【作者：鄭婷方 │ 攝影：陳之俊】

在茫茫股海、債市、匯市中如何投資？選擇投資標的不容易，這時候就跟考試一樣，要善用「刪去法」，可以讓你成功避開地雷，投資報酬率大很多！

1.搶賺歐、日風險財，心臟要夠大顆

對一般投資者而言，今年大標題，仍是「避開歐洲」。但若是願意冒險，歐洲仍是很有機會賺風險財的區域。

主因是歐元區是過去以來基本面並不樂觀。義大利消費者信心指數創17年新低，西班牙銀行呆帳率兩位數、失業率高達20％以上、希臘零售業負成長兩成，而且面對日圓激烈貶值，歐元相對強勢，更衝擊歐洲出口。

因此，儘管希臘股市一年以來漲幅高居全球前五名，但專家分析，這僅是一時性、一季性的風險財，長線仍不看好。

瑞銀投資產品暨服務董事總經理柯仕偉即表示，對於主張穩健的投資人，不要碰歐洲為妙，但是對於某些高資產客戶，就可富貴險中求，抓住機會。

日本方面，首相安倍晉三上任後，採用激進貨幣政策，讓日圓在不到三個月內兌美元貶破93元，貶幅一度超過17％，日股受激勵因此大漲10幾週，創下四年多新高。

柯仕偉建議，短線值得放手一搏日本。不過，星展財富管理投顧部副總裁林雅慧表示，今年第一季或上半年，可先維持加碼日股看法。只不過日本人口老化問題及產業結構僵化，5∼10年長線仍不看好。

2012年高收益債獲利不錯，以整體美林高收益債指數看來，過去一年漲幅達12％，殖利率又有近6％水準，如此甜頭，難怪引起全球搶進狂潮、投資人趨之若鶩。 所謂高收益債，就是垃圾等級的公司債，在全球景氣不明朗時，股市波動劇烈，這些體質較差的公司願意用較高的利息來發債、借資金。

但是摩根大通證券台灣區董事長林照寰提醒，景氣如果真的復甦，誰還要付6∼7％利息借錢？高收益債恐怕今年不會像過去吸引這麼多資金，要考慮未來的風險。

3.若有美國公債，應趁機獲利出場

美國財政懸崖解套有譜、歐洲危機暫歇，聯準會官員暗示債券收購計畫可能於年底結束，讓美國10年期公債殖利率持續走揚，投資價值下滑。

今年1月美國十年期公債價格，已經創下一年來最大跌幅。包含國際投資專家吉姆．羅傑斯、債券天王葛洛斯、高盛集團，都警告美國公債跌勢可能還沒結束。富邦首席經濟學家羅瑋表示：「大家覺得復甦有機會，錢就會從債券市場出籠，公債面臨修正，不能再追了！」

澳洲還要降息？瑞銀資本暨外匯市場台灣區負責人孫宇文說，澳洲央行釋出不排除降息來刺激經濟成長的風向球，讓澳幣走軟，因此對漲了很長一段時間的澳、紐幣而言，今年得小心，留意風險。

另外，澳洲和紐西蘭盛產煤炭、鐵礦、銅、鋁等基本金屬以及羊毛、黃金等商品，過去只要原物料價格飆漲，澳、紐貨幣會跟著走揚，甚至有人說金價是澳幣的先行指標，也因此澳、紐幣皆有「商品貨幣」的別名。

但金融研訓院院長鄭貞茂認為，今年原物料、貴金屬並沒有大漲行情，也讓澳、紐幣暫退流行，只不過，也不用擔心貶值太多，只要超貶就是逢低承接的機會。

5.經濟方復甦，能源、基本金屬行情平平

專家普遍預期，石油價格今年大致維持平穩，自從去年2月底原油價格達高峰、西德州原油衝到近110美元之後回落，下半年油價都在每桶80∼100美元間徘徊。

經濟溫和復甦初期，鋼鐵、燃煤等生產必須基本礦藏需求不顯著，仍供過於求，現在進場投資也還不是時候。而正因為今年原物料題材不顯，以原物料出口為主的區域如拉美、非洲，行情不會有太大變化。

