當然美國從三月份以來川普發動一系列對中國貿易制裁及中東軍事動作，影響全球投資信心，也許這一切都是按照美國人的計畫在走，只是其他地區國家都在擔心。美國Nasdaq率先攻上季線，蘋果股價在巴菲特大力加持下創新高，Nvidia及英特爾股價姿態極高，亞馬遜也創新高、臉書利空終止跌勢等，本應對於亞洲的台灣及韓國應有加分作用，但是外資依然保守，看來在美中貿易大戰未歇前，台韓跟進美國科技股上漲腳步可能較落後。

美元強　外資賣台股

從技術上來看，台股雖重新站上年線一○六○六點，但是季線已下降至一○八○○點附近，距離目前指數位置並不遠，且再上去一一○○○點又有壓力，若權值股包括台積電及鴻海未明顯轉強，單靠股價已脫離底部的大立光是較不容易克服。所幸日ＫＤ值低檔交叉向上，加上美股未再大跌，有利時間波反彈。在此情況下，若是國際股市氣氛不差，將偏向個別股表現，但是時序來到五月，不再適用作夢行情（如先前的風電），而是要有確實獲利，剛好首季財報及四月營收公布，更可提供篩選。

觀察已公布上市櫃公司首季財報，成長力道最強勢族群當屬被動元件以及比特幣相關公司。比特幣龍頭撼訊二、三月合計ＥＰＳ高達六．一五元，對照去年全年ＥＰＳ八．三六元，可謂獲利上升速度快。不過比特幣仍充滿爭議，近期在九千美元附近震盪，距離高點二萬美元以上有段距離，後續有待觀察。再來就是被動元件族群，國巨近半年除了二月份以外，營收全創歷史新高，據傳出目前訂貨及出貨比超過三以上，就算扣除重複下單，也是相當高。從去年下半年起，國巨領先調高ＭＬＣＣ價格，到今年依然未停止，加上日系大廠退出，該公司已能主導議價，首季繳出ＥＰＳ十二．一五元佳績，市場傳出今年ＥＰＳ將達五五∼六○元之間。當然股價也是一路大漲創歷史新高，未來就要看量價結構，未出現二萬張以上大量跌破月線前，震盪上升趨勢不變。

台股兩大業績多頭火車

從國巨拉出來的華新科（首季ＥＰＳ二．七一元）、禾伸堂（首季三．一元）、日電貿（首季二．○五元）等，首季ＥＰＳ皆創歷史同期新高，其中日電貿是ＭＬＣＣ及鋁質電容通路商，兩者今年都見到調價動作，隨著營收上升，市場推估全年有機會挑戰八元，ＰＥ不高，拉回可注意。被動元件漲價、獲利高成長，市場必須認同，至於股價漲到何時？大致上以月線為強弱操考，趨勢向上還是台股最強勢指標。

另外要注意，被動元件融券借券餘額持續竄升、融資增加不多，其中國巨、華新科、禾伸堂、信電昌、奇力新近期融券及借券餘額攀升高峰，融券及借券放空的市值已逾百億元。而六月份股東會後決定除權息日期，屆時融券還要回補一次，業績行情又可能演變為軋空行情？可以追蹤。

電子股第一季還是以半導體表現較佳，其中矽晶圓景氣能見度高，至少到明年，該族群三月營收全部創歷史新高。其中台勝科率先公布四月營收再創歷史新高，預計包括環球晶、合晶、嘉晶、漢磊、中美晶等四月營收還是看升。股價與被動元件一樣是台股中長多指標。

而蘋概股包括大立光、GIS-KY、可成、華通、臻鼎ＫＹ等有一定獲利。但旺季必須等到六月以後，且美中貿易大戰如何仍待觀察。所幸股價已經過大半年拉回修正，底部遇利空若未再創低就有反彈機會，中期先做箱型震盪。其中大立光在非蘋陣營拉貨下，四月營收未再掉，且認為五月會更好，股價反彈三成，底部已確認。再來就是對指數動見觀瞻的台積電表現了，業績如何是一回事，技術上必須先填補二二八∼二四四．五元跳空缺口，才代表底部出現。【本文未完，全文詳情及圖表請見《先探投資週刊》1986期；訂閱先探投資週刊電子版】

四月外資淨匯出三五．六億美元，若加計五億美元的股利匯出，四月外資淨匯出四○．六八億美元，外資一直以來都是決定台股漲跌最重要的因素，元月外資淨匯入五一．九三億美元，台股大漲四六○．九三點，二月淨匯出二五．八六億美元，台股就下跌二．六％，三月外資淨匯入六．五八億美元，台股小漲○．九六％，四月又是淨匯出，台股又跌二．四％，進入五月外資怎麼表態？決定台股加權指數的命運。

