WeWork在全球近80個城市佈局，擁有836個地點租賃工作空間，原本計劃在2019年9月首次公開發行股票(Initial Public Offerings, IPO)，有意複製Facebook的上市之路，又或者是Uber的經驗，預計籌集40億美元，一舉由新創獨角獸的身分（估值10億美元以上的未上市公司）隆重晉升為上市公司，緊接著更由摩根大通(JP Morgan Chase)提供60億美元的貸款。不料，WeWork的母公司「The We Company」在9月30日撤回IPO，隨後整個局勢瞬間丕變，創辦人暨執行長紐曼(Adam Neumann)交出控制權，經營高層悉數撤換。

為何會一夕驚變？2019年初，這家共享辦公室空間的新創公司估值曾高達470億美元，比多數標普500指數成分股上市公司還高，當紅的半導體股超微(AMD)市值也不過400億美元。但是當WeWork撤銷IPO，同時接受大股東軟體銀行(Softbank)紓困後，估算身價只剩下80億美元，在不到1年時間，將近400億美元的市值就這樣蒸發。WeWork究竟出了什麼問題？市場風向起了什麼轉變？創業者又能從中得到什麼樣的經驗和警惕？

「二房東」的原形畢露

另外一隻獨角獸，民宿網路平台Airbnb的執行長柴斯基(Brian Chesky)說的一針見血：「WeWork根本不是科技公司，何來科技公司的身價？」他認為，有些公司，像是微軟這些大型科技公司的利潤真的很高，但其他公司的利潤就相對低很多。WeWork主要商業模式是租賃或購買辦公空間，分拆為較小的辦公室後，再出租給小型企業所有者或新創企業，這是一種低利潤業務。因此，對於許多人來說，WeWork高達470億美元的估值是沒有道理的。

如果跟同業比較就更為明顯，WeWork在全球擁有的出租空間為126萬坪，會員有50萬名，年營業額達18億美元，依舊沒有獲利；IWG在全球擁有140萬坪，會員250萬名，營收34億美元，獲利5億美元，但估值只有37億美元，還不到40億美元。

WeWork的價值崩解，也捎來一個警訊：寬鬆融資的時代可能即將結束。只在乎營收成長，獲利以後再說的投資人，最後可能會有什麼樣的下場，也逐漸清晰。《華爾街日報》(The Wall Street Journal)專欄作家麥金托許(James Mackintosh)指出，WeWork在資本市場慘遭滑鐵盧，若有什麼值得紀念之處，應在於投資人終於明白價值的所在。

WeWork 籌備IPO後不久，財務狀況便受到各界嚴格檢驗。《金融時報》(Financial Times)報導WeWork以每小時21.9萬美元的速度消耗現金，更值得注意的是，這家成立才9年的公司，2018年的營收雖然較上年成長一倍，達到18億美元，但是虧損也同樣成長一倍，來到19億美元。紐曼一直無法給一個如何轉虧為盈的具體答案，這也是WeWork想要IPO卻失敗的原因之一，無獨有偶，同樣聲勢浩大的叫車平台Uber，從5月上市至今，股價就下跌了1／3，也是因為相同的原因。

創辦人墮落拖累企業

除此之外，創辦人紐曼的操守也大有問題，他將個人的房地產租給WeWork，並在公司包機上和朋友開派對、吸大麻，甚至將「We」註冊為商標，並以600萬美元的價格賣給自己的公司。紐曼和妻子雖然靠外部資金來生存，卻繼續透過多種股權模式掌握公司絕對的控制權。WeWork申報資料顯示，紐曼每股擁有10股的表決權，他持股的表決權比在公開市場上出售的股票高20倍。

只要是未上市公司，這種超級表決權還有得商量，但若要在公開市場爭取資金，投資大眾不會滿意這樣的股權結構。原始股東也為此付出慘痛代價，軟銀為了止血，還花了17億美元的代價買下紐曼的控制權，以8成的持股取而代之。這一事實說明了股東權利的重要性，風險投資人未來對新創公司投資時，勢必會更注意股東權益。

公司治理才是IPO核心？

摩根大通執行長戴蒙(Jamie Dimon)表示，這件事提醒他，企業在申請IPO之前，做好公司治理有多重要。他說：「股東必須像合夥人一樣被對待，他們不該像是我只要得到最高股價那樣的對待。」股東權利與資本市場之間關係密切。公開上市的股票市場發揮了2個基本功用：既提供資本，對於表現不佳的企業經理人而言，也有懲戒的作用。如果一家公司大管理欠佳而表現不佳，股東可以用腳投票，即出售股票。

摩根大通是WeWork的承銷商，承銷商為什麼當初會讓這樣的公司上市？軟銀花了自家和願景基金(Vision Fund)的錢，又為什麼任由這種公司治理結構發展下去？說穿了就是創投基金只對實現IPO感興趣，而投資銀行只對7％的佣金感興趣。軟銀為此付上慘重代價，上季出現14年來首見的單季營業損失，因為投資WeWork損失約46億美元，軟銀執行長孫正義也罕見坦承自己識人不明。

