「波動劇烈」，如散戶所見，多空訊息參雜，然後在一片保守聲中，忽然拉出一波邪惡的第五波，讓市場為之瘋狂……

最後呢？咳咳，再來一個大崩盤，無例外地結束這波循環，這就是末升段。而2015就是處於這樣震盪劇烈的末升段時期中，因此我這幾個月一直勸散戶要有心理準備，在邪惡第五波出現前，不要追高殺低，這看法至今沒變。

邪惡第五波還沒到 現在應出場不追高

大家心裡一定很想知道，眼前這一波是不是邪惡的第五波？

個人認為，讓你開心的這一波，還不會是邪惡的第五波，理由很簡單：美國還沒開始升息，美國升息是今年股市的大利空，這個大利空沒出來前，原則上股市都沒漲完。不過上次也提過，美國升息的初期，股市通常都會下跌，等持續升息幾個月後，股市才會再度上漲，那個時候，出現邪惡第五波的機會最大。

Fed的會後聲明稿，如市場預期移除「耐心」的措辭，顯示Fed已為6月或之後加息的可能性打開了大門，目前市場預期最有可能升息的時間點是6月或9月，就如我上面說的，美國升息初期股市通常都會下跌，因此今年第2季開始，市場就會開始存在較高的不確定性……

基於這樣的考量，我認為第1季便成為今年拉抬股市最安全的時期，加上歐洲剛好推出QE（量化寬鬆）政策，造就台股最近這一波漲勢。

答案已經很清楚了，面對這一波新高，短期我們應該思考台股獲利了結，而不是加碼追高！因此，這期沒有推薦新股票，而是幫各位散戶更新過去我推薦3檔股票（台汽電、台勝科及大榮）的近況及最新看法。

首先是台汽電（8926），台汽電去年第3季獲利表現優於預期，每股稅後盈餘0.82元，年成長78%，累計前三季每股稅後盈餘2.44元，現在還沒有公布去年第4季獲利，不過以去年底電價及煤價的走勢來看，預估單季每股稅後盈餘應該有機會達到0.6元以上，而去年全年每股稅後盈餘可達3元以上。

台汽電、大榮可續抱

台勝科獲利了結

雖然去年6月推薦以來，台汽電股價已上漲27%，不過目前股價才在27元左右，本益比不到10倍，加上去年除了上半年從日商手中買回轉投資發電廠的股權外，下半年又宣布要從中華開發手中買回轉投資電廠股權，由於這些發電廠都在獲利中，持股比例提高，也代表認列獲利可以提高，去年第1季因為有認列一次性獲利，基期較高，今年第1季整體獲利不一定可以較去年成長，不過第2季以後獲利將可望恢復成長，在股價還沒超過35元之前，建議持股續抱。

其次是台勝科（3532），由於有籌碼穩定的優勢，去年12月推薦後沒多久股價就一路狂飆，最高來到74元，漲幅高達140%，讓很多散戶開心（不過咖啡還沒送來，稍微美中不足？）。

基本面方面，去年第4季公司自結每股稅後盈餘0.46元，年成長266%，自結去年全年每股稅後盈餘1.40元，表現優於原來預期的1.30元。另外，今年第1季也如預期調漲了產品報價，因此今年每股獲利有機會超過原來預估的1.5∼2.0元，矽晶圓的客戶都是大廠，為了長期客戶關係著想，價格並沒辦法像DRAM一樣飆漲，獲利的成長幅度無法像DRAM廠那麼大，目前股價應已反映基本面利多，建議投資人未來應該逢高獲利了結。

最後是大榮（2608），今年2月推薦以來股價還沒動，獲利資訊也還沒更新，不過油價處於低檔的情況沒有改變，去年第4季起，獲利將開始受惠低油價而提高。

另外，今年3月大榮董事會決議將處分台中市西屯不動產，預估獲利2.46億元，以股本48.36億元計算，可挹注每股0.5元，有助於今年獲利再提高。我認為大榮目前股價還沒有反應油價帶來的利多，等去年第4季獲利公告後，市場將會開始注意到大榮受惠油價的利多，建議持股續抱。

徐一鳴

現職：達一廣告創意總監

經歷：出身廣告公司撰文，當過大學講師與報社主編，許多「好玩」廣告如ING安泰人壽、PayEasy、信義房屋等皆出自其手，「業餘」投資股票、基金、房地產，「獲利尚可」

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