五月出現了一些轉折，一直以來都是被外資大幅賣超的鴻海，五月八日外資出現四一九四張的買超，這是今年外資一直賣超鴻海後難得一見的買超，外資殺盤告一段落，鴻海最低殺到七九．五元終於止跌的訊號，這是一個好的訊號，尤其是ＦＩＩ在上海掛牌的腳步近了，鴻海再跌，郭董面子也掛不住。

炒過頭個股的當頭棒喝

另一個是蘋果股價創新歷史天價，也帶動大立光股價的反彈，外資及投信翻多，大立光從三○○○元漲到四○○○元，也讓光學股出現止跌契機，玉晶光線型重返多頭排列架構。最重要的是市值最大的台積電外資賣壓已明顯減輕，台積電ＡＤＲ從四六．五七美元一路慘跌到三七．二美元，加重台積電的壓力，五月八日ＡＤＲ上漲○．七三美元，技術面當務之急是站上三九．七六美元的年線，台灣的台積電年線在二二八．九二元，在二二○元踩煞車，如果能守住這個價位，台股五月壓力將減輕很多。

四月的台股殺盤又再跌破年線，這次最低殺到一○四七八．九八，比二月的一○一八九．○四要高很多，顯然台股姿態拉高，尤其是櫃買指數，二月跌到一三六．八八，這次只跌到一四五．九一，上次跌破年線，這次只跌破半年線，可以看得出內資撐台股力道比外資要強，現在外資在大立光、鴻海、台積電殺盤近尾聲，對五月台股指數止跌是一道曙光。

而活躍的內資，今年操作十分靈活，先是板卡股的撼訊一鼓作氣炒到四二○元，四月以後，內資戰火分散，一路襲向指標落在低檔的生技股，另一個是政策作多的離岸風力發電，也有大炒文創及補教概念股，不過，內資炒過頭的，我一直不斷提醒股價炒高，不要忘了要找天險可守，也說過上山容易，下山難，現在第一季財報揭露，正好給炒作過頭的個股一記當頭棒喝，其中災情最重的是離岸風力發電股。

這次政府斥資近兆元發展離岸風電，關鍵技術全在外資手上，本國業者能夠分潤到的餅有限，況且，離岸風電可能要五至七年才見到成果，短線股價炒太高，一旦業績報告出爐，市場恐怕承受不住，這次世紀鋼一下子從九八．七元殺到四四．三元，股價幾乎天天跌停，關鍵在財報數字不佳。

世紀鋼去年ＥＰＳ只有○．三二元，今年第一季只小賺七八五萬元，ＥＰＳ○．○七元，這麼微小的獲利，怎樣撐起近百元的股價？炒到一九二元的上緯首季虧損四二○七萬元，現在股價一下子腰斬跌到九五．七元，現在離岸風電股一陣追殺，像中鋼構從四○．九元殺到二六．一元，新光鋼一度從五二．五元殺到三七．四元，同樣的殺戮，新光鋼去年ＥＰＳ三．四八元，而首季稅前賺十億，股價低檔一定有承接力。

因此，內資炒作過頭的個股，最後仍必須檢視交出什麼成績單，我用國巨與穩懋為例，今年元月國巨股價最高到四二三．五元，一度回挫三一二元，穩懋一度漲到三四○元，這兩檔首季市值突破千億的個股，去年都交出不錯的成績單，穩懋ＥＰＳ八．九一元，國巨ＥＰＳ十九．五三元，國巨優於穩懋，因此，國巨股價再上一層樓，而第一季國巨淨利四二．五八億元，ＥＰＳ十二．一五元，而穩懋淨利只有九．○九億元，ＥＰＳ一．七四元，這兩家公司ＥＰＳ不一樣，最後穩懋殺到二一二元，國巨反而漲到七八五元，這是稅後淨利的作用。

被動元件股獲利分歧

這次被動元件遇上世紀大缺貨，國巨已成超級大贏家，最近被動元件股全面大漲，但是大家要留意不是每一家被動元件都一樣，像四月國巨營收四八．三八億元，比去年同期成長九九％，老二的華新科三一．二九億，比去年同期成長八七．四％，表現也可以，但禾伸堂十三．○七億，成長三三．五％已略遜一籌，大毅四月營收尚未公布，但近三季季營收都只有十億元左右，江財寶沒有加入國巨陣營，現在形同困獸之鬥，此外，大毅還得小心凱美把去年惡意併購未成的一成多股權拿出來賣掉，勢必重創股價。而鋁質電容漲價效應並不明顯，像凱美一到四月營收還衰退十二．七％，智寶減少四％，凱美、智寶股價大漲是靠業外；而電感的奇力新前四月也只成長十二．四％，美磊還衰退六．五％，而同樣列在被動元件的華容股價仍在面額附近打滾。【本文未完，全文詳情及圖表請見《先探投資週刊》1986期；訂閱先探投資週刊電子版】

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