WeWork在華爾街大咖券商和日本投資之神的糖衣包裝下，終究經不起資本市場的考驗，國王的新衣被投資人識破了。這是獨角獸、創投基金、承銷券商的挫敗，卻是投資人的勝利。

WeWork將IPO延到2020年，並接受軟銀的95億美元紓困，屆時就算順利上市，有可能市值只有470億美元的零頭，以WeWork每年營收至少要20億美元才能繼續成長，要如何能撐得下去，沒有人知道，但肯定的是，這將關係到軟銀200億美元的投資。

【本文出自《能力雜誌》2019年12月號；訂能力電子雜誌；非經同意不得轉載、刊登】

人才招募需求降溫

整體而言，亞太區企業面臨日益複雜的商業環境風險，包括政治及經濟因素，以及全球需求下滑導致的出口疲弱，多數企業對未來的展望較前一年更趨於保守。亞太區多數市場對2020年調薪預算將保守以對，僅有不到一半的市場預期2020年加薪幅度較前一年度微幅成長，包括孟加拉、柬埔寨、中國、印度、日本、巴基斯坦、斯里蘭卡、泰國及越南；其他市場，如台灣、澳洲、香港、印尼、澳門、馬來西亞、緬甸、紐西蘭、菲律賓、新加坡及南韓等則皆預期2020年調薪率與前一年度持平。

由於企業營運展望保守，人才招募力道在未來12∼24個月預計將趨緩。根據韋萊韜悅調查顯示，在未來12個月內，65％的企業預期維持現有員工人數規模，僅有30％的企業預計增加員工人數，而6％的企業則預期將減少員工人數。

「市場的趨勢是越來越多企業開始透過提昇員工技能、自動化及人力外包的方式來提昇企業經營效能。最新的調查結果顯示台灣市場自願離職率從13％下降到11.2％，原因可能是來自於全球性的經濟不穩定；在此同時，我們也觀察到非自願離職率微幅上升，從2017年的2.2％增加到2018年的2.4％。」韋萊韜悅台灣分公司全球獎酬資料諮詢服務負責顧問李儀欣表示，「在亞太地區非自願離職率最高的產業包括製造業、能源業及醫療保健行業。這些產業的自動化程度改變了這些產業的人員組成結構，企業開始採取非員工（包含前述提及的外包、自動化等方式）資源，並因此降低了對全職員工依賴。然而，當企業決定進行工作解構的同時，更需要確保人力資源與自動化如何能夠完美結合。」

科技相關產業成長強勁

韋萊韜悅調查發現，中國、香港及新加坡的金融科技業皆有增加明年調薪預算的計畫，2年調薪成長幅度超過50％，為所有行業中最高（2019年為4.1％，2020年為6.2％）。亞太區高科技業也是2020年調薪率最高的產業之一，由2019年的5.7％上升至2020年的5.8％。

醫療保健業亦呈現強勁成長，有42％的企業預估明年營運表現將優於今年。消費者的健康意識抬頭，醫療保健市場持續擴大，以及整體人口老化帶來的照護需求增加，促進了產業的蓬勃發展，也帶動了薪酬持續成長，該產業預估明年調薪率為5.9％，高於2019年的5.7％。

傳統金融業的調薪率最低，明年預估為持平的4.7％。傳統金融業近年面臨經濟環境變化的挑戰，整體營運衰退與商業板塊的變動，尤其是金融科技發展帶來的競爭日益激烈。因此，傳統金融機構對於整體支出更加謹慎。但是傳統金融業相較於其他產業，年度變動獎金的比重則最高，2020年預估產業平均年度變動獎金約為3個月固定薪（24.9％）。

保險業薪酬增幅則從2019年5.1％上升至5.3％。保險業的年度變動獎金比例也是列居前位，平均約為2個月固定薪（17.7％）。整體而言，保險業預估總員工人數將有成長，與高科技業及醫療保健業的趨勢一致。

關鍵戰力是數位人才

觀察台灣市場，多數企業對未來的展望較前一年更趨於保守，僅不到3成（28％）的公司樂觀預期來年將有更高幅度的營運成長，顯著低於去年的41％，因此多數企業選擇將繼續維持穩定的調薪預算（平均3.8％）。

李儀欣補充「銷售職類、工程職類及資訊科技相關職類是未來1年台灣企業徵才的前3大重點職類，尤其是各產業的數位轉型需求日增同步帶動相關資料科學工程、及資訊科技職類人才需求。然而，如何吸引與留置數位人才或用新的手法、具有創意的方式取得企業轉型所需的數位技能，將是對於要取得在數位時代競爭力的眾多企業，最嚴峻的挑戰之一。」

【本文出自《能力雜誌》2019年12月號；訂能力電子雜誌；非經同意不得轉載、刊登】