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【作者：洪綾襄 │ 攝影：張智傑】

黃金，人類史上最古老的財貨之一，一直都是最保守的理財工具，過去常和不動產放在同一類。買黃金，不外乎為了保本、保值，或與弱勢美元對作。誰知道從千禧年網路泡沫後，黃金從此進入大多頭，一路從280美元漲到1800美元，整整漲了12年，跌破大家眼鏡。

不過2013年後，全球熱錢的投資走向，又要轉彎了。儘管全球大局勢仍維持「三低」──低成長、低利率、低槓桿，但國際熱錢卻蠢蠢欲動，資金已從債市大幅流向股市，「黃金時代終結」的討論聲浪也愈來愈熱烈。果然，在2月中金價便跳水貫破1600美元大關，創下13個月新低，而且還被持續看空，形成所謂「超級下行趨勢」。 如果連大多頭的黃金在今年都難以維持凌厲漲勢，甚至有大幅回檔的疑慮，2013年的投資策略勢必也將跟著轉向。

富達全球分析師歸納六大趨勢

全球前三大資產管理公司之一的富達證券於去年底公布了「2013年分析師調查報告」，訪問調查了該集團分布於世界各地的100多位分析師，歸納出2013年的六大投資主題與趨勢。

根據富達報告指出，今年的趨勢主軸，是經濟成長率和實質投資表現已脫鉤。再者，中國、內需消費將是最主要的投資主軸，而持續進行科技創新的國家或企業，才有能力走出困境。《遠見》遍訪各機構經濟學者與投資專家，也得到類似的結論。

過去選擇投資標的時，總要仰賴區域的總體經濟分析佐證，但如今經濟成長和投資報酬已經脫鉤，常讓投資人無所適從。最明顯的例子便是債台高築的歐元區、日本、美國，卻是去年底漲勢最凌厲的市場。

據IMF預估，這三大經濟體2013年經濟成長率分別只有-0.2％、1.2％、2％，但今年第一季以來，代表整體歐股走勢的FTSE Euro first 300指數，卻飆破兩年來新高，日經指數則漲了22.63％，美股更在突破五年新高後，繼續走高。

前花旗銀行首席經濟學家、現任金融研訓院院長鄭貞茂認為，這波漲幅反映的還是基本面好轉。只是投資市場的反應速度，又比實際景氣好轉，還要快。

他分析，世界各國經濟都在去年第三季落底，第四季到現在，歐債危機暫緩，日本大刀闊斧砍日圓拚經濟，美國各項投資指數回升，消費者也開始願意消費，這些都是基本面正在改善的證據。加上貨幣環境寬鬆，資金流動迅速，因此金融市場會反應得比企業獲利還要快。

台新投顧董事長吳火生也認為，現階段各國央行持續寬鬆，讓整體資金條件很充沛，因此投資市場很熱，但國內低槓桿的方向還是不變，使得貨幣流通速率不高，一加一減，便抵銷了GDP的增速。 但他推斷，今年貨幣流通速度會慢慢加速，進而與貨幣供給量相乘，帶動整體GDP的實質成長。

另一因素則是投資人情緒的調整。

星展投資顧問部副總裁林雅慧觀察，過去全球投資人對成熟市場的波動過於敏感，但資產配置上又不能把所有雞蛋都放在新興市場，如今已開發國的基本面已有明顯改善，資金便會迅速回補。

她認為，既然經濟體再差，股市還是會漲；股市再低迷，也會有飆股，更何況今年全世界的基本面都比去年好，資金也持續從債市流往股市，在在指向利多趨勢。

因此接下來的課題便是，找出具有大型成長故事的投資標的，盲從「跌深必定反彈」的迷思，絕對無法支持長線報酬。

趨勢2 〉內需消費為成長主軸

那麼，最具長期投資漲相的，又是哪一個趨勢？根據富達全球分析師報告，未來最關鍵的投資題材，就是「消費」。

富達報告指出，今年全球會溫吞復甦，主軸還是放在新興市場，由於新興市場經濟結構轉型，人民收入增加，購買力快速成長，不只民生消費大好，連歐美國家的精品和優質品牌企業，也可因此受惠。 不過新興市場消費這個大板塊裡，也要區隔內需與外銷。 「有內需利基的，像是中國、印度、印尼，經濟表現就會比較好，以服務內需大國為主的台灣、香港、新加坡，表現可能就較為遜色，」渣打銀行首席經濟學家符銘財指出